巴曙松：利率市場化改革步入收官階段

中國人民銀行10日宣佈，自2015年5月11日起下調金融機構人民幣貸款和存款基準利率。金融機構一年期貸款基準利率下調0.25個百分點至5.1%；一年期存款基準利率下調0.25個百分點至2.25%。這是2015年以來央行第二次降息。央行表示，此次進一步下調存貸款基準利率，重點就是要繼續發揮好基準利率的引導作用，進一步推動社會融資成本下行，支持實體經濟持續健康發展。此次央行降息的原因是什麼？力度有多大？降息是否符合市場的預期？利率政策將通過什麼渠道傳導到實體經濟？下一步人民銀行在利率調控和利率市場化改革方面還有哪些考慮？2015年5月11日，中國政府網就社會所關心問題電話連線中國人民銀行研究局局長陸磊與中國銀行業協會首席經濟學家、博士生導師巴曙松，回應社會關切。

[中國政府網]目前，存款利率上浮空間已經到了基準利率的1.5倍，巴教授在您看來利率市場化的改革時機是否已經成熟？

[巴曙松]從2014年12月和2015年3月兩次利率政策調整後存款利率的執行情況看，全部存款實際上浮比例不到1.25倍，存款利率“一浮到頂”的機構數量已明顯減少，金融機構存款定價的專業化、精細化、差異化程度進一步提升，分層定價的存款定價格局基本形成。可以預期的是，2015年利率市場化在此次改革之後將進入收官階段，這有利於金融機構風險定價能力的進一步完善，向中小企業傾斜信貸資源，同時也會在客觀上促使金融機構提高經營管理水平，激勵金融市場的創新和直接融資的發展。

更為深遠的意義在於存款利率上限浮動區間由以往的0.1擴大至0.2，利率市場化改革可以説步入收官階段。

[陸磊]我同意巴教授的觀點。一是存款保險制度為進一步推進利率市場化改革奠定了體制基礎。5月1日存款保險條例的正式公佈為存款利率浮動區間上限進一步擴大，甚至全面取消浮動區間塑造了微觀體制機制保障：一方面，在確保存款人安全的前提下，金融機構可以擁有更為廣闊的自主定價空間，使市場供求在金融資源配置中起決定性作用。

二是存款類金融機構定價行為為進一步推進利率市場化奠定了市場基礎。從近期數據看，國有和股份制商業銀行在30%的存款利率上浮區間內並未採取“一浮到頂”的做法，上浮50%有利於金融機構和客戶綜合評價自身承受力實現市場定價，交易雙方關切點勢必從基準利率轉向風險溢價。可以説，從存貸款市場情況看，完全放開存款利率上限的時機、條件已經成熟。