新華社上海6月23日電(“新華視點”記者 桑彤、姚玉潔、周琳)近來,我國A股市場出現斷崖式下跌,與此形成反差的是,房地産價格強勢上揚,儘管有關部門的政策導向頗為明顯,希望過冷的股市熱一點兒,以及過熱的樓市冷一點兒。
但是,股市的“寒症”由來已久,而樓市的“熱症”也由來已久。專家指出,股市與樓市長期冷熱不均,導致了要素市場的一些功能錯位,只有讓供求關係合理化,兩個市場才能走上持續發展的軌道。
股市添堵:該熱的熱不起來?
端午之後,A股市場在熱錢撤離和IPO開閘預期的影響下,出現了連跌行情。上證指數出現八連跌,創出年內新低。截至17日收盤,上證指數收于2156.22點,6月以來跌幅達6.28%。
股市長期低迷,與經濟持續穩定發展形成了強烈反差。中國人民大學金融與證券研究所所長吳曉求認為:“我國資本市場在功能設計和市場定位上存在偏差,重融資輕投資,重‘圈錢’少回報,重上市公司輕個人投資者,導致股市成為部分上市公司及高管的‘提款機’。”
儘管IPO暫停已逾半年,但再融資一刻沒有停歇,成為A股市場的頭號“吸金機”。統計數據顯示,今年以來A股再融資規模超過6000億元,是過去兩年IPO總量的1.54倍。以2012年中小企業IPO平均每家5億元的融資額來算,相當於1200家中小企業IPO的融資規模。
“A股圈錢如同接力賽!”知名財經評論員葉檀説,“企業IPO通過價差掘得第一桶金,通過不斷再融資獲得第二桶金,通過解禁、大宗交易等獲得第三桶金,如此挖掘下去,普通投資者連殘羹剩飯也吃不上。”
在大規模融資的同時,上市公司對股民卻吝于回報。2012年底,滬深300指數公司股息率僅為2.66%,遠低於其他市場。
分紅派息作為回報股東的重要形式,被一些上市公司搞成了“荒唐鬧劇”,諸如量子高科、人福醫藥等上市公司向股東派發龜苓膏、安全套等禮品,讓投資者感到啼笑皆非。
清華大學法學院教授王保樹認為,上市公司損害股東權利的行為會扭曲資本市場的功能,導致股市價格體系發生變異,在一定程度上助長了投資者的投機心理。
樓市“鬧心”:該冷的冷不下去?
反觀房地産市場,雖然調控接連出臺卻仍擋不住節節攀升的房價。最新數據顯示,4月份70個大中城市中67個城市房價環比上漲,68個城市房價同比上漲。不少經濟學家預測,長期來看樓市仍然看漲。
房地産市場的持續上漲,難道真有如此多的消費需求支撐?不得不承認,源源不斷的資金流入看重的,仍然是房地産的投資和保值功能。炒股不如炒樓的投資理念在一部分人身上體現得淋漓盡致。
不過,也有不少專家將房價持續上漲的原因歸結為貨幣超發。在全球量化寬鬆的背景下,中國的貨幣供應量(M2)也創下新高。央行數據顯示,截至3月末,我國M2餘額首次突破100萬億元大關,高達103.61萬億元,約佔全球貨幣供應總量的四分之一。
北京市華遠房地産公司董事長任志強表示:“看看這幾年房價為什麼漲這麼快?因為貨幣超發……中國超發貨幣之後,沒有看到通脹,是因為政府採取了限價的手段。”
星展銀行大中華區投資顧問總監王良享也指出,在經濟動力不確定的情況下,很多投資者都尋找一些房地産或房地産信託進行投資。
貨幣超發效應已經滲透到千家萬戶,近期令世人目瞪口呆的“中國大媽”式搶金潮印證了老百姓最在意手頭的“錢袋子”縮水,關鍵是如何讓資産保值增值。
清華大學教授李稻葵坦言:“地産調控到目前為止未有大規模的成效,原因就在於老百姓沒有除了房地産之外的可信、穩定的投資渠道。”
多少計劃行為,扭曲市場經濟?
同為資産,股市樓市為何冰火兩重天?不少專家直言,過多的計劃行為扭曲了市場經濟。
葉檀曾表示,行政審批在一定程度上提升了尋租價格,某些人假借市場之名侵害普通投資者的權利,以優質品的價格販賣市場劣質品,導致了市場定價體系的紊亂。
上海證交所首席經濟學家胡汝銀認為,證監會應該是證券市場的警察而不是組織者、指揮者,但我國監管機構主要精力都放在上市審核、調控市場,投向市場監管的人員、資源偏少,這使得對市場違法行為的打擊力有不逮。
由於行政審批管制太嚴厲,妨礙了資本市場有效配置資本的功能。資本市場改革應該由行政審批制向市場化的註冊制發展。
如今,再融資審核權下放至交易所已經成為市場的普遍預期,起到IPO分流作用的“新三板”也即將開閘,而退市制度能否有效執行,同樣檢驗著市場化的程度。
證監會新任掌門肖鋼近日發聲:“證監會作為監管部門,對不該管的事情,要堅決地放、逐步地放、放到位;法律允許放的,抓緊放,法規還不允許放的,修訂法規條例後逐步地放。”這一“簡政放權”的表述,引發了市場對證監會審批制改革的猜想。
不過,上交所副總經理徐明表示,如何避免陷入“一管就死、一放就亂”的怪圈,如何確保證券公司等機構堅守誠信與法制的底線,就顯得更加重要、更為迫切。
行政審批下放的前提,建立健全信息披露機制,落實發行人及證券仲介在IPO過程中的各自獨立的主體責任,並引入集體訴訟機制保護投資者,迫在眉睫。
這樣的改革,當然會有陣痛,但只有如此才能讓供求關係合理化,中國股市才能逐漸擺脫低水平重復,走上價值創造的正軌。