新華社北京７月１５日電（記者王宇、姜銳、姚均芳）經過年初的短暫停歇後，我國外匯儲備增長步伐在今年二季度再度加快。央行數據顯示，截至２００９年上半年，我國國家外匯儲備突破了２萬億美元關口，這一數字已是全球第二大外匯儲備國日本的兩倍。而更讓市場料想不到的是，在１８００多億美元的上半年外儲增量中，９５％來自二季度。
外匯儲備增速為何再度加快？增長背後藏匿哪些新隱憂？我國外匯儲備使用途徑呈現哪些新跡象？
二季度外儲為何重拾高增長步伐
隨著經濟的逐步企穩和人民幣升值預期的影響，曾在今年一、二月份出現的外匯儲備負增長格局已被當前的逐月攀升所取代；數據顯示，在二季度的三個月裏，月度新增儲備分別為５５２億美元、８０６億美元、４２１億美元，遠高於金融危機爆發後幾個月裏外匯儲備微弱增長金額。
“與一季度相比，二季度中國外匯儲備實現了快速增長，這説明國際投資者看好中國經濟走勢，與中國經濟基本面轉好有密切關係。”亞洲開發銀行高級經濟學家莊健接受新華社記者採訪時説。
相比于日本、歐盟和美國等其他經濟體，我國經濟在二季度出現了企穩回升的跡象，市場預測二季度我國經濟增速或達８％，未來向好趨勢比較明顯。
專家指出，外儲快速增長的背後，也藏匿著國際遊資的身影。“股市、樓市等資産市場歷來是國際遊資緊盯的投資區域，我國這一市場二季度明顯回暖，吸引了大量遊資，這是二季度外匯儲備增長迅速的重要原因。”莊健説。
外儲高增背後藏匿哪些風險
高額的外匯儲備一直被專家視為一柄雙刃劍。一方面，在金融危機肆虐、全球經濟衰退的背景下，高額外匯儲備可以作為國際金融的調節器，可以為國家金融穩定和危機救助提供保障。但與此同時，在全球流動性氾濫之時，儲備的過快增長無疑也蘊藏著諸多風險，引起專家的擔憂。
國家信息中心經濟學家祝寶良表示，遊資流入最大的危害是資産泡沫的産生，目前股市、房市價格上漲與其不無關係。“除了會吹大資産泡沫，導致通貨膨脹之外，熱錢的流入將使得人民幣面臨升值壓力，而人民幣升值會對我國出口造成負面影響。”祝寶良説。
外匯專家陳炳才認為，高額儲備的進一步形成增加了外匯管理部門的管理難度，因為無論儲備的構成如何，其價值都處在不斷變動的風險當中。
今年以來，美聯儲、英國央行、歐洲央行相繼採用了量化寬鬆的貨幣政策，中長期內全球流動性氾濫幾無懸念，無疑這將給我國外匯儲備的保值重任蒙上厚厚陰影，如何防範儲備縮水已成為外儲管理部門無法回避的一大挑戰。
如何化解儲備高增之憂
為避免儲備高增帶來的煩惱，外儲結構調整和有效利用顯得尤為關鍵。在諸多有效利用外匯儲備的主張聲中，增加購買戰略性資産、增加能源和資源儲備的呼聲一直很高。但專家指出，中國作為國際市場上的大買家，一旦重倉介入某種資産或大宗商品，自然會大幅拉高這種資産的價格，反而會帶來不必要的儲備損失。
鼓勵企業“走出去”正成為當局化解外匯儲備風險的一條途徑。“政府鼓勵企業‘走出去’，在一定程度上有利於降低國內外匯儲備，通過貸款換石油等具體方法，我國把部分美元資産轉換成油氣等資源類資産，這對於調整外匯儲備結構、推動外匯儲備的多元化、抵禦金融風險將發揮積極作用。”中國社科院世經所國際金融室副主任張斌説。
上半年我國石油化工企業相繼與俄羅斯、巴西、哈薩克斯坦、委內瑞拉等國簽署了一系列總價值達４４０億美元的“貸款換石油”協議，這些均被市場視為利用外儲支持企業走出海外的成功案例。
不過也有專家指出，對於化解高額外匯儲備風險，這些方法僅僅是“治標”而非“治本”之策。社科院世經所所長余永定指出，這也許能解決外匯儲備中的存量問題，但它無法解決流量增長問題。他認為，目前解決問題的關鍵是儘快採取措施實現經濟增長方式的轉型，實現經濟的均衡發展。
