• [主持人 胡凱紅]女士們、先生們，上午好。歡迎大家出席國務院政策例行吹風會。23號國務院常務會議審議了進一步顯著提高直接融資比重，優化金融結構這方面的工作與政策措施，同時原則通過了《關於進一步顯著提高直接融資比重 優化金融結構的實施意見》。這方面的情況大家也很關注，所以今天很高興請來了證監會副主席方星海先生介紹有關政策情況，並回答大家提問。方主席也是大家的老朋友了。出席今天吹風會的還有證監會市場部主任霍達先生。下面先請方主席介紹情況。2015-12-25 11:28:24
• [證監會副主席 方星海]大家上午好，很高興出席這麼一個吹風會。12月23日，國務院常務會議審議通過了《關於進一步顯著提高直接融資比重 優化金融結構的實施意見》，過幾天將以國務院文件形式發佈。這是大力推進直接融資發展的重要政策文件。今天我跟霍達主任兩位一起給大家作個介紹。大力發展直接融資是一項長期戰略性任務，黨中央國務院高度重視，對提高直接融資比重做出了明確部署。根據黨中央國務院的部署，今年3月份，證監會會同發改委、人民銀行、銀監會、保監會等部門啟動了實施意見的研究起草工作，經過反復修改完善，形成了送審稿，前天在國務院常務會議上獲得了通過。2015-12-25 11:31:21
• [方星海]現在大家看到的國務院常務會議的新聞報道，但是實施意見還沒有發佈，下面10分鐘裏，我想把實施意見的主要思路和措施給大家作簡要的介紹，也便於大家提問題。實施意見主要要解決三個問題。一是降低我國實體經濟的融資成本。二是降低我國企業的杠桿率。三是分散我國金融體系的風險。實施意見明確了發展直接融資的指導思想、基本原則、總體目標和基本任務，按照堅持服務實體經濟，堅持市場化、法治化導向，堅持金融改革開放創新，堅持防範金融風險的原則，大力發展直接融資，加快形成融資功能完備，基礎制度紮實，市場監管有效，投資者權益得到充分保護的股票市場，積極培育公開透明、健康發展的多層次資本市場。到2020年，基本建成市場化、廣覆蓋、多渠道、低成本、高效率、嚴監管的直接融資體系，直接融資比重顯著提高。實施意見從市場體系、融資工具和渠道仲介服務、投融資功能平衡發展、營造直接融資穩定健康發展的環境等方面提出了具體的政策措施。我現在把這五個方面簡單和大家介紹一下。2015-12-25 11:32:06
• [方星海]1.進一步健全直接融資市場體系。一是積極發展證券交易所股票市場，建立上海證券交易所戰略新興板，依法推動特殊股權結構類創業企業在境內上市。二是加快完善全國中小企業股份轉讓系統，研究開展向創業板轉板試點。三是規範發展區域性股權市場，開展股權眾籌融資試點，拓展創業創新投融資渠道。四是發展壯大債券市場，探索推進公司信用類債券發行制度改革，加強債券市場監管協調，加大銀行間市場和證券交易所債券市場互聯互通力度。2.積極拓展直接融資工具和渠道。一是大力推動債券市場品種創新，發展長期債券、高收益債券、項目收益債。二是積極發展股債結合品種，深入推進優先股試點，發展可交換債、可續期債等創新産品。三是擴大信貸資産證券化規模，發展企業資産證券化，推進基礎設施資産證券化試點。四是穩妥推動互聯網與直接融資的融合，規範發展網絡借貸。五是支持企業“走出去”直接融資，簡化核準程序，逐步放開資金回流和結匯限制。3.提高直接融資仲介服務水平。一是建設若干具有國際競爭力、品牌影響力的一流現代投資銀行。穩步推進符合條件的金融機構在風險隔離的基礎上申請證券業務牌照。探索設立科技創業證券公司。二是加強評級機構監管，提高資信評級機構公信力。三是提升會計師事務所、資産評估機構、律師事務所和融資擔保機構專業化、規範化運作水平。2015-12-25 11:33:33
