風險管理是現代銀行業經營的核心內容。銀行經營面臨信用、操作、市場、法律、聲譽等眾多風險，其中市場風險是這些風險中最重要的風險之一。由於銀行經營的産品眾多，涉及範圍廣，國際上銀行風險的量度、測算和模型化處理方式必然要用到很多複雜的金融、數學和計算機方面的專業知識，因此現代銀行風險管理是一項相當複雜的工程。

    1990年代國際市場上發生的重大風險損失事件，特別是英國巴林銀行倒閉、美國加州橙縣財政破産、東南亞金融風暴、美國長期資本管理公司（LTCM）投資失利等，大大提高了金融機構市場風險管理的意識，加快了風險管理手段的更新和管理措施的落實。這些事件明確告訴金融界：如果不重視市場風險管理且採取有效措施對風險進行有效管理，即使是百年老店也可能遭受滅頂之災。近年來，隨著金融機構風險管理意識的增強和風險管理模型的採用，特別是監管當局對市場風險管理監管措施的逐步實施，國際市場上重大風險損失事件的發生概率相對於擴大的金融領域和金融交易總量而言明顯減小，管理和控制風險的手段進一步規範和成熟。

    隨著我國利率市場化的推進，資本項目的逐步開放，特別是完善人民幣匯率形成機制的啟動和實施，我國銀行業市場風險明顯增大。加強市場風險管理在我國已變得十分重要，加強市場風險監管也隨之變得更加重要。

    市場風險的概念

    市場風險實際上是由於利率、匯率、股票、商品等價格變化導致銀行損失的風險。顧名思義，市場風險實際包括利率風險、匯率風險、股市風險和商品價格風險四大部分。由於我國目前銀行從事股票和商品業務有限，因此其市場風險主要表現為利率風險和匯率風險。

    利率風險是整個金融市場中最重要的風險。由於利率是資金的機會成本，匯率、股票和商品的價格皆離不開利率；同時由於信貸關係是銀行與其客戶之間最重要的關係，因此利率風險是銀行經營活動中面臨的最主要風險。在我國，由於經濟轉型尚未完成，市場化程度仍有待提高，利率市場化進程也剛剛起步，利率風險問題方才顯露。雖然以存貸利率為標誌的利率市場化進程已經推進，但是目前我國基準利率市場化還沒有開始，影響利率的市場因素仍不明朗，而且市場仍然沒有有效的收益率曲線，利率風險將逐步成為我國金融業最主要的市場風險。

    匯率風險是市場風險的重要組成部分。隨著我國經濟持續增長，越來越多的國內企業將走出國門投資海外，匯率風險也隨之增加。同時，自2005年7月人民幣匯率形成機制改革實施以來，人民幣兌外匯的風險明顯上升。從2005年7月到2006年5月中旬人民幣兌美元升值已突破8元心理價位。隨著人民幣匯率形成機制的進一步完善，市場因素在匯率形成機制中的作用會進一步加大，我國銀行業的匯率風險也將進一步提升，加強匯率風險管理和監管變得越來越重要。

    衍生産品交易與市場風險管理和監管

    為了鼓勵我國金融機構規避市場風險，發展中間業務，銀監會成立之初就出臺了《金融機構衍生産品交易業務管理暫行辦法》。該辦法實施兩年多來，我國銀行業衍生産品業務發展迅速，目前已經有18家中資銀行和39家外資銀行經批准取得了衍生産品交易資格。由於金融衍生産品的杠桿作用，它對利率和匯率的敏感度要比其相應的債券和貨幣資産對利率和匯率的敏感度強得多。所以，加強衍生産品的市場風險管理和監管也日趨重要。

    前面列舉的英國巴林銀行倒閉等重大事件，大多與衍生産品有關，表明了類似重大風險損失即便在市場機制相對健全、風險管理和監管相對嚴格的發達國家也會發生。那麼，在其他風險管理和監管相對不到位的國家和地區發生風險事件就不足為奇了。震驚中外的“中航油”事件雖然發生在能源市場，但是其發生的機制、風險管理和監管方面的問題對金融領域有著重要的警示意義。

    國際清算銀行對市場風險監管的要求

    1988年的《巴塞爾資本協議》只考慮了信用風險,而忽視了市場風險,尤其是對許多新的和複雜的場外衍生産品市場風險未能給予足夠的重視。但20世紀90年代一系列的重大風險事件使巴塞爾委員會意識到了市場風險的重要性，隨後加快了將市場風險納入資本監管要求範圍的步伐。1996 年1月，巴塞爾委員會及時推出了“《資本協議》關於市場風險的修訂案”。該修訂案改變了1988年《巴塞爾資本協議》中將表外業務比照表內資産確定風險權重並相應計提資本金的簡單做法，提出了兩種計量風險的方法：標準法和內部模型法。