“天量貨幣”透視
新華社北京７月１５日電（新華社“新華視點”記者任芳、王宇、姚均芳）儘管７．３７萬億元天量信貸數據已提前公佈，１５日央行公佈的我國上半年金融數據仍讓市場震撼：外匯儲備增長加快並首次突破２萬億美元；貨幣供應量增速再次衝刺到２８％的歷史高位。在外資加快流入、貨幣信貸迅速增長的共同推動下，我國經濟如何演繹？貨幣政策是否面臨調整壓力？
外資流入 房貸“井噴”：經濟企穩喜中有憂
北京王先生談起上週末的看房經歷就遺憾不已：“稍微遲疑了幾天，我看好的一套住房就被別的購房者買走了。”近期，在通脹預期等消息推動下，“買漲不買跌”的心理使得樓市異常火暴，不少一線城市房價創出歷史新高，這也直接推動個人住房按揭貸款的飆升。
央行１５日公佈的數據顯示，６月份主要反映住房按揭貸款的居民中長期消費性貸款增長１８００多億元，而在去年１１月份這一數據曾一度萎縮至４０多億元。
飆升的不光個人住房按揭貸款這一項數據，新增信貸、外匯儲備、貨幣供應等一系列數據無不在二季度出現大幅上漲態勢，專家認為，這些數據側面印證了中國經濟正在企穩回升。
“從央行披露的數據看，６月末我國外匯儲備達到２．１３萬億美元的歷史新高。在上半年貿易順差增幅較少的背景下，表明國內市場對外資的吸引力明顯增強。”亞洲開發銀行經濟學家莊健説。
二季度我國股市和樓市所呈現出的迥異景象，正在吸納海外資金源源不斷地進入，並推動我國外匯儲備數字在二季度末一舉突破了２萬億美元。
“其他國家的經濟仍處衰退陰影中，而中國經濟有望在二季度實現７．５％以上的增長，這吸引了眾多投資者來中國投資。”中國金融研究中心副主任呂隨啟説。
６月份，反映經濟活躍程度的狹義貨幣供應量（Ｍ１）同比增幅明顯提升，達到２４．７９％。“這反映國內經濟活動進一步復蘇。”中國社科院金融研究所中國經濟評價中心主任劉煜輝説，其中最主要的因素是房地産回暖帶動相關産業的生産復蘇，以及汽車和家電熱銷對鋼鐵等重工業的帶動作用顯現。
此外，６月末廣義貨幣供應量（Ｍ２）同比增長２８．４６％，存款活期化的趨勢在延續，這也從側面驗證了在實體經濟回暖的態勢下，貨幣需求量增加。
６月份新增信貸高達１．５３萬億元，大大超過了此前業界的估計。其中票據融資佔比顯著降低，中長期貸款佔比明顯提升，越來越多比例的貸款進入實體經濟。
不過專家指出，微觀層面企業經營狀況並未如數據那般樂觀，由於需求不足，相當多企業存款依然在銀行內部空轉，一部分資金急於尋找出口，違規進入到股市和樓市，也有一部分資金進入到低水平重復建設領域，信貸超常增長帶來的隱患不容忽視。
“存款增長超過貸款增長，這顯示貨幣過於充裕，如果實體經濟無法吸納如此多的貨幣，將推高資産價格，而資産泡沫的累積在未來可能成為壓制經濟增長的力量。”劉煜輝指出。
市場“不差錢”：通脹遠慮大於近憂
金融數據出臺後，國內股市強勁上揚，到１５日收盤時上證指數已達到３１８８點的年內新高，比年初上漲近７０％。同一時間，位於北京萬壽路南口的金鼎同和購物廣場在兩次推遲開業後，招商率依然不滿５０％，上午宣佈放棄開業。
這一熱一冷顯示，充裕的貨幣供應推高了資産價格，但要推高商品價格尚需時日，因為終端消費依然疲軟。
“如果貨幣供應增速繼續加快至２０％以上，明年上半年物價存在一定的加速上行風險。”中國人民銀行研究局局長張建華日前警告。而６月我國貨幣增速已接近２５％，遠遠超過美國、日本、歐元區等主要經濟體。
