新華社北京１月１３日電（記者 謝鵬 金旼旼 陳剛）中國人民銀行１２日晚間宣佈提高存款準備金率，這一消息受到海內外普遍關注，並對各資産市場産生較顯著影響。總體而言，專業機構對於中國央行的這一舉措給予了積極評價。由於中國對世界經濟的影響日益突出，這一舉措也引發各界人士對全球各主要經濟體“退出策略”不同等焦點問題的討論。

    全球效應

    中國人民銀行１２日宣佈，從１月１８日起，上調存款類金融機構人民幣存款準備金率０．５個百分點。新年以來，央行已通過提高央票利率回收流動性，以實現預防資産價格過熱、管理通脹預期等目標。但從今年第一週的信貸數據看，中國銀行類機構的放貸意願仍很強烈，因此央行決定上調存款準備金率以管理銀行系統的流動性。

    由於這一決定較為意外，包括中國內地股市等在內的全球各資産市場都出現明顯波動。包括《華爾街日報》、彭博新聞社、路透社、美國全國廣播公司財經頻道、《金融時報》等海外主流財經媒體也都把這一事件作為要聞播發。

    在消息宣佈後，歐美股市受到打壓。美國股市１２日全線下挫，標準普爾５００股指收盤跌幅近１％。歐洲方面，倫敦、巴黎和法蘭克福三大股市也均以下挫報收。從各類市場分析看，中國上調準備金率是一個主要的消息面利空因素。

    １３日亞太股市也出現普跌。中國內地股市及香港市場主要股指明顯下挫，日經２２５指數跌幅超過１％，韓國股市跌幅為１．６％，而澳大利亞股市收市跌０．６４％。

    受此消息影響，國際大宗商品市場也出現波動。紐約商品交易所２月份交貨的輕質原油期貨價格１２日下跌１．７３美元，收于每桶８０．７９美元。金屬期貨市場方面，紐約商品交易所３月期銅價格大幅下挫２．７％，創３個月來最大跌幅。華爾街分析人士認為，由於中國是金屬和能源的主要消費國之一，這一貨幣政策信號被市場解讀為中國對外需求可能減少。與之相關的是，資源出口依賴度較大的國家的貨幣對美元匯率也出現下跌。

    不過，有市場人士指出，中國央行這一舉措對全球市場的影響主要還是在消息面和心理面的短期衝擊。中國第一創業證券研究所１３日發佈的報告認為，中國央行提高存款準備金率對全球市場的心理影響大於實質影響。由於市場將提高存款準備金率視為較“猛烈”的貨幣政策工具，因此心理衝擊將在短期內對全球股市和大宗商品市場造成一定壓力。但在目前中國商業銀行超額儲備金率較高、資金面相當寬裕的情況下，調高存款準備金率實屬“溫和”措施。

    明智之舉

    雖然全球金融和經濟危機的負面因素尚未完全消除，但多數宏觀經濟數據表明經濟復蘇的基本趨勢已經確立。為確保經濟復蘇勢頭不被打斷，以美聯儲為代表的西方主要央行近期均表示，低息政策仍將維持一段時間。不過，不少海外專業人士認為，鋻於經濟基本面上的差異，中國宣佈上調存款準備金率是根據自身狀況作出的及時、明智之舉。

    全球知名研究機構資本經濟諮詢公司中國經濟學家馬克·威廉姆斯説：“鋻於通脹壓力加大，中國央行此舉旨在控制通脹預期。”加拿大皇家銀行資本市場的高級分析師布賴恩·傑克森説，中國央行儘早行動“很可能避免了未來被迫進行更嚴厲的緊縮政策”。

    標準普爾公司主權評級部門董事陳錦榮在接受新華社記者採訪時也認為，中國貨幣當局此舉是基於更加明朗的經濟增長前景，通過釋放調整信號有助於避免未來升息時資産市場等出現過度反應。高盛集團中國經濟學家宋宇向新華社表達的觀點是：這説明中國政策當局對當前的通脹壓力有充分的認識，而且可以相當靈活地調整政策立場來控制通脹。

    摩根大通中國證券和大宗商品主席李晶説：“央行的一系列動作明確表明，政策制定者正履行引導信貸的承諾，避免通脹上升以及資産泡沫。”中信證券公司１２日發佈的報告將今年中國通脹率預期上調至３．２％。目前市場普遍預計中國２００９年１２月的通脹率可能達２％。

    也有人士擔心中國調高存款準備金率可能影響中國經濟增長，進而影響全球整體經濟復蘇進程。不過，中金公司１３日的報告認為，本次上調存款準備金對實體經濟影響較小。０．５個百分點的上調將僅鎖定約３０００億元人民幣左右的流動性，因此對資金面影響不大。另外，目前中國實體經濟的復蘇勢頭也較穩定，投資、消費和出口均不會受到衝擊。

    美國銀行旗下美林證券公司向新華社提供的分析報告則談到，這一舉措雖然意在管理流動性，但也從另一個方面反映出中國目前經濟基本面中的積極因素，比如財稅收入超過預期、外貿形勢出現好轉以及經濟增長可能超預期等。美林全球研究經濟學家陸挺認為：“這是一個合理的舉動。”

    “退出”錯步

    隨著世界經濟逐步企穩回升，澳大利亞、挪威、以色列和越南等都先後宣佈上調基準利率。而另一個發展中大國印度也于２００９年１０月宣佈提高法定流動資金比率，近期隨著通脹壓力上升，市場對印度升息的預期也有所升溫。多數專家指出，雖然中國本次宣佈上調存款準備金率並不代表貨幣政策的實質轉向，但其預防通脹的政策傾向更加明顯。

    同時，美國在保持基本經濟政策連貫性的前提下，日前推出了一項可回收銀行系統中過量貨幣的提案，這被認為是美聯儲“退出策略”的一部分。不過，美聯儲目前在退出策略上仍十分慎重，美聯儲主席伯南克近來也一再強調經濟前景的不確定性。

    而對於歐盟和日本而言，談論貨幣政策的調整似乎還不到時候。德國商業銀行首席經濟學家約爾格·克拉默針對歐元區經濟情況指出，一些數據向好而一些數據依然令人失望，歐洲央行目前依然認為經濟形勢“不確定”。而在日本，甚至出現了進一步通縮的跡象，這預示其超寬鬆的貨幣政策將持續很長時間。

    與之相較，中國經濟基本面情況則更為堅實，同時通脹等風險也相對更顯著。瑞銀集團中國經濟研究主管汪濤日前接受新華社記者採訪時曾表示，２０１０年中國經濟最大的風險是上行風險，即投資增長過快、資産泡沫擴大。這一風險的大小與流動性過剩的情況和銀行貸款增速的變化密切相關。

    行業人士指出，鋻於各經濟體在金融危機中受衝擊程度不一、復蘇力度不一、通脹前景不一，全球主要經濟體的“退出策略”在時機、力度等方面出現差異。

    中國咨奔商務諮詢公司分析師張浩川在接受新華社記者採訪時説：“貨幣政策調整取決於每個國家自己的情況。目前來看，中國經濟增長的後顧之憂已不明顯，去年１２月出口增長約１７％成為經濟持續增長的最新證據。另一方面，防止經濟過熱、通貨膨脹、資産泡沫反而成為中國經濟面臨的主要風險。”

    後危機時代，全球各經濟體貨幣政策正在出現“錯步”，這將對世界經濟各個領域産生顯著影響，進而使中國所處的外部經濟環境利弊交錯、更加複雜。如何應時因勢、趨利避害、尋求中國經濟的穩定可持續增長，是一個值得關注的重大課題。