述評：支持經濟發展的有效舉措 服務自主創新的重要平臺

    新華社北京３月３１日電 中國證監會日前公佈了《首次公開發行股票並在創業板上市管理暫行辦法》，歷經十年籌備的中國創業板市場，終於破繭而出。這是中國多層次資本市場建設的重要里程碑，是落實金融三十條、應對全球金融危機的有效舉措，對於拓展中小企業融資渠道，完善資本市場結構，推進創新型國家戰略的實施，夯實經濟發展後勁，必將産生積極而深遠的影響。

    創業板適應了促進經濟增長與經濟結構調整的需要。創業板的啟動，有利於發揮資本市場的資源配置功能，引導社會經濟資源向具有競爭力的創新型企業、新興行業聚集，有利於改善這些企業的發展環境，一大批高成長、高科技的自主創新型企業的成長，可以加快國家自主創新戰略的實施，推動經濟增長方式的轉變。

    創業板適應了建立健全中小企業金融支持體系的需要。創業板直接服務於中小創新型企業的直接融資需要，可以拓寬創業投資的退出渠道，使創業投資、私募股權投資、銀行及其他信貸、擔保機構以及地方政府等資金進一步匯集和投入到中小企業，創新型中小企業的綜合性金融支持體系將逐步形成，國家的中小企業融資體系建設將更加完善。創業板撬動的民間投資，將成為擴內需、保增長的重要力量。

    創業板適應了以創業帶動就業的需要。中小企業解決了我國三分之二的城鎮就業，在當前就業形勢嚴峻的情況下，尤其需要促進中小企業發展，以創業帶動就業。資本市場通過擴大中小企業融資，有利於在全社會營造出創新、創業的良好氛圍，提升投資信心，激勵和引導更多的優秀人才加入創業和創新的行列，帶動更多的人創業、就業。

    創業板適應了拓寬中國資本市場深度廣度，完善多層次資本市場體系的需要。創業板適應了中小創新型企業的多元化融資需求，適應了廣大投資者多樣化的投資需求，是推進我國多層次市場體系的重要舉措，有利於擴大資本市場服務範圍、完善市場功能、提高市場資源配置效率。

    創業板的相關制度設計，借鑒了近三十年來海外創業板的經驗教訓，充分考慮了我國社會經濟、資本市場發展的現實情況，強化了風險控制機制，具有較高的針對性和較強的可操作性。創業板還在制度上做了一些創新。一是設計理念注重市場化取向。充分發揮仲介機構作用，加大市場約束。二是強化了對自主創新的支持力度。注重適應創業企業數量多、規模小、技術複雜性高、經營模式新、資産構成輕的特點。三是明確了建立與投資者風險承受能力相適應的投資者準入制度，向投資者充分提示風險。四是發行標準寬嚴適度。針對成長性企業的特點，引入了兩項定量業績指標，供發行人選擇，這在我國資本市場的制度安排上尚屬首次。

    ２００４年１月，“國九條”發佈以來，證券市場法制環境不斷完善，股權分置改革等一系列資本市場基礎性制度建設穩步推進，為創業板的啟動奠定了良好的制度基礎。創新型國家建設戰略的實施，大批創新型企業的迅速成長，為創業板提供了豐富的市場基礎。投資者隊伍，尤其是機構投資者隊伍的逐漸成熟，增強了市場的抗風險能力。創業板市場的啟動，因應時勢，切合了廣大中小企業的迫切需要與自主創新國家戰略和振興産業規劃的現實要求，又立足於中國經濟的長遠發展。我們相信，建立在我國經濟持續穩定增長、上市資源充沛的基礎上，結合海外的經驗教訓和中小板的成功經驗，中國創業板市場一定能揚帆遠航，必將為整個市場帶來新機遇、新希望。

創業板辦法推出 各方認為示範效應強

    新華社北京３月３１日電（記者 姜銳 華曄迪）中國證監會３１日發佈《首次公開發行股票並在創業板上市管理暫行辦法》，創業板定於今年５月１日正式推出，各方認為，此時宣佈推出創業板，示範意味明顯，資本市場或將在緩解中小企業融資難甚至經濟轉暖中發揮更加重要的作用。

    “創業板推出釋放一個信號：國家有可能進一步完善有利於中小企業融資的相關措施。”一位供職于廣發證券的投行界人士表示，在信貸市場中，中小企業融資相對較難，創業板推出打開了資本市場面向中小企業的“一扇窗”。

    “這讓中小企業看到上市融資的希望。”上海華炎軟體負責人莊先生説，但上創業板並不容易。

    相關資料顯示，中小板ＩＰＯ暫停之後，排隊在證監會發審等待審核上市的中小企業已有４００多家，而在各地證監局的則有７００家左右，券商手中這類企業又超過一千家……

    顯然，“創業板推出不可能解決這麼多企業的融資問題。”西南證券項目經理徐莉璇説，其示範效應大於實質作用。

    證監會新聞發言人就在此間表示，在當前經濟形勢下推出創業板意在通過資本市場的示範效應，發揮拉動民間投資、推動産業結構升級、以創業促就業的重要作用，有利於更好地發揮資本市場在資源配置中的基礎性功能，強化資本市場對國民經濟發展的支持。

    值得注意的是，創業板推出為風險投資基金提供了一個新的“出口”，有助於提高風險資本的使用效率。

    “在創業板推出前，風險投資退出較為困難，不少機構只能選擇持有，不利於資本流動。”長期從事風險投資研究的上海永方投資管理諮詢有限公司董事長馬鳴介紹説，創業板的出現，有利於風險投資企業拋棄以往單純借殼上市的退出方式，多樣化的選擇可以節省成本。

    名力中國成長基金聯席董事朱遠忠也表示，完善風險資本退出機制有助於資本流動，也有利於吸引更多的風險投資機構參與發現、培育高新技術企業，相信“將會有更多的投資企業參與進來”。

    此外，“創業板市場建立的重要意義還在於完善多層次資本市場。” 徐莉璇表示，在目前的資本市場結構中，中小企業板仍在主板體系內運作，主板和三板之間缺乏必要連接，創業板市場的建立為將來轉板“綠色通道”形成奠定基礎。