近日，中國人民銀行批准國際金融公司和亞洲開發銀行在全國銀行間債券市場分別發行人民幣債券11.3億元和10億元。這是中國債券市場首次引入外資機構發行主體，是中國債券市場對外開放的重要舉措和有益嘗試。 

國際開發機構在我國銀行間債券市場發行人民幣債券對我國金融市場的發展以及對外開放具有重要意義。 

一是有利於推動我國債券市場發展。近年以來，我國債券市場發展迅速。2004年銀行間債券市場債券交易量達11.8萬億元，截至2005年9月，各類可交易債券總餘額達到6.5萬億元，市場各類機構投資者達到4000多家，市場運行規範，基礎設施建設也日益完善，實現了國際上先進的DVP結算方式。此次國際金融公司和亞洲開發銀行獲准在我國境內發行人民幣債券，是發行主體的突破和創新，可以帶來國際上債券發行的先進經驗和管理技術，從單純吸引國外資金轉到引進國外先進技術、金融工具創新和培養專門人才上來，有利於促進我國債券市場的進一步發展，在一定程度上改善我國目前直接融資比重過小、融資結構不合理的狀況。 

二是有利於促進我國債券市場的對外開放。在我國債券市場中引入外資發行主體標誌著我國債券市場對外開放又邁出了重要的一步。根據我國經濟金融對外開放的整體部署，我國債券市場也正在逐步開放。目前，在銀行間債券市場上，有人民幣經營資格的外資商業銀行可以參加債券承銷團參與債券的發行承銷，也可以通過準入備案制進行債券買賣；銀行間債券市場已經引入第一家境外機構投資者——泛亞債券指數基金。此次允許國際開發機構在國內進行債券發行是國內債券市場對外開外的又一個重要步驟。作為多邊國際開發機構，國際金融公司和亞洲開發銀行在協助推動新興市場國家開放資本市場方面具有較為豐富的經驗，與中國在金融領域方面也保持著良好的合作關係，兩家機構在中國進行債券發行，將進一步促進中國債券市場的國際化進程。 

三是有利於降低國內貸款企業匯率風險，提高資金使用效率。長期以來，國際開發機構對國內企業投資的資金來源，主要通過在國外發行外幣債券，並將所籌集的資金通過財政部門或銀行以外債轉貸款方式貸給國內企業。由於國際金融市場匯率波動頻繁，不僅影響國內貸款企業的實際用匯金額，而且企業在購匯還貸時也將承擔一定的匯率風險。允許國際開發機構在國內發行人民幣債券，並用所籌資金投資于國內企業，國內企業獲得的將是人民幣貸款資金，從而減少了國內企業資金匯兌的風險，提高了企業資金使用效率。

國際金融公司和亞洲開發銀行在中國境內發行人民幣債券，在促進中國經濟金融發展的同時，也為兩家機構自身業務的發展提供了有利的契機。兩家機構通過發債，其項目建設和業務發展獲得了新的資金支持，資金來源也進一步多樣化，提高了資金使用的效率。更具深遠意義的是，中國是一個頗具發展潛力的新興金融市場國家，在中國的金融運作實踐，將為兩家機構提供更為豐富的新興市場運作經驗，對提升其在全球新興金融市場的影響力有著積極的作用。 

從2002年開始，國際金融公司、亞洲開發銀行等國際開發機構就尋求在我國境內發行人民幣債券籌資，滿足其貸款需求。2004年初，按照國務院的指示，人民銀行會同財政部、發改委、證監會和外匯局建立了聯絡機制，對國際開發機構發行人民幣債券進行研究。 

在經過充分研究的基礎上，各部門對國際開發機構人民幣債券發行的可行性、影響、審批程序、職能分工、發債資金用途等方面的問題取得了共識。2004年9月，人民銀行會同財政部、發改委、證監會向國務院報送了有關國際開發機構發行人民幣債券的請示以及《國際開發機構人民幣債券發行管理暫行辦法》（以下簡稱《管理辦法》）。2005年2月18日，人民銀行、財政部、發改委和證監會聯合發佈了《管理辦法》。《管理辦法》圍繞規範國際開發機構發行人民幣債券的行為，明確了政府部門之間的職能分工。其中，財政部等窗口單位，負責接受發行人申請，並會同人民銀行、發改委和證監會對發行申請進行審核；國家發改委會同財政部對債券發行規模和所籌資金用途進行審核；中國人民銀行負責對發債利率進行管理；國家外匯局對發行人人民幣專用賬戶及結售匯進行管理。 

按照我國現行的金融管理制度，國際開發機構發行人民幣債券還涉及到債券發行審批適用的行政許可問題。國際開發機構發債是我國債券市場首次引入國際開發機構這種全新的發債主體，目前還沒有法律、法規對他們的發債行為做出規範，但是從遵守《行政許可法》的角度出發，必須具備一定的行政許可作為支撐。考慮到國際開發機構作為開發性貸款和投資的國際開發性金融機構，經過與國務院行政審批制度改革工作領導小組辦公室和國務院法制辦公室協商，國際開發機構發行債券比照人民銀行在銀行間債券市場發行金融債券審批項目辦理。 

引入國際開發機構這一全新的發行主體，目的之一就是要繼續深化債券市場發展，並在此過程中吸收先進的國際金融運作經驗，如制度規範、支付清算、監管體系等金融基礎設施，促進我國債券市場更加健康、有序的發展。但是在市場管理的工作中，我們必須考慮到我國金融市場發展的現狀和實際情況，同時還要統籌考慮資本市場發展及加入世界貿易組織的承諾。鋻於兩家機構都是政府間國際金融機構，長期以來在國際金融市場上進行融資，均具有良好的信用記錄；兩家機構都實行國際會計準則，而我國的會計準則也正在向國際會計準則接軌，因此要求兩家機構披露中外會計準則的差異也是非常切實可行的。 

在收到兩家開發機構的申請文件後，人民銀行遵循市場化原則，在市場管理方面尤其強調以市場化的方式揭示市場風險，要求兩家機構嚴格按照有關管理規定進行信息披露。

目前，國際開發機構的準備工作已經基本就緒，各部委在自己的職責範圍內積極開展工作。我們相信，國際開發機構成功在我國境內發行人民幣債券將進一步促進我國債券市場乃至金融市場的健康、快速發展。（完）