陸磊：名義利率適度下調可穩定實體經濟運行預期

中國人民銀行10日宣佈，自2015年5月11日起下調金融機構人民幣貸款和存款基準利率。金融機構一年期貸款基準利率下調0.25個百分點至5.1%；一年期存款基準利率下調0.25個百分點至2.25%。這是2015年以來央行第二次降息。央行表示，此次進一步下調存貸款基準利率，重點就是要繼續發揮好基準利率的引導作用，進一步推動社會融資成本下行，支持實體經濟持續健康發展。此次央行降息的原因是什麼？力度有多大？降息是否符合市場的預期？利率政策將通過什麼渠道傳導到實體經濟？下一步人民銀行在利率調控和利率市場化改革方面還有哪些考慮？2015年5月11日，中國政府網就社會所關心問題電話連線中國人民銀行研究局局長陸磊與中國銀行業協會首席經濟學家、博士生導師巴曙松，回應社會關切。

[中國政府網]陸局長這次利率調整的原因是什麼？

[陸磊]一是發揮逆週期宏觀調控工具作用。2015年一季度以來的經濟運行所面臨的下行壓力、物價總水平保持低位，都決定了通過名義利率適度下調以實現實體經濟部門的實際融資成本穩中有降的客觀需要，以此穩定實體經濟運行預期。綜合考慮價格因素後的實際利率水平，此次利率調整體現了貨幣政策的穩健性。

二是發揮貨幣政策的預調與微調職能。一年期存貸款基準利率同步下調0.25個百分點，可以起到對市場預期的預調與微調作用。一方面，利率政策作為傳統貨幣政策工具，其運用意味著政策空間依然存在，通過降低融資成本以改善實體經濟部門財務狀況的政策效果顯然可以預期，而當前所謂“中國版QE”的説法是建立在傳統貨幣政策工具失靈、缺乏操作空間的基礎上，與近期中國貨幣政策量、價工具組合綜合運用具有較大餘地不符。另一方面，0.25個百分點的調整幅度反映了儘管經濟下行存在較大壓力，但我們具備挖掘經濟潛力，形成新型經濟增長點、增長極、增長帶的發展空間。