新華社北京３月４日電(記者趙曉輝、陶俊潔)自２００４年發行首批金融債券以來，中國農業發展銀行的金融債券發行總量已於今年２月初突破１萬億元。作為一家政策性銀行，農發行的債券發行有著怎樣的規劃，其市場化籌融資又有著怎樣的創新考慮？記者近日就相關問題對農發行副行長丁傑進行了專訪。

    債券籌資在負債中佔比接近５０％

    數據顯示，農發行債券存量已從發債初年２００４年末的４０８億元上升至２００８年末的６５００億元，債券籌資在農發行同期負債中的佔比已接近５０％，成為最重要的新增資金來源。農發債將成為政策性金融債最大的發行體。今年，農發行計劃發行債券３５００億元，比去年增長２５％，期限仍是以中期為主。

    “增加債券的發行規模主要是為了滿足農發行業務增長對資金的需求。”丁傑説。他解釋説，根據中央經濟工作會議和中央一號文件精神，今年農發行中長期貸款投放量將繼續大幅增長，適當增加中長期債券發行將使農發行資産負債結構更為合理，並有效降低流動性風險。

    與此同時，丁傑説，農發行還將通過擴大單債的發行規模來提高農發債在二級市場的流動性，以增強農發債的吸引力，進而對農發行在一級市場的發行成本産生積極影響。

    作為準主權級信用債，農發債在籌措新農村建設所需資金的同時，也為商業銀行等金融機構提供了更為豐富的資産管理工具。自２００４年首批金融債券發行以來，農發行債券發行品種與方式不斷創新和完善，有力推進了銀行間債券市場的建設和發展，促進形成公平有序的定價機制。

    考慮更為豐富的債券創新類業務

    “我們的目標是將農發行金融債繼續做大做強，不僅僅使發債成為我行的籌資手段，還要通過發債工作，更多地承擔建設和發展債券市場的任務。”談到未來農發行發債的計劃，丁傑表示，隨著農發行業務的不斷發展，債券發行的規模也將不斷擴大。

    一是繼續創新農發行債券品種。通過加強自身的研發實力，積極與市場成員溝通，加大與相關機構的合作力度，力爭創新債券發行方式和品種，滿足市場投資者對産品多樣性的需求，推動我國債券市場的建設和發展。

    二是繼續致力於農發債流動性建設。將通過增發、追加等方式繼續提高單只農發債規模。

    三是在將來條件成熟時可逐步考慮更為豐富多樣的債券創新類業務。

    積極研究參與中小企業短期融資券

    去年１０月份，銀行間市場進行了中小企業短期融資券試點，共有５家中小企業發行了短期融資券，規模總計１．６億元，信用評級在Ａ－到ＢＢＢ＋之間。但由於信用等級、流動性方面的劣勢，這類短期融資券並未受到市場歡迎，發行較為艱難。

    丁傑就此分析説，總體來看，考慮到商業銀行等機構投資者對信用等級、流動性等方面的諸多要求，中小企業短期內很難獲得突破性進展，需要更多的政策支持，包括信息披露制度、對口的擔保機構和配套體系等。

    他表示，農發行作為一家政策性銀行，長期以來積極響應國家相關經濟政策，對於涉及到“三農”的中小企業短期融資券業務，農發行會認真研究，在充分考慮風險和收益，平衡發行人和投資者權益的前提下，積極參與。

    應對市場變化完成發債計劃

    據介紹，農發行今年以來已經發行了兩期金融債券。兩期債券的發行適逢市場資金充裕，且１月份和２月份市場新債供給不足，因此均獲得市場的踴躍認購，中標利率均低於市場利率約１０個基點。其中，第一期５年期固定利率金融債的中標利率為１．９５％，創５年期固定利率金融債券收益率的歷史最低水平；第二期２年期固定利率金融債的中標利率為１．７５％。

    丁傑説，目前的流動性寬裕和低利率水平，對農發行的債券發行是相對有利的。但２００９年全年的市場環境不會是一成不變的，受到新債發行和股市階段性活躍的影響，資金的寬裕狀況也會隨之有所變化，為債券發行工作帶來困難。

    他認為，受國內外經濟狀況和外圍主要經濟體低息政策的影響，預期２００９年市場收益率總體處於低水平。但一些不確定因素某種程度的變化可能導致市場預期的波動，進而引起市場利率的起伏。中長期債券的供給、市場對經濟復蘇的期望等因素，使得市場收益率曲線呈現陡峭化特徵。

    “我們會在充分調研市場並與承銷團成員主動溝通的前提下，積極調整債券的發行品種、創新發行方式以適應市場環境的變化，力爭較好地完成全年的債券發行計劃。”丁傑説。