２０１７．２８。１１月２０日下午３時，上證綜指最終定格在這一數字上。這是5年多以來滬指首次收復２０００點大關

    上漲動力何在——

    諸多因素推動股市上揚

    １１月２０日，滬深股市延續多日上漲態勢，雙雙刷新５年多來的新高。其中上證綜指輕鬆跨越２０００點大關，盤中最高摸至２０１８點。

    從前一週開始，股市在經歷兩個多月的穩步攀升後，突然出現加速上衝態勢。儘管在指數上漲過程中，下跌股票數往往多於上漲股票數，如１１月２０日滬指大漲４５點，下跌的股票卻有４６９只，遠多於上漲的２６３只，不少投資者也開始有“恐高”心理。然而，指數卻連續５天堅定上漲。指數上漲的動力來自哪？

    大市值股票上漲對指數的撬動是最重要原因。目前上海市場總市值排名前五位的工商銀行、中國銀行、中國石化、招商銀行、寶鋼股份，這５只股票的市值相加已超過３萬億元，佔上海市場總市值的４６．６５％。而上證綜指的編制是以個股總市值為權重的，也就是説，即使其它所有股票都在調整，只要這５只股票出現大幅上漲，同樣有能力帶動指數上行。

    從近期的市場走勢看，正印證了這一狀況。１１月以來，工商銀行上漲２０％，中國銀行上漲１３％，中國石化上漲２２％，招商銀行上漲３０％……這些大市值股票的上漲，成為指數漲升的直接動力。

    當然，指數上漲也得益於股市內外的諸多利好。特別是上市公司盈利能力的提升為股指上揚提供了內在支撐。最新數據顯示，滬深兩市１４０１家上市公司前三季度共實現凈利潤２１５７．５億元，同比增長達２１．８９％；平均每股收益０．２１元，較去年同期增長達１２．０８％。

    資金面的寬裕也為股市上漲提供了基礎。隨著股票市場交易持續活躍，儲蓄存款一部分被分流到股票市場。據央行統計，１０月份證券公司客戶保證金餘額為６０４２億元，比上月增加２１６１億元，同比增長１８２．９％。

    進入結構性牛市——

    此２０００點非彼２０００點

    “結構性牛市”，這是近期股市中最為熱門的一個詞。銀河證券首席經濟學家左小蕾表示，現在的２０００點跟５年前相比，市場環境已經發生了天翻地覆的變化。

    首先，股市規模迅速擴大，與宏觀經濟走勢的關聯度也得到提高。尤其是今年以來，一批大盤藍籌股的陸續上市，使股市總市值連上臺階。據統計，截至１１月１７日，滬深股市總市值已達６５７４６億元。按今年三季度末國內生産總值計算，股市市值與ＧＤＰ的比率達４６．５％，比去年底的１７．８％大為提高。

    市場投資主體的結構也有了很大變化。５年前的Ａ股市場還是以散戶為主，幾年來隨著基金規模的不斷擴大，合格境外機構投資者(ＱＦＩＩ)的進入，投資者結構正在向以機構為主轉變。機構的資金規模、投資理念與散戶相比有很大不同，從而給市場帶來深刻影響。Ａ股市場與國際資本市場的關係也更加密切。對上證綜指影響最大的前４只股票，工商銀行、中國銀行、中國石化、招商銀行都是Ａ＋Ｈ股，近期它們的上漲在一定程度上也來自其Ｈ股的拉動。

    另外，股權分置改革的即將完成也是近幾年市場的一個重要變化。截至１１月１９日，滬市完成股改或者進入股改程序的公司共７４９家，佔全部應股改公司總數的９１．９％。深市的進展與滬市也相倣。股權分置改革所帶來的制度變化，對市場的影響可謂長久而深遠。

    ２０００點——

    “攔路虎”還是“中轉站”

    從８月份以來，市場幾乎沒有大的調整，從１５００多點一路上漲到２０００點上方。今後股指能否再上臺階，是當下市場最為關注的問題。

    高盛中國分析師認為，國內Ａ股市場已經開始進入一個新的時代，市場機制與國際市場機制越來越趨同。在經濟強勁擴張的形勢下，Ａ股市場可望進入一個迅速增長期。

    有市場人士認為，藍籌股熱點效應還可能擴散，鋼鐵、電力、機場、航運等業績好、估值低的板塊仍有較大潛力；銀行股的上漲有較深刻的背景，也未到輕言結束之時。這些因素都將推動大盤繼續拓展向上空間。

    有機構認為，目前上證指數已經被幾大權重股左右，短期的股指很難預測而且意義不大，２０００點附近出現整理也不奇怪。今後，結構性牛市的特徵可能會更加明顯。也就是説，也許指數走高，不少股民手中的股票卻不斷下跌，“賺了指數賠了錢”。

    對於很多投資者來説，眼前亟需解決的問題就是如何調整投資理念，以適應新的市場形勢。（記者　許志峰　田泓）