• [方星海]4.促進投融資功能平衡發展。一是打造優質現代資産管理機構。逐步擴大各類保險保障資金投資資本市場的範圍和規模。二是發揮信託、銀行理財、保險資産管理産品等金融工具的投融資對接功能。三是加快出臺私募投資基金管理暫行條例，促進創業投資、天使投資、産業投資等發展。四是拓寬境內外雙向投資渠道，完善QDII、QFII、RQFII等制度，研究啟動QDII2試點，推動股權投資基金行業雙向開放。5.營造直接融資穩定健康發展的良好環境。完善基礎法規制度和稅收支持政策，建立健全直接融資誠信體系，做好市場輿論引導，加大對違法違規金融活動的打擊力度，防範化解金融風險，切實保護投資者合法權益。下一步，待《實施意見》正式發佈後，我將會同有關部門依據《實施意見》的工作任務分工安排，啟動相應工作機制，確保各項政策措施落到實處、見到實效。 謝謝大家。下面我和我的同事願就各位關心的問題進行回答。 大家可以看到，從我的介紹來看，這是一份非常重要的文件，涉及的範圍非常廣泛，幾乎觸及中國整個金融體系的每一個部門，將會産生非常重要的作用。2015-12-25 11:34:12
• [胡凱紅]謝謝方主席，下面開始提問，提問之前請通報所代表的新聞機構。2015-12-25 11:35:00
• [中國國際廣播電臺記者]我想請問一下，在提高直接融資規模的同時，促進市場平穩的運行，保障投資者的合法權益方面有哪些舉措？2015-12-25 11:36:00
• [方星海]這個問題跟當前的金融市場情況非常相關，總體來説，還是要堅持“三嚴三實”的要求，監管要嚴、要實。現在有些時候有些部門有把問題留給下一任的傾向，做事沒有長遠的考慮，也就是説做的事經不起時間的檢驗。“三嚴三實”我們説謀事要實、創業要實，所謂“實”就是要解決實際問題，産生實效，經得起歷史的檢驗，不能做透支未來增長的事。只要從這麼一個指導思想出發的話，剛才你提的這些問題，像怎麼維護投資者合法權益，就可以豁然開朗了。其中很重要的一點是怎麼維護投資者的合法權益，就是做好投資者的適當性管理。比如説現在債券市場發展很快，本質上來説，債券市場是不太適合中小散戶去投資的，所以現在上海證券交易所的公司債市場我們就很清楚。300萬以上的投資者才能投資。包括全國中小企業股份轉讓系統500萬以上才能投資。這個口子管住了以後，所謂投資者合法權益的保護就完成了一大半。經濟在變化，誰也不能保證，買了債券，每一家發債的主體都能夠按時兌付，具備一定能力的投資者有一定風險分析的能力，還有風險承擔的能力。如果發生風險，那就打破剛性兌付，市場該怎麼解決怎麼解決。如果都是沒有風險承擔能力和風險分析能力的投資者進到這個市場的話，一旦發生風險，最後還要政府介入，這就形不成一個市場了。2015-12-25 11:36:44
• [方星海]當然很多人也抱怨，300萬、500萬開戶的要求，實際工作當中好像是管不住的，很多人借了錢，開了戶，錢又拿走了，那怎麼辦？這個不是説管不住，是管不管的問題，真心去管的話，是管得住的。實際工作當中，有些部門還是把短期利益考慮的多了一點，就是所謂的把市場要做大，交易要多，量做大，但是風險管控的能力相對弱一點，真正把風險管控當做市場長期發展的一個基礎條件的話，不會管不住。你去看看這些抱怨管不住的機構有沒有真正處理那些開戶不實的人，處理了幾個，處理得嚴不嚴，大概的情況就明白了。 所以我想，真正按照“三嚴三實”的要求再去做監管的話，在擴大直接融資規模的同時，是可以保持市場平穩運行的，也是可以保護投資者合法權益的。2015-12-25 11:38:18
• [路透社記者]最近，我們看到有報道説，會在明年改革上海的交易所，您能不能給予我們一個改革的時間表？我還看到最近一些報道説，要對一些中國在海外上市的公司要讓它們重新上市，這是針對哪些中國企業，能不能給我們一個數字，這些企業的數量。同時，您認為這項工作有什麼困難？2015-12-25 11:40:05
