外匯管理政策熱點問答（二）

    問： 外匯儲備經營管理如何堅持“安全、流動、增值”原則？

    答：“安全”是首要原則，具體又可以分解為三個關鍵詞，“多元化”、“長期性”和“戰略性”。所謂“多元化”，就是通常説的“雞蛋不要放在同一個籃子裏”，換個角度説也就是“東方不亮西方亮”。平時大家總是擔心我們這個資産拿多了、那個貨幣拿多了，其實通過近年來持續的多元化投資，這一風險得到了較好的控制。所謂“長期性”，是指確定資産結構時，要綜合考慮各種資産的風險收益特性、市場發展趨勢等長期因素，作為國際市場上一個負責任的長期投資者，外匯儲備絕不是“超級散戶”。所謂“戰略性”，是指確定貨幣結構時，要綜合考慮我國國際收支結構和對外支付需要、國際貨幣和金融體系的發展趨勢等宏觀性或戰略性因素，大局穩定了，外匯儲備投資的安全也就有了保障。

    對外匯儲備的“流動”需求要結合我國國情全面理解。人民幣不是國際貨幣，因此衡量外匯儲備的流動性需要不能僅局限于進口等一般意義的對外支付，還要滿足國家經濟發展戰略的需要，更要在資本流動出現逆轉、可能引致貨幣危機乃至金融危機時，及時有效地發揮“定海神針”的作用。

    “增值”是指外匯儲備經營要保持儲備資産長期穩定的盈利能力。這與上述安全、流動的定位是一致的。從單個年份來看，外匯儲備的收益有可能不是最高的，但我們對外匯儲備取得長期的、穩定的、較好的回報有信心。

    問：此次國際金融危機，我國外匯儲備投資是否遭受了重大損失？

    答：此次國際金融危機可以説是幾十年不遇的一場大危機，在這樣的危機中各種各樣的投資肯定都要受到一定的衝擊和影響，這是不可避免的。

    但是，我國外匯儲備經受住了這次嚴重金融危機的考驗，保持了資産的總體安全。2008年和2009年，這兩年可以説是危機衝擊最嚴重的兩年。我們都在實現了“保本”的基礎上，有了一個比較好的收益。

    我們最重要的管理方法是把資産配置好，堅持分散的多元化投資。在資産種類配置上強調分散風險，既有政府類、機構類、國際組織類投資産品，也有公司類、基金類等資産；在貨幣層次上，既持有美元、歐元、日元等傳統主要貨幣，也持有新興市場國家貨幣等，形成一個分散的組合。通過一個分散化的配置，可以達到“東方不亮西方亮”，資産收益實現“此消彼漲”。

    此外，在投資中對風險的防範和管理一直都是我們最重要的工作。正是我們沒有投資次貸等高風險的産品，有效保證了我國外匯儲備投資在此次國際金融危機中的安全。

    問：最近房利美和房地美（簡稱“兩房”）股票從紐約證券交易所退市，中國外匯儲備的“兩房”投資有無損失？　

    答：“兩房”是經美國國會立法批准成立的政府支助機構，其承保和購買的房地産貸款約佔美國居民房地産市場的50%，對美國房地産市場和美國經濟至關重要。“兩房”債券規模大、流動性較好，在債券投資領域一直是各國中央銀行進行外匯儲備投資的重要對象。危機期間，“兩房”獲得美國政府的積極救助，總體情況穩定。目前，美國政府擁有“兩房”約80%的股份，是最大股東，此次“兩房”根據交易所相關規定退市，對“兩房”的債券未造成負面影響。

    我國外匯儲備沒有投資“兩房”股票。“兩房”的債券目前還本付息是正常的，價格穩定。我們會繼續密切關注“兩房”相關進展，保障外匯儲備資産安全。

    問：當前歐洲主權債務危機背景下，外匯儲備是否會調整歐洲市場的投資策略或重估所持歐元資産？

    答：總體來看，截至目前已經出臺和實施的救助措施，避免了希臘等高債務國家近期出現債務違約和重組。但是，危機進展仍需密切關注。

    我們一貫堅定支持歐盟一體化進程。我們支持歐盟和國際貨幣基金組織正在採取的一攬子金融穩定措施。相信在國際社會的共同努力下，歐洲一定能夠克服困難，維護金融市場的穩定和健康發展。

