透視價格波動下的調控兩難——寫在1月份CPI公佈之際

    新華社北京２月１５日電（記者王宇、劉錚、安蓓）國家統計局１５日發佈的數據顯示，１月份全國居民消費價格總水平（ＣＰＩ）同比上漲４．９％，漲幅在繼２０１０年１２月小幅回落後再度出現上揚。

    分析人士認為，基於對通脹、熱錢、增長等問題的擔憂，目前央行處於加息與否的兩難境地，破解難題還須尋求治本之策。

    價格上漲趨勢會不會持續？

    “１月份的物價漲幅是相對較高的，雖有節日因素，但在流動性過剩的背景下，對物價問題和通脹壓力應繼續保持高度警惕。”國務院發展研究中心宏觀經濟部研究員張立群分析認為。

    從同比數據看，１月份４．９％的漲幅比上個月４．６％的漲幅擴大了０．３個百分點；從環比情況看，１月份１．０％的漲幅，創２０１０年２月以來月度第三高位。

    “當前通脹壓力仍在加大。”國家信息中心經濟預測部副主任祝保良認為，發達國家量化寬鬆的貨幣政策推動全球大宗商品價格和通脹預期上漲，國內工資成本升高，夏糧主産區遭受嚴重旱情，貨幣供應量仍然較大，這些因素共同加大了今後一段時期的通脹風險。

    “抑制價格上漲的措施成效仍待發揮。”中國人民大學經濟學院副院長劉元春説，增加農業特別是糧食供給的措施，需要６到８個月才能見效；另外，貨幣政策回歸穩健也需要一個過程。

    由於物價高位波動，居民銀行存款負利率程度再度惡化：經過三次加息後，目前一年期存款利率雖上調至３％，但距離４．９％的物價指數仍有一定差距。

    劉元春認為，食品和居住類價格持續高漲，會使低收入群體的生活受到很大影響。而通脹預期一旦繼續加強，會導致大量資金流向投資品市場，導致經濟泡沫加劇。

    又要抑制通脹，又要穩定增長

    經濟學家認為，央行加息抉擇處於兩難境地。一方面，應對物價上漲風險，央行亟須通過上調利率的方式，使銀行存款負利率轉負為正；另一方面，持續加息又會帶來熱錢涌入、企業融資成本上升、樓市風險等。央行行長周小川在日前接受媒體採訪時表示，就當前形勢來看，加息是個兩難選擇。

    “為管理通貨膨脹預期，下一步央行會在加息通道上繼續前行，如此一來中美利差將會進一步擴大。”中國社科院世經所國際金融室副主任張明認為，利差雖不是熱錢壓境的主要推動力，但在人民幣升值預期以及資産溢價預期的影響下，加息無疑會帶來熱錢進一步流入。

    專家指出，目前我國中小企業復蘇仍不牢靠，持續加息會加大企業的經營成本，對民營經濟和實體經濟將會造成不利影響。

    數據顯示，體現企業活躍度的中國製造業採購經理指數１月份繼續回落，凸顯出經濟回穩的趨勢還不明確特點。反映“資金短缺”“資金回籠困難”的企業比重增加。企業面臨消化成本上漲、市場競爭加劇等壓力，經濟發展不確定性依然存在。

    “房地産貸款是給銀行構成系統性風險的貸款品種，目前我國房地産行業與銀行業已高度關聯。在這一背景下，貨幣當局不會不考慮因連續加息可能導致的房價大幅下跌、斷供和銀行信用鏈條斷裂等風險。”中央財經大學中國銀行業研究中心主任郭田勇説。

    建議“非對稱加息、增加收入、減少稅費”

    分析人士認為，加息的兩難選擇，凸顯出當前我國經濟形勢的複雜性，給宏觀調控提出了更高的要求，必須在政策工具使用上把握分寸尋求平衡。

    “在平衡控制物價上漲和經濟平穩增長矛盾中，非對稱加息或是可運用的方式。”中國社科院金融所貨幣理論與政策研究室副主任楊濤認為，通過大幅上調存款利率、小幅上調貸款利率，一方面可緩解負利率程度，另一方面，也可以減輕企業借貸壓力，不至造成因大幅加息而讓企業陷入經營不暢的後果。

    專家指出，運用財稅手段，通過給居民和中小企業增加收入、減少稅費，也是緩解加息兩難的手段之一。

    “之所以出現兩難問題，是由於過分依賴短期政策。破解這一難題，關鍵是要推進改革，實現經濟發展方式的轉型。”經濟學家吳敬璉認為，要解決我們長期經濟增長所存在的問題，而不是光在短期政策，即財政貨幣政策的鬆緊上。

    吳敬璉認為，通過提高技術、知識、信息在生産中的作用，進而增加普通勞動者和專業勞動者的收入，最終提高整個消費在經濟中的比重，提升經濟健康程度和內生動力，這才是破解政策兩難的根本途徑。