• [方星海]就是説上海交易所的戰略新興板的推出有什麼設想，另外就是國外一些所謂的特殊類股權結構，就是我們經常説的VIE結構的上市公司，怎麼能夠讓它回到中國來上市。戰略新興板推出是不是為了讓那些企業回來上市，是這麼一個問題。請霍達回答一下戰略新興板的問題。2015-12-25 11:40:44
• [證監會市場部主任 霍達]在這次國務院出臺的《實施意見》裏，提到要建立上海證券交易所戰略新興板，實際上這不是國務院文件第一次提到這個問題，在今年關於雙創的文件裏已經提到這個問題，關於戰略新興板的定位，實際不僅是針對一些境外的企業或者是VIE結構的企業到境內上市，更主要的是服務境內的各類創新創業、新興産業的企業來獲得資本市場的支持，更好實施創新驅動發展的戰略，服務大眾創業、萬眾創新，支持戰略性新興産業發展，推動傳統産業轉型升級，是這麼一個定位和目的。也有很多媒體關心，已經有了創業板，為什麼還要再設一個戰略新興板，在研究過程當中，我們認為目前這類企業非常多，僅有一個創業板，市場服務還是不夠充分的，需要再增加一個新的上交所戰略新興板。戰略新興板的籌備工作在今年雙創的文件出臺後就已經開始了。對於它的上市條件、交易制度、持續監管等方面，我們要考慮吸取創業板發展的經驗教訓，開展制度創新，和創業板形成錯位發展、適度競爭，共同服務實體經濟。目前具體標準和制度安排還在研究過程中，我們相信隨著註冊制改革的深入推進和實施，戰略新興板的籌備工作也將在明年有一個實質性的進展。2015-12-25 11:42:06
• [方星海]我再説一些海外上市企業回歸的事情，正好我在證監會分管國際業務。中國有相當數量的科技型企業在海外上市，這在中國資本市場處於初創期的時候，是可以理解的，因為國內可能上不了，容量沒有那麼大，到海外上市有利於企業的發展，我們一直是支持的。中國資本市場發展到今天，大量的科技型企業到海外上市已經不正常了，我們要創造條件，讓大量的中國科技型企業在國內上市，這也是全球的一個慣例，很少國家的大型、有影響力的科技型企業是以海外作為主上市地的。要解決這個問題，從證監會的角度考慮，我們要創造條件，特別是讓那些拆除了VIE結構的公司，回到國內馬上能上市，而不是排隊好幾年也上不了，這跟註冊制改革、戰略新興板推出等等要結合起來。這些企業回來上市還要解決一個企業準入的問題。很多企業通過VIE結構到海外上市，除了在國內難以上市的原因外，還有一個原因是我國有些行業不允許外資進入，所以必須要找一個中國公民註冊一個公司，經營這個行業，通過VIE的結構轉到註冊到海外的企業。這個問題也要解決才能使大量在海外上市的企業，特別是在媒體、互聯網這個領域的企業能夠回得來，這不是證監會一家能幹的事，我們要按照國務院的要求，會同有關部門解決這個問題。長遠的目標非常清楚，也就是説中國有影響的這些企業，無論是在互聯網還是科技這些領域，最後都應該把中國的資本市場作為主上市地，它們也可以在海外有第二上市地，這個都沒有問題，但是主上市地應該在國內，這是我們要實現的目標。2015-12-25 11:42:47
• [中新社記者]我的問題是關於供給側改革，之前召開中央經濟工作會議提出要抓好供給側改革，這個實施意見對此有何體現？2015-12-25 11:43:31
