新華社北京９月５日電（記者陶俊潔、趙曉輝）我國第二個金融衍生品——國債期貨將於９月６日登場，對於這個曾經夭折而又再度復出的“難産子”，它的重返是否會影響股市走勢？對資本市場全局而言，它到底是“搭把手”、還是會“添點亂”？

    角色不同——國債期貨不會利空股市

    作為金融市場上兩大基礎品種，國債和股票分飾兩角色，二者在風險屬性、運行方式和投資者群體等方面存在固有差異。

    國債市場價格波動較小，主要吸引低風險偏好投資者，參與主體是商業銀行、保險公司等機構投資者，以資産配置為主要目的。股票市場價格波動較大，主要吸引高風險偏好投資者，投資者類型更多樣，散戶比例較高。

    國債期貨作為國債的衍生品，主要參與者是國債現貨市場上各類低風險偏好的機構投資者，具有小眾市場的特徵。在發展初期受到嚴格監管，市場規模有限，難以出現熱炒爆炒局面。

    從市場實際運行情況來看，我國期貨市場的全部保證金規模只有１０００多億元，其中股指期貨保證金２００至３００億元，期貨杠桿交易佔用資金較小，不會對現貨市場構成資金分流的影響。

    因此，專家指出，上市國債期貨不會改變股市債市各自風險屬性和投資者結構，難以引起股市資金向債市分流，不會影響股市正常運行。

    機構唱主角——國債期貨難分流股市資金

    人們通常會認為，股市債市就像一個蹺蹺板，市場資金在兩個市場之間遊移。實際上，僅有當市場風險出現系統性變化時，如發生危機等情況，投資者處於風險考慮會調整資産配置，從而在股市和債市之間重新平衡資産配比。“一般正常情況下，兩個市場的資金有著不同的風險偏好屬性，不存在‘非你即我’的競爭關係。”國金期貨副總裁江明德説。

    中國金融期貨交易所在研究了美國近１６年來國債期貨和股市交易額的關係後發現，二者月度交易金額相關系數僅為０．１２，基本上沒有明顯相關性。

    從國際經驗來看，也沒有出現國債期貨上市分流股市資金的情況。以美國為例，在其１０、３０年期的國債期貨上市後，股票市場成交量並未減少，甚至在幾個月後出現了交易量放大的積極跡象。

    北京工商大學證券期貨研究所所長胡俞越説：“國債期貨專業性較強、技術門檻較高，機構投資者將成為市場參與主體，以對衝利率風險、實現套期保值為主要交易目的，預期國債期貨市場不會吸引大量投機者，不會引發股市資金外流。”

    完善市場結構——國債期貨長期利好股市

    業內人士認為，國債期貨的上市，尚不足以對股市走勢産生顯著影響。從國際經驗來看，也沒有證據表明上市國債期貨會影響股市走勢及波動狀況。

    分析人士認為，股市的根本走勢由宏觀經濟因素和上市公司盈利狀況決定。國債期貨上市不會改變這些因素，因此也不會改變股市基本走勢。

    從金融市場發展全局的高度來看，隨著國債期貨的上市，保險公司、養老金等更多機構投資者的股市參與環境將進一步改善，參與更安全、投資更放心，因此有助於加速機構入市步伐，增加股市資金供給，促進股市健康發展。

    同時，國債期貨是債市基礎創新品種，有助於推動債市、股市等整個市場的金融創新進程，探索推出更多種類、更豐富收益特徵、更具個性化的理財産品，滿足投資者需求，推進市場發展。