    巴塞爾委員會在1997年推出了《有效銀行監管的核心原則》。至此，市場風險與信用風險、操作風險一併成為銀行監管部門關注的重點。1999年巴塞爾委員會又開始著手修改1988年的《巴塞爾資本協議》。2004年1月26日巴塞爾委員會發佈了用於替代1988年《巴塞爾資本協議》的《巴塞爾新資本協議》框架。新協議吸納了1996年“修訂案”和1997年“核心原則”中包括市場風險在內的全面風險管理的原則，將風險的定義擴大為信用風險、市場風險和操作風險的各種因素，基本涵蓋了現階段銀行業經營所面臨的風險，以保證銀行資本充足性能對銀行業務發展和資産負債結構變化引起的風險程度變化具有足夠的敏感性。此時，市場風險因素充分反映在《巴塞爾新資本協議》的各項監管規定中。2005年11月巴塞爾委員會再次對1996年版“《資本協議》關於市場風險的修訂案”進行了重新修訂，更加明確和細化了市場風險的資本監管要求。

    自1996年“修訂案”實施以來，大多數國家和地區的銀行已經對市場風險管理給予了足夠的重視，經過10年的發展，已具備了較為完善的市場風險管理體系。

    市場風險管理的制度及要求

    除市場風險識別、計量、檢測、控制和模型等技術問題外，市場風險的有效管理需要有管理政策和程序等制度上的保障。銀行董事會對銀行的市場風險管理承擔最終責任，所以董事會確定銀行可以承受的最高市場風險水平，制定銀行市場風險管理框架並批准重大市場風險政策和策略。董事會應該有專門成員或明確授權下屬風險管理委員會或市場風險管理委員會制定市場風險管理政策和程序，審查市場風險管理水平和狀況，對各業務部門分配限額，並監督市場風險的管理運作。

    完善的市場風險管理政策和程序是銀行董事會市場風險管理理念的具體落實，同時也是保證銀行市場風險有效管理的基本要素之一。銀行市場風險管理政策和程序應該包括産品審批、交易對方信用要求、交易方式、報告事項、流程等方面內容。市場風險管理政策也應包括銀行前中後臺的分工和責任劃分等重要內容。

    市場風險管理政策和程序的建立是健全風險管理和監管的重要組成部分，更為重要的是這些政策和制度的嚴格執行和實施。如前面提到的巴林銀行和“中航油”事件，這兩個機構在出現風險事件前相應的制度皆存在而且也相當“完備”，然而它們均未能做到政策和程序的嚴格執行，導致了重大損失。

    對産品定價、風險參數和對衝的風險管控

    所有金融産品的合理定價是其活躍交易的基礎，特別是金融衍生産品，其價格受其相應基礎市場價格、波動率、到期時間等因素影響。沒有具體有效的定價模型，金融衍生産品的價格很難會被合理地確定從而很難活躍交易；沒有具體的定價模型，就不可能準確地計算出衍生産品價格對各種市場因素變化的敏感性；沒有衍生産品價格對市場因素的敏感性，就不可能對相應的衍生産品進行有效的風險對衝；沒有有效的風險對衝，在利率或匯率發生巨大波動時導致損失乃至重大風險事件的可能性大大增加,這在“中航油”等有關風險事件中皆可得到驗證。

    衍生産品定價是一個比傳統産品定價更為複雜的技術性工作，産品越複雜，定價的複雜程度就越高。除對基礎市場要有相當把握的知識外，衍生産品的定價需要合適的數學模型同時還需要有計算機程序來執行。國外衍生産品的定價模型經過了幾十年的摸索和實踐已經趨於成熟，我國衍生産品市場發展尚處初期階段。我國很多金融機構對普通常用的金融衍生産品雖已有了一些定價模型，但是對較為複雜的産品大多數機構尚無自己的定價模型，交易的價格目前仍需要通過外資機構提供，在交易衍生産品時仍然採用“貨比三家”的方法。加速提升金融機構産品定價能力是我國發展衍生産品市場的必然要求。通過市場檢查了解我國金融機構及國外金融機構在我國的産品定價的狀況，從而找出逐漸加強金融機構産品定價能力和風險對衝的具體措施。

    風險管理內部模型和資本充足率要求

    巴塞爾委員會對基於市場風險的資本充足率的計算方法提出了具體明確的要求。標準計算方法對債券、股票、外匯、商品等基礎資産的交易頭寸均有具體的規定和計算方法；另外對這些基礎資産之上的遠期、掉期、期貨和期權等衍生産品也有明確的方法要求。根據這些方法可以合理計算基礎産品交易頭寸及其衍生産品的資本要求。除標準計算方法外，巴塞爾委員會還鼓勵金融機構建立適應自身資産結構、産品結構和交易頭寸的內部風險模型。金融機構建立自身內部風險模型的動力在於適宜的內部風險模型可以適度降低其市場資本要求。舉一個簡單的例子，如果某銀行根據標準計算方法計算出的市場資本要求為100億人民幣，而根據其內部風險模型只需要90億人民幣，那麼該銀行就可節省10億人民幣的市場資本金要求。