• [方星海]這個問題提得很及時，中央經濟工作會議提出推動供給側結構性改革這麼一個總任務，這個任務我體會是中國經濟今後若干年的一個中心任務。國務院即將要發佈的《實施意見》，很多方面是為供給側結構性改革這個任務服務的。從三個角度來理解，供給側結構性改革馬上要做的有五件事，大家看新聞報道都已經了解了，我再重復一下。五件任務是明年要做的五件事：一是去産能，即過剩産能要進一步去掉，這裡牽扯到了一些僵屍企業怎麼處理的問題。二是去庫存，主要是房地産的去庫存。三是去杠桿，這是防範化解金融風險的必然要求。四是降成本，我們國家的企業面臨比較高的成本。五是補短板，要開發新的有效供給。《實施意見》在降成本方面，我感到會起到非常重要的作用，我剛才的開場白當中也説了，《實施意見》要解決中國金融體系中的融資成本還比較高的問題。比如説大家很容易理解的是我們國家債券市場的發債成本，比銀行貸款要低很多，能把債券市場進一步發展起來，企業的債務融資成本會顯著下降。至於股票就沒有成本，這是錯誤的理解，股票融資也有成本，只是財務成本低。所以説降成本方面，《實施意見》會發揮很大作用，補短板方面《實施意見》也會發揮很大作用。《實施意見》如果實施好的話，我們國家融資環境會發生非常大的變化，相當多的直接融資渠道會被打開，比如這裡提到的PE、VC、股權眾籌，債券市場，新三板市場進一步擴大，戰略新興板推出等等，這些都是資本市場方面增加的有效供給，也就是補短板方面增加了有效供給，這會對我們國家整體的供給側結構性改革起到非常大的作用。 防風險，一開始我也説了，為什麼直接融資那麼重要呢，因為它可以分散整個金融體系的風險聚集，使得發生系統性、區域性金融風險的可能性下降。比如説債券市場就可以起到把風險在整個金融體系當中分散開的作用。因為投資者非常多，每個人承擔一點風險，整個金融體系的風險就少了。當然，大家可能馬上會説，你都是剛性兌付的話，風險就沒有分散了，這就對了，所以要打破剛性兌付。當然打破剛性兌付也不是貿然行事，還是要循序漸進的。現在我們國家的金融市場上，股票市場是打破了剛性兌付，這也是我們股票市場對整個金融體系一個非常大的貢獻。2015-12-25 11:44:11
• [鳳凰衛視記者]我想請問方主席關於新三板向創業板轉板的問題。之前這個思路和下一步措施不是很明確，請問《實施意見》當中有沒有提到下一步的思路。另外，有沒有時間表，有沒有可能跟新三板現在的分層方案挂鉤？2015-12-25 11:44:45
• [霍達]新三板向創業板轉板的問題，實際上媒體非常關注，就是怎麼來理解這個轉板。目前一些新三板的企業，通過IPO的程序，到滬深交所來上市，這已經有操作的先例了。在現在的法律體系下，到滬深交易所上市需要通過公開發行審核程序。我剛才講的那個意義上的轉板實際上已經實現了，通過IPO的程序到滬深交易所上市。另外，可能有的市場人士還希望説這個渠道能夠更暢通一點，更方便一點，這樣的安排需要在現行證券法的體制框架下研究解決，我們正在研究過程中。大家也知道，現在人大正在審議授權國務院調整適用證券法的若干規定來實施股票發行註冊制的議案。接下來我們會配合股票發行註冊制的改革實施來進一步研究在法律框架下，還有沒有其他的渠道和方式來實現新三板企業到滬深交易所市場上市交易。最後我還想説一點，因為新三板本身也是一個公開轉讓的市場，實際上企業在新三板也是大有可為的。這樣一種轉板的機制，我們會在法律框架下進行積極的探索。但最終來講，企業也不要把新三板當做到滬深交易所上市的一個前期階段。企業在新三板實際上也有很大的發展空間。2015-12-25 11:45:25
• [中國日報記者]想問一下方主席，您剛才提到國務院的《意見》涉及的面很寬，幾乎包括資本市場的很多方面，我想問一下明年的重點，包括在股票、債券、場外市場等方面哪些方面是監管層要推出政策，有突破的地方？另外想問一下註冊制有沒有具體的時間表？2015-12-25 11:46:05