    中國外匯儲備作為負責任的長期投資者，始終堅持分散化投資原則，歐洲市場過去、現在和將來都是外匯儲備主要的投資市場之一。

    問：如果美元出現大幅貶值，我國外匯儲備是否會遭受重大損失？

    答：對這個問題要全面分析。

    首先，要綜合考慮外匯儲備的貨幣構成，以及各種貨幣對人民幣匯率的走勢。外匯儲備資産由多個幣種構成。即使美元貶值，但歐元等其他貨幣可能升值，一定程度上會相互抵消。因此，美元貶值對外匯儲備的影響，需要根據我國儲備貨幣籃子的構成進行具體分析。

    其次，我國外匯儲備資産只有在兌換為人民幣時才發生實際損益。外匯儲備主要以外幣資産的形式存放，用於確保國家的對外清償能力，包括支付進口、國際間的融資、債務償付、維護幣值乃至金融體系穩定等。除非發生戰爭或危機等特殊情況，否則人民銀行不可能把外匯儲備資産大規模轉換為人民幣形態，也就不會因為美元對人民幣貶值導致外匯儲備發生實際的損失。

    再次，我國外匯儲備資産的價值取決於實際購買力。外匯儲備主要用於對外支付，因此外匯儲備是否發生損失要看它的實際購買力是否下降。如果美國發生通貨膨脹，那麼外匯儲備資産的實際購買力就會受到影響，即同等數量的美元資産買到的實物量會減少。但實際情況是我國外匯儲備經營多年保持穩定收益，資産收益率高於美國通貨膨脹率。近些年來，美國消費者價格指數（CPI）總體較低，我國外匯儲備資産收益率能夠保持儲備實際購買力穩定增加。

    第四，人民幣升值造成的外匯儲備賬面損失遠遠小于我金融資産的賬面盈餘。截至到2010年3月，我國外匯儲備餘額為2.42萬億美元。同期，我國銀行業金融機構資産總額約84.3萬億元人民幣。按2010年3月末匯率折算，約相當於12.3萬億美元，是我國外匯儲備資産的5.1倍。這意味著當人民幣升值時，人民幣資産的賬面收益大體相當於外匯儲備資産賬面損失的5.1倍。如果再考慮居民以股票、債券等形式持有的其他金融資産和房地産資産的規模，人民幣資産的賬面收益將更大。值得強調的是，上述損失或收益均是賬面計值變動，只要不發生實際兌換，就不會成為現實。

圖表：外匯局：科學全面看“熱錢”新華社發 

外匯局就我國外匯管理政策五大熱點問題答問

    新華社北京７月２日電（記者安蓓、姚均芳）外匯管理與涉外經濟金融密切相關，一直以來都是社會公眾的關注重點之一。我國外匯儲備資産怎樣形成？結構如何？如何支持我國經濟發展？如何理解外匯儲備的適度規模和信息透明度問題？國家外匯管理局２日就社會關注的外匯管理政策熱點問題進行了回答。

    外匯儲備資産不能無償使用

    問：我國外匯儲備資産是怎樣形成的？能否無償分配使用？

    答：企業和個人通過商業銀行買入和賣出外匯，如果商業銀行將凈買入的外匯在銀行間市場上出售，由人民銀行購買後就形成了外匯儲備。人民銀行買入外匯時，已經向外匯持有人支付了相應的人民幣。>>>詳細閱讀

外匯局副局長鄧先宏就境外“熱錢”問題答記者問

    當前，境外“熱錢”怎樣入境，去向何方，為啥流入，規模多大，如何應對？針對這些人們高度關注的問題，國家外匯管理局副局長鄧先宏接受《人民日報》獨家專訪。

    怎樣入境

    多采取“螞蟻搬家”方式，尚未發現“熱錢”有組織、大規模流入境內

    記者：熱錢（Hot Money），又稱遊資，通常定義為追求最高報酬和最低風險，在國際金融市場上迅速流動的短期投機性資金。總感覺社會各界對“熱錢”定義不一、觀點各異，外匯局是如何界定“熱錢”的？ >>>詳細閱讀