7.進出口貿易

    前三季度進出口總額10245億美元，同比增長23.7%，比上半年加快0.5個百分點，比上年同期回落13.0個百分點。其中，出口5464億美元，增長31.3%，進口4781億美元，增長16.0%。進出口相抵，順差683億美元。實際利用外資有所下降。前三季度，外商直接投資合同金額1303億美元，同比增長21.8%；實際使用金額432億美元，下降2.1%。國家外匯儲備到9月末為7690億美元，比年初增加1591億美元。

    英國《金融時報》：凈出口值在GDP中所佔的份額不斷增長，這是一個比較新的趨勢。中國的貿易順差不斷擴大，不僅使發生更多貿易摩擦的可能性上升，同時也會提高中國經濟對海外需求的依賴度。不過，不應擴大其對經濟增長的影響。今年，凈出口值仍將僅佔GDP的5%左右，這反映了出口商們對於進口半成品的依賴。

    《亞洲華爾街日報》：中國今年的貿易順差可能達到1000億美元，是去年的3倍，它必須降低經濟增長對貿易的依賴，通過刺激國內居民支出來提振內需。

    8.居民收入

    前三季度，城鎮居民人均可支配收入7902元，扣除價格因素，同比實際增長9.8%；農民人均現金收入2450元，扣除價格因素，同比實際增長11.5%。

    趨勢分析：中國經濟已越過週期拐點

    中國這一輪經濟擴張是否已經結束？光大證券研究所首席經濟學家，國務院發展研究中心金融研究所綜合研究室副主任高善文認為，大約從2004年4季度開始，在中國經濟生活中，許多重要的宏觀經濟指標都發生了明顯轉折和方向性的變化，標誌著經濟運行已經走過了週期的拐點。

    隨著國內供給能力的快速形成和釋放，中國經濟開始從前幾年供不應求的狀態逐步過渡到供大於求的狀態，有這樣幾個特徵：

    1.價格下滑。供大於求必然導致總體價格水平的全面下滑，目前這種情況已經出現。中國經濟的總體物價水平上漲（GDP縮減指數）在2004年3季度達到7.5%的最高點，從那以後開始回落。固定資産投資價格指數回落要更顯著，生産資料價格指數也明顯下滑，如果剔除石油的影響，生産資料價格指數下滑要更快。從行業方面看，焦炭、電解鋁、水泥、玻璃、汽車以及部分化工行業等供過於求的態勢十分明顯，鋼鐵、煤炭等行業供過於求的態勢已經開始顯現，其他前幾年比較緊張的行業的情況也大體類似，産品價格跌幅都在兩位數，高者達到40%。

    2.産能過剩。行業方面看，中國鋼鐵工業從2004年9月開始出現凈出口，扭轉了以前鋼鐵行業始終處在凈進口的局面。另外，水泥、電解鋁、汽車以及玻璃等其他去年“過熱”行業的出口增長也十分明顯。以水泥為例，2004年上半年水泥産量的出口增速僅為8%，但從7月份開始，水泥的出口增長顯著，2004年下半年出口增速達到53%，而2005年1-8月出口增速已達到創記錄的184%的高水平。

    供大於求必然導致過剩産能轉移到國際市場，從而形成貿易順差的大幅度增加。今年上半年順差佔GDP的比例為4.9%，為改革開放以來的最高水平。結合中國的歷史經驗看，經濟供大於求局面的形成貿易順差增長是其主要原因。

    3.利潤下滑。供大於求必然導致企業利潤的下降，目前這方面的跡象相當明顯。從行業方面看，焦炭、水泥、玻璃、電解鋁、汽車以及部分化工行業等的利潤惡化十分顯著。

    2004年中國工業企業利潤增長接近40%，2005年迄今利潤增長大幅度回落到20%左右的水平，同時企業虧損面擴大，虧損額急劇增長。今年1-8月，中國規模以上工業企業的虧損額同比增長53.1%，而去年全年工業企業虧損額的同比增速僅為11.16%。

    從企業的凈資産收益率等衡量企業微觀盈利能力的指標看，今年的情況也都在下降。2005年1-8月，中國規模以上工業企業的凈資産收益率為9.16%，較去年同期下降了0.25個百分點，而在前幾年中，工業企業的凈資産收益率一直都在穩步上升。

    4.工資上升。供給能力的釋放必然要求企業增加人手，企業增加人手的後果是就業的擴大和工資的上升。

    觀察中國城鎮登記失業率的變化，2004年以來，城鎮登記失業率為4.2%，較2003年下降0.1個百分點，而這在1990年代以來是第一次。觀察微觀方面的情況，工資上升的態勢也十分明顯，例如家庭服務及加工維修服務價格目前的上升幅度為 4.4%。從民工荒的情況看，結論也是一樣的。

    就業擴大和工資上升的結果必然是消費的擴大。觀察中國社會消費品零售的增長情況，2004年3季度以前，零售增長十分緩慢，但大約從4季度開始，零售增長突然加速。零售的加速和順差的增長確實有助於減緩經濟的減速，但無法彌補未來投資下降的影響。

    5.前景堪憂。在政府2004年下半年開始進行宏觀調控的背景下，隨著需求的回落，也會形成經濟供大於求狀態。但宏觀調控並非經濟確立供大於求狀態的主要原因，這是由於：一來宏觀調控因素無法解釋2004年下半年起出現的工資上升和零售加速的局面；二來觀察中國經濟增長率、工業增長率、固定資産投資增長率看，2004年3季度後出現的需求回落並沒有持續。

    考慮到2002年下半年以來固定資産投資的高速增長，2004年4季度前後開始的供給能力集中釋放過程目前可能剛剛開始，這意味著今年以來在物價、企業利潤和貿易順差等重要經濟指標方面出現的方向性變化將進一步發展，並可能逐步演變為需求不足和通貨緊縮並存的局面。(國家社會科學基金重大項目《社會主義市場經濟中經濟週期基本理論和實踐研究》課題組 中國社會科學院B類重大課題《經濟走勢跟蹤與研究》課題組 中國社會科學院經濟研究所與海通證券有限公司《經濟走勢跟蹤》聯合課題組)