• [方星海]註冊制的事一會兒我請霍主任回答。我先回答明年的一些重點工作。這麼大的文件落實下來肯定需要幾年時間，但是明年很重要。我們想從這麼幾個方面落實： 一是積極發展證券交易所股票市場。豐富市場層次，建立上海證券交易所戰略新興板，所以從時間點上來説，明年“戰興板”一定要推出。二是加快完善新三板，大幅增加掛牌公司數量，支持中小微金融機構以及高科技企業在新三板掛牌。鼓勵符合條件的機構開展全國股轉系統推薦業務，實施市場內部分層，研究向創業板轉板試點。三是要規範發展區域性股權市場，明確區域性股權市場監督管理職責分工。區域性股權市場是大家俗稱的四板，也就是各個省市批准的區域性股權市場。我在上海當金融辦主任的時候，當時上海也建了一家股權交易中心。今後的管理模式就是全國各地的股權交易市場要符合統一的監管標準，這個標準由證監會來制定，但是標準的執行、風險的防範以及區域性股權交易市場的日常管理都是在地方政府。形成一個行業標準制定在證監會，其他日常監管責任在地方省市區政府的模式。要搞好這個市場，一定要循序漸進，特別是要做好投資者適當性管理工作，不是誰都可以進這個市場，也不是什麼産品都可以在這個市場上發。這兩個管好以後，風險就可以管得住。四是開展股權眾籌融資試點，這項工作也是要循序漸進，明年試點一定要啟動，但是不會形成一哄而上的局面。五是發展壯大債券市場，按照簡政放權、放管結合、優化服務的總體要求，支持創新發展，加強債券市場監管協調，也就是説銀行間債券市場和交易所債券市場之間的監管要有更好的協調。加大兩個市場之間的互聯互通，也就是説債券可以在這兩個市場之間轉託管，投資者也可以在這兩個市場之間隨意進出，投資者可以這邊投，也可以到那邊投，最終目的是要形成一個統一的債券市場。 我講了這五項工作，主要是證監會職責範圍內的工作，我剛才説這個文件出臺以後，落實還是要跟有關部門協調推進，所以其他一些2016年市場要做的事我可能沒有談到，但這個文件出臺以後慢慢就會明確。2015-12-25 11:46:47
• [霍達]關於註冊制改革這個問題，在12月9日和12月11日，證監會已經通過新聞稿和新聞發言人回答記者問的方式，將實施如何解決於法有據的問題，實施的具體路徑安排已經作出了回答。我在這裡就不再做新的補充了。另外，關於註冊制改革的重大意義，社會、市場各界也都有共識，這裡我也不再重復了。在上次的新聞稿和答記者問當中，關於註冊制改革的實施有幾項內容我想重復一下，實際上沒有新的內容。一項內容是關於註冊制改革實施之後，監管部門的審核理念。這個是註冊制改革的一個核心內容，就是在註冊制改革實施後，監管部門不再對發行人背書，企業業績與價值，未來的發展前景，由投資者判斷和選擇，這是註冊制改革的一個核心內容。與之配套，就需要相應的加強事中事後監管，通過監管制度的安排和嚴格的執法來保障發行人履行誠信的責任，仲介機構履行把關的責任。關於這套監管制度安排，在人大審議之後，國務院還要出臺一個決定，證監會根據這個決定會出臺一系列的監管規則，重點是加強事中事後的監管。另外還想補充一點，實際上在上次新聞稿裏也講到了，就是註冊制改革的實施是一個漸進的過程，發行的價格和節奏不會一步放開。我在這裡是把上次新聞稿和答記者問的內容再重申一遍，沒有新的補充。2015-12-25 11:47:28
• [方星海]霍達説得非常對，我補充兩點。一是剛才説對節奏、價格的控制最後要放開，這是一個漸進的過程，已經説得很清楚了，這個目標也不是遙遙無期的一個目標。二是中國證券市場的發展有一些制度性的障礙我們要克服。回想一下，從2005年開始，花了大概兩年多的時間完成了股權分置改革，這是一項了不起的改革，從改革的難度、涉及面的廣度來看，恐怕是世界改革歷史上都少見的改革，在座的記者太年輕可能都不知道。股權分置改革以後，證券市場上剩下來的所謂制度性的缺陷，要改的就是股票IPO發行制度，朝註冊制這個方向改，改完以後，我以為中國證券市場上大的制度性障礙已經沒有了。所以註冊制改革完成以後，我們可以預期中國的證券市場將會有一個非常光明的前景。2015-12-25 11:48:10
