2009年金融市場運行情況

　　2009年，我國金融市場總體運行平穩，特別是債券市場快速發展，充分發揮了保證國家宏觀經濟政策實施、推動金融體制深化改革、加大金融支持經濟發展力度的積極作用。2009年，銀行間市場繼續保持健康發展，債券發行規模快速擴大；市場交易活躍，成交量同比大幅增加，貨幣市場利率低位運行；收益率曲線整體呈現上移趨勢；機構投資者類型進一步多元化。2009年，股票市場指數總體上行，市場交易量大幅增加。

　　一、債券發行規模快速擴大¹，中短期債券發行比重較大 

　　2009年，債券市場累計發行人民幣債券4.9萬億元，同比增長68.5%。國債、次級債券、中期票據、企業債券等債券品種發行量，較去年均有較大幅度增加。截至2009年末，債券市場債券託管²總額達13.3萬億元，其中，銀行間市場債券託管額為13萬億元，同比增長30%。

　　2009年，財政部通過銀行間債券市場發行債券1.5萬億元（包括地方政府債券2000億元）,國家開發銀行、中國進出口銀行、中國農業發展銀行在銀行間債券市場發行債券1.2萬億元。2009年，23家商業銀行發行次級債券總計2669億元，發行量為前一年的3.7倍,2家商業銀行發行混合資本債券65億元。普通金融債券發行量穩步增長，金融機構融資渠道進一步拓寬，包括商業銀行、企業集團財務公司等在內的10家金融機構，發行普通金融債券337億元，發行量較前一年增長34.8%。亞洲開發銀行再次發行人民幣債券10億元，至此我國境內國際開發機構人民幣債券已達40億元。非金融企業債務融資工具市場迅速發展，2009年銀行間債券市場共發行短期融資券263隻，累計發行面額4612.1億元,中期票據172隻，累計發行面額6885億元，同時為支持中小企業發展，創新推出中小非金融企業集合票據，已成功發行12.65億元。2009年，企業通過企業債券與公司債券融資約5000億元。

　　目前銀行間債券市場的債券發行機構範圍包括財政部、鐵道部、政策性銀行、商業銀行、非銀行金融機構、國際開發機構和非金融企業等各類市場參與主體，債券種類日趨多樣化，信用層次更加豐富。

圖1：近年來銀行間債券市場主要債券品種發行量變化情況³

　　2009年,銀行間市場債券發行期限結構總體較前一年變化不大,依然以中短期債券為主。其中，期限5年以內的債券發行量佔比48.8%，比2008年上升1.6個百分點；期限5（含）到10年的債券發行量佔比26.8%，比2008年下降2.3個百分點；期限10年（含）以上的債券發行量佔比24.4%，比2008年上升0.7個百分點。

　　二、市場成交量同比繼續大幅增加，債券價格走勢相對平穩

　　2009年，銀行間市場累計成交137萬億元，市場運行主要有以下特點：

　　一是成交量繼續大幅增加。2009年，銀行間市場成交量突破130萬億元，同比增長24.2%。其中，現券成交量為47.3萬億元，同比增長27.4%；同業拆借成交量為19.4萬億元，同比增長28.6%；

　　質押式回購與買斷式回購成交量70.3萬億元，同比增長20.9%。

　　二是貨幣市場短期交易佔比依然較高。2009年貨幣市場交易中，隔夜拆借成交16.2萬億元，佔拆借成交總量的83.5%，較去年增加13個百分點；1天質押式回購成交54.6萬億元，佔回購成交總量的77.7%，較去年增加14個百分點。

圖2：近年來銀行間市場成交量變化情況

　　2009年，市場流動性總體充裕。債券價格走勢相對平穩，債券指數窄幅波動。全年來看，銀行間市場債券指數由年初的132.11點降至年末的130.23點，下降1.88點，降幅1.4%；交易所市場國債指數由年初的121.22點升至年末的122.35點，上升1.13點，升幅0.9%。

　　三、貨幣市場利率與收益率曲線階段性變化顯著

　　2009年，貨幣市場利率低位運行，大致可分為兩個階段：第一階段為年初至6月份，貨幣市場利率在0.9%至1.2%的利率區間內小幅波動。第二階段為7月份至年底，貨幣市場利率再次呈現階段性寬幅波動，特別是新股恢復發行，股票市場對貨幣市場利率的影響再次顯現，大額新股發行凍結資金與貨幣市場利率階段性波動相伴，貨幣市場利率波幅加大，如7月中下旬7天拆借加權平均利率最高為2.12%，最低為1.29%，波幅超過80個基點。全年來看，12月份同業拆借加權平均利率為1.25%，比1月份上升35個基點；12月份質押式回購加權平均利率為1.26%，比1月份上升36個基點。

