中國人民銀行公告
〔2014〕第5號

    當前我國外匯市場健康發展，交易主體自主定價和風險管理能力不斷增強。為順應市場發展的要求，加大市場決定匯率的力度，建立以市場供求為基礎、有管理的浮動匯率制度，中國人民銀行決定擴大外匯市場人民幣兌美元匯率浮動幅度，現就有關事宜公告如下：

    自2014年3月17日起，銀行間即期外匯市場人民幣兌美元交易價浮動幅度由1%擴大至2%，即每日銀行間即期外匯市場人民幣兌美元的交易價可在中國外匯交易中心對外公佈的當日人民幣兌美元中間價上下2%的幅度內浮動。外匯指定銀行為客戶提供當日美元最高現匯賣出價與最低現匯買入價之差不得超過當日匯率中間價的幅度由2%擴大至3%，其他規定仍遵照《中國人民銀行關於銀行間外匯市場交易匯價和外匯指定銀行掛牌匯價管理有關問題的通知》（銀發〔2010〕325號）執行。

    中國人民銀行將繼續完善人民幣匯率市場化形成機制，進一步發揮市場在人民幣匯率形成中的作用，增強人民幣匯率雙向浮動彈性，保持人民幣匯率在合理、均衡水平上的基本穩定。

中國人民銀行

匯率，更多讓市場決定本報

    唱響改革主旋律的兩會剛剛閉幕，人民幣匯率改革就出臺了新的制度安排。

    3月15日晚間，中國人民銀行宣佈，擴大外匯市場人民幣兌美元匯率浮動幅度，自2014年3月17日起，銀行間即期外匯市場人民幣兌美元交易價浮動幅度由1%擴大至2%。

    這是自2005年7月人民幣匯率制度改革以來，人民幣兌美元匯率浮動幅度的第三次擴大。此前，2007年5月21日人民幣匯率浮動幅度由0.3％擴大至0.5％，2012年4月14日又由0.5％擴大至1％。

    擴大浮動幅度體現了匯改的市場化取向，提法的變化意味著匯率形成機制發生重大調整

    “此次擴大匯率浮動幅度體現了匯率改革的市場化取向，表明人民幣匯率形成機制沿著市場化方向又邁出了重要一步。”對外經貿大學金融學院院長丁志傑説。

    央行新聞發言人也表示，匯率作為要素市場的重要價格，是有效配置國內國際資源的決定性因素之一，擴大人民幣匯率浮動幅度有利於增強人民幣匯率浮動彈性，不斷優化資金配置效率，進一步增強市場配置資源的決定性作用，加快推進經濟發展方式轉變和結構調整。

    “選擇現在這樣一個時點擴大匯率浮動幅度，顯然經過精心的考量”，丁志傑分析，前段時間，人民幣匯率出現階段性貶值，上周剛剛恢復常態，在這一過程中，央行沒有進行干預，而是樂見其成，放手讓市場決定匯率，因此，從貶值到常態的市場波動過程恰恰表明人民幣匯率已接近均衡水平。“當人民幣匯率接近均衡水平，沒有明顯的升值或貶值傾向，一切處於‘原點’時，正是擴大匯率浮動幅度的最佳時間窗口”。

    自2005年7月21日起，我國實行以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節、有管理的浮動匯率制度。細心人會發現，在這次擴大匯率浮動幅度的央行公告中，第一次沒有提“參考一籃子貨幣進行調節”，而是開始使用“以市場供求為基礎、有管理的浮動匯率制度”的提法。“提法的變化意味著人民幣匯率形成機制發生重大調整，央行不再需要進行常態式干預，這為市場在匯率形成中發揮決定性作用提供了制度保障。”丁志傑説。

    中長期看匯率升值空間大於貶值空間，短期看不排除出現調整性貶值的可能

    擴大匯率浮動幅度後，人民幣匯率走勢將何去何從？

    “擴大人民幣匯率浮動區間與人民幣匯率升貶沒有直接關係”，央行新聞發言人認為，人民幣匯率變化主要取決於以國際收支為基礎的外匯供求狀況。2013年我國經常項目順差與GDP之比已降至2.1%，國際收支趨於平衡，人民幣匯率不存在大幅升值的基礎。同時，我國財政金融風險可控，外匯儲備充裕，抵禦外部衝擊的能力較強，人民幣匯率也不存在大幅貶值的基礎。

    “隨著匯率市場化形成機制改革的推進，未來人民幣將與國際主要貨幣一樣，有充分彈性的雙向波動會成為常態。”這位發言人説。

    “從中長期看，中國經濟仍將保持中高速增長，在世界上依然一枝獨秀，決定了人民幣不會出現趨勢性貶值，匯率升值空間要大於貶值空間。從短期看，市場為了適應新的制度安排，不排除出現人民幣匯率調整性貶值的可能。”丁志傑坦言。

    他分析，在過去人民幣單邊升值的局面下，不少投資者往往做多人民幣、做空美元，也就是買入人民幣、賣出美元。擴大匯率浮動幅度後，人民幣匯率向下的空間也隨之擴大，這種投機性做法的風險加大。於是，為了規避風險，這些投資者會進行反向平倉，賣出人民幣、買入美元，短期內會給人民幣匯率帶來一定壓力。“2012年4月14日，匯率浮動幅度從0.5％擴大至1％，此後人民幣匯率經歷了約一個季度左右的調整性貶值”。

    此次調整幅度在市場主體可承受範圍內，央行將基本退出常態式外匯干預

    “匯率浮動幅度擴大後，人民幣匯率升貶將成為常態，企業外匯頭寸和對外經貿活動面臨的風險增大，應當積極利用匯率避險産品管理匯率風險。”丁志傑説。

    事實上，在主要貨幣實行浮動匯率制的當代貨幣體系下，各類企業必然要面對本幣與其他各種貨幣之間匯率的變化。應當説，相比發達國家和新興市場國家，人民幣匯率無論是浮動幅度還是實際波動都是比較小的。“從全球範圍看，美、歐、日等主要發達經濟體的貨幣匯率是自由浮動的，其他實行有管理的浮動匯率制度的國家，其貨幣匯率的浮動幅度也比人民幣大得多。”央行新聞發言人説。

    這位發言人表示，擴大匯率浮動幅度充分考慮了經濟主體的適應能力，有步驟地推進，調整幅度在各類市場主體可承受的範圍內。

    擴大匯率浮動幅度對普通百姓影響不大。“中國經濟良好的基本面夯實了人民幣幣值穩定的基礎，持有人民幣資産仍是較為合理的選擇。”丁志傑説。

    在談及下一步推進匯改的安排時，央行新聞發言人表示，未來人民幣匯率形成機制改革會繼續朝著市場化方向邁進，加大市場決定匯率的力度，促進國際收支平衡。“將進一步發揮市場匯率的作用，央行基本退出常態式外匯干預，建立以市場供求為基礎，有管理的浮動匯率制度”。（人民日報記者 田俊榮）