• [中央電視臺記者]近期證監會暫停了部分私募股權投資基金，也就是PE，包括私募投資基金的一些掛牌新三板的政策。想問一下證監會大概是出於什麼樣的考慮，對於新三板未來中長期的健康、可持續、良好的發展有什麼樣的影響？2015-12-25 11:48:50
• [方星海]這個問題大家很關心，我先簡單説幾句，然後請霍主任補充。今年以來，在新三板市場上，私募基金管理機構，也就是PE的管理公司頻繁融資，融資金額和投向引起了社會廣泛關注和質疑，包括媒體也有很多問題。因此，需要加強對此類私募基金管理機構的監管。暫停私募基金管理機構在全國股轉系統掛牌和融資，並對前期融資的使用情況開展調研，這是下一步的任務。2015-12-25 11:49:34
• [霍達]我補充一下。新三板是一個非常重要的市場，剛才在回答記者朋友提問時已經講到了，它是服務中小微企業，特別是創新型、創業型和成長型、科技型中小微企業的重要的一個場所，而且是公開轉讓的場所。這裡和大家透露一下，我們今年的統計，新三板的融資功能不亞於創業板的融資功能。設立這個市場、發展這個市場的目的是要服務實體經濟。我剛才也講到了，它不是滬深交易所的一個預備板，本身就是一個獨立的公開轉讓市場，而且已經發揮了越來越突出的支持中小微企業和創新、創業、成長型企業的功能。這個板的定位，我剛才講的是服務實體經濟。今年以來，私募基金管理機構在新三板的掛牌數量比較多，引起了市場和監管部門的關注。現在我們是暫停了私募基金管理機構在新三板的掛牌和融資。為什麼要做這樣一個安排呢？就是考慮到新三板的定位是服務實體經濟，服務中小微企業。當然這裡面也有不同的觀點。在討論過程當中，有的觀點認為，一些私募基金管理機構融資之後，也可以投到中小微企業和創新創業企業，這也是間接支持創新創業和中小微企業的發展。這樣一種意見，我們也很重視。現在要把這個問題梳理一下，就是對私募基金管理機構掛牌、融資的金額、投向，究竟是不是投到實體經濟，再做深入的調查研究和論證，進一步明確這類機構在新三板掛牌的監管安排。2015-12-25 11:50:19
• [方星海]我們國家金融市場上，有一個幾乎是規律性的東西應該引起大家的重視。凡是某一個産品、某一個服務，短期內大幅增長的話，就要靜下來看一看，要小心一點。裏頭可能就隱含著某種風險，幾乎是任何一個産品、任何一種服務都會有這種情況，只要是短期內大幅增長，我看了就有點擔心，就是要先停一停，不要説別的原因，就看投資者就行了。短期內大幅增長的話，那些投資者能不能適應，都是什麼投資者進來，是不是有風險？2015-12-25 11:51:03
• [新華社記者]請問一下方主席，2016年在對外開放方面有什麼舉措？會不會推出深港通？另外QDII2的進展情況怎麼樣？有沒有時間表？2015-12-25 11:51:49
• [方星海]2016年，證券市場的對外開放肯定會有一些新舉措。至於説時間表，目前金融體系框架下，要説某年某月某日必須要推出一個什麼東西很難，因為一個産品、一項服務的推出，影響它的東西太多，只能是大致的時間預期。具體到你説的深港通2016年會不會推出，我覺得會推出。關於QDII2在2016年會不會推出的問題，可能人民銀行更有發言權。按照中國人民幣加入SDR的要求和我們的承諾，以及國際投資者對更多的人民幣産品、人民幣資金的需求這樣一個現實，QDII2推出是符合這一要求的。2015-12-25 11:52:31
• [胡凱紅]今天吹風會到此結束，謝謝方主席、謝謝霍主任，謝謝各位記者。我們下次再見。2015-12-25 11:53:04