圖3：2009年貨幣市場利率走勢圖

　　銀行間市場國債收益率曲線整體上移，其中中長端收益率曲線呈現陡峭化上移。全年來看大致可分為三個階段：第一階段為年初至6月份，收益率曲線呈現陡峭化趨勢，短端下行而中長端上升。第二階段為7至8月份，收益率曲線整體上移並呈現平坦化趨勢。第三階段為9月份至年底，收益率曲線再次呈現陡峭化變化，短端下行而中長端上升。

圖4：2009 年銀行間市場國債收益率曲線變化情況

　　四、投資者類型進一步多元化

　　截至 2009 年末，銀行間同業拆借市場參與者包括銀行、證券公司、財務公司等多種類型機構投資者 854 家，比 2008 年末增加 66 家。銀行間債券市場參與者 9247 家，包括各類金融機構和非金融機構投資者，形成了以做市商為核心、金融機構為主體、其他機構投資者共同參與的多層市場結構，銀行間債券市場已成為各類市場主體進行投融資活動的重要平臺。

　　2009年，銀行間債券市場參與主體類型進一步豐富，資金集合型投資主體與非金融企業增加較多，其中，基金新增536家，企業新增309家，銀行新增50家，信用社新增42家，非銀行金融機構新增10家，證券公司新增6家，保險機構新增3家。基金公司特定資産管理組合和證券公司資産管理計劃獲准在銀行間債券市場開戶，銀行間債券市場非法人機構投資者類型已涵蓋企業年金、保險機構産品、信託産品、基金公司特定資産管理組合和證券公司資産管理計劃等五個類別。隨著銀行間債券市場創新産品的推出和基礎設施的完善，市場層次更加豐富，運行效率進一步提高，銀行間債券市場的影響日益擴大，正在吸引越來越多的非金融企業與金融機構積極參與市場活動。

圖5：銀行間債券市場參與者增長情況

    五、商業銀行櫃臺交易量增加

    2009 年，商業銀行櫃臺業務運行平穩，8 家試點商業銀行開展記六、股票指數總體上行，成交量放大2009年，股票指數總體上行。股指自2008年11月份反彈以來，逐級上證 A 股市場為例，全年累五賬式國債櫃臺交易業務。從2008年開始，所有關鍵期限國債全部納入櫃臺交易品種，截止2009年12月底，櫃臺交易的國債券種包含1年、3年、7年、10年和15年期五個品種，櫃臺交易的國債數量達到64隻。2009年商業銀行櫃臺記賬式國債交易量大幅增加，全年累計成交61.6億元，同比增長102.4%。截至2009年12月底，商業銀行櫃臺開戶數量達到772萬戶。

    六、股票指數總體上行，成交量放大 

　　2009年，股票指數總體上行。股指自2008年11月份反彈以來，逐級上證 A 股市場為例，全年累五賬式國債櫃臺交易業務。從2008年開始，所有關鍵期限國債全部納入櫃臺交易品種，截止2009年12月底，櫃臺交易的國債券種包含1年、3年、7年、10年和15年期五個品種，櫃臺交易的國債數量達到64隻。2009年商業銀行櫃臺記賬式國債交易量大幅增加，全年累計成交61.6億元，同比增長102.4%。截至2009年12月底，商業銀行櫃臺開戶數量達到772萬戶。震蕩走高，至2009年8月份見頂後出現調整，隨後震蕩上行。2009年末上證指數收于3277.14點，與2008年底的1820.81點相比，上漲1456.33點，漲幅達80%。本年，上證指數最高為3478.01點，最低為1844.09點，波幅為1633.92點。

    2009年，股票市場成交明顯放大。以計成交金額34.5萬億元，日均成交金額1415.8億元，較2008年分別增長92.2%和93.7%。

圖6：2009 年上證指數走勢圖

    （數據來源：中央國債登記結算有限責任公司、全國銀行間同業拆借中心和上海證券交易所網站）

　　1 僅指我國債券市場發行的人民幣債券情況（不含央行票據）。

　　2 不含央行票據託管量。

　　3 不包括2007年特別國債。