    當然，內部模型本身和相關參數必須滿足監管部門對內部模型的基本要求，不然內部模型對市場風險監管的作用將下降。內部模型的建立和參數選定具有很強的專業性和技術性，金融機構必須有專門的專業人士從事該項工作，監管部門也必須有相應的專業人士對這些模型進行審批和持續監測。由於我國利率市場化才剛剛起步，人民幣匯率形成機制也才實施不到一年，銀行建立自身的風險管理模型所需的歷史數據及市場數據目前仍然相對缺乏，建立有效的市場風險模型還需要一定的時間去探索。要通過市場風險檢查，認真深入地摸清我國銀行業市場風險管理模型的現狀，從而為逐步完善市場風險管理模型及其相應的市場風險監管做好準備。

    改善我國市場風險管理和監管的環境

    建立有效的市場風險模型需要有很多市場基礎條件。如上所言，利率風險是金融市場中最重要的市場風險。要準確度量利率風險，利率市場化和利率曲線是必不可少的條件。然而，由於我國利率市場化才剛剛起步，基準利率仍然缺位，影響利率的主要市場因素尚不明朗，市場參與者不易對利率走勢進行分析，從而難以採取風險管理的相應措施。除利率市場化之外，如果沒有可靠的利率曲線，也很難對各種金融資産進行合理定價，很難對債券、外匯、股票等傳統資産交易的市場風險進行度量，更難對這些資産及其指數之上的遠期、期貨、掉期、期權等衍生産品的風險進行合理度量，從而也難以對這些産品的資本充足率進行合理計算。我國目前利率曲線仍不健全，這對利率風險和匯率風險的合理度量也帶來難以避免的困難。

    場內衍生産品缺位也是我國金融機構建立和健全市場風險管理模型的另外一個主要障礙。國際場內衍生産品市場幾十年的發展和活躍交易不但為銀行間衍生産品提供了規避風險的工具和場所，同時也為銀行間衍生産品定價和風險管理提供了透明度高、可靠性強的必需的參數和盯市目標。我國商品期貨已經有了十幾年的發展而且積累了一定的經驗，但截至目前，債券、股票和外匯期貨等場內金融衍生産品仍然缺位，使銀行間産品定價、盯市、對衝，特別是風險管理模型不易落實。所以加速建立並快速發展我國場內衍生産品市場，對銀行間産品創新和風險管理非常重要。

    除利率和場內産品缺位外，銀行要建立合理的內部市場風險模型必須要有至少一年的日損益歷史數據。這些數據的積累也需要一定的時間。此外，對於其他合理市場風險模型所必備的宏觀金融環境，在此不作細述。

    銀監會在加強市場風險監管方面的工作

    銀監會在成立不久就開始對市場風險監管進行研究，成立不到一年就制定了《商業銀行資本充足率管理辦法》，並於2004年底公佈了《商業銀行市場風險管理指引》，對市場風險管理的各個主要環節進行了系統、詳細的規定。2005年2月公佈並實施的《商業銀行內部控制評價試行辦法》，對銀行風險管理進行了補充。為了細化並提高操作性，銀監會在《商業銀行市場風險管理指引》的基礎上，于2005年10月正式公佈了《市場風險監管現場檢查手冊》，對市場風險監管的各個主要方面進行了詳細的規定。

    為了應對新增加的市場風險，加大市場檢查的力度，提高銀行市場風險意識和市場風險管理的力度，銀監會近年來對不同類型銀行的市場風險已經進行了不同程度的檢查。2006年3月中旬，銀監會向取得衍生産品交易資格的57家中外資銀行印發了市場風險檢查問卷和表格，對這些銀行的風險管理政策、程序及其執行情況和各類衍生産品的交易量進行摸底。在此基礎上，準備用幾個月時間對部分大型銀行、股份制銀行和外資銀行市場風險管理進行現場檢查。

    “事非經過不知難”。國外金融機構在經歷了20世紀90年代眾多風險事件的“陣痛”後，提高了風險管理意識，加強了風險管理，風險事件隨之逐漸減少。而我國金融機構和企業沒有真正經歷這個“陣痛”過程，風險意識沒有得到具體提升，風險管理措施不到位，風險事件接連發生。比較“中航油”事件和巴林銀行事件，我們可以容易地發現，10年前巴林銀行風險管理的主要弊病在“中航油”事件中重演，這對我國金融機構風險管理和監管也提出了警示，只有加強風險管理和監管才能保證我國衍生産品市場在健康持續的道路上發展。

    與信用風險和操作風險管理類似，市場風險管理體系的健全和完善需要一個過程，尤其在我國目前利率曲線尚不完備、匯率形成機制仍需進一步完善、場內産品缺位等環境下，建立和健全市場風險管理體系更不是一蹴而就的事。銀監會將通過市場風險檢查，對我國銀行業市場風險制度及其落實情況、交易賬號和衍生産品的交易情況、産品定價、風險管理模型的落實等進行全面了解，深入細緻地研究和分析，從而制定加強和完善我國金融機構市場風險管理的具體方案。

    以上介紹和分析表明，要建立和健全市場風險管理和監管體系，需要良好的金融環境。銀監會將加強與相關部門的合作，提高我國金融機構對市場風險管理和監管相關的知識和技術的了解程度，制定具體可行的市場風險管理和監管的培訓標準，對銀行業相關從業人員進行培訓和資格認證，努力提升我國銀行業市場風險管理水平。