過多的貨幣已引起一些機構的預警。瑞士信貸發佈最新報告則調高了對中國２０１０年的通脹預期。中國人民大學的一份研究報告判斷，我國貨幣供給大約會在明年一二季度之後傳遞到通貨膨脹當中。
通脹預期推動了股市、樓市、黃金等資産價格不斷上漲。近日被譽為“頤和園旁宮殿群”的北京禦園二期低調開盤，當日協議加合同銷售額已逾１５億元。全國７０個大中城市房價上月首次出現同比、環比同步上漲。
“在資金充足的背景下，股市已從普漲進入到結構性上漲階段；房地産價格在此前還沒調整到位的基礎上，受到大量資金涌入推動又開始大幅攀升。”呂隨啟説。
不過，近期物價上漲壓力並不大。“今年我國不會出現通脹，因為當前的産能過剩及依然嚴峻的就業形勢都能夠有效地阻止通貨膨脹。”國家統計局總經濟師姚景源日前表示。
招商困難並非金鼎同和購物廣場的獨家遭遇。日前，北京市海淀區一商場亦因招商不滿、生意清淡，引起商戶集體停業抗議。６月份，北京ＣＢＤ商業區寫字樓的空置率也達到３３％的歷史新高。
不過，未來或將面臨輸入性通脹壓力。反映世界主要商品價格的ＣＲＢ指數半年來持續上漲，其中５月份漲幅達１４％，創１９７４年７月以來單月漲幅新高。“受美元貶值、流動性氾濫、經濟復蘇等因素影響，全球大宗商品市場的牛市新征程將上演，屆時原材料等進口商品價格的上漲或將傳導至國內，帶來物價上漲壓力。”安信期貨首席策略分析師姜德增斷言。
下半年：貨幣政策會否“動態微調”
日前，銀監會出臺規定，對二套房貸政策收緊，禁止銀行理財産品投入股市。更有專家建議，取消首套房貸７折利率優惠。下一步貨幣政策走向，關係著我國經濟的走向，也牽動著眾多股市、樓市投資者的神經。
在信貸激增的大背景下，近期高層頻頻談及貨幣政策的走勢。國務院總理溫家寶在最近的經濟形勢座談會上表示，必須堅定不移地實施積極的財政政策和適度寬鬆的貨幣政策……進一步增強宏觀政策的針對性、有效性和可持續性。
本月１３日晚，央行網站公佈了行長助理李東榮在浙江調研時的講話。他提出要“把保增長、保民生、保穩定放在突出位置”，同時要“加強貨幣信貸管理，合理把握貨幣信貸的投向，保證金融業的穩定運行”。
“如果收緊信貸，可能斷送經濟趨好態勢；如果持續高投放，又會給遠期通脹埋下伏筆。這就需要把握好政策的前瞻性，在保持穩定性的同時適度微調。”中國國際經濟研究會副會長張其佐説。
在我國，貨幣政策力度由弱到強排列，依次為公開市場操作、再貼現政策、存款準備金率和利率調整。近期，貨幣政策在公開市場操作層面的微調跡象正在顯露。９日，央行一年期票據在歷經７個月停歇後再度重啟；近期，央行不斷加大了正回購操作力度，均顯示出當前我國貨幣政策在公開市場操作上適時回籠貨幣的意圖。
央行行長周小川日前曾用“走一步看一步，動態微調”來描述下一步的貨幣政策。“我理解動態微調就是根據物價上漲情況，隨時增減貼現貸款，或增減央票發行，以調整市場上的貨幣量。年內啟用加息或增加銀行存款準備金率的可能性不大。”呂隨啟説。
分析人士預測，下半年整個貨幣政策將從“量”的增加轉為“質”的關注，同時更加關注信貸風險。“三農”、中小企業有望得到更多的貸款支持。在房貸領域，政策調整會比較複雜，一方面房價不能過高，否則會招致民眾怨言影響穩定；另一方面房市不能低迷，經濟企穩回升需要房地産業的拉動。
央行公佈上半年金融數據 我外匯儲備21316億美元
2009年上半年，中國人民銀行按照黨中央、國務院的統一部署，實行適度寬鬆的貨幣政策，加大金融對經濟增長的支持力度，貨幣信貸快速增長，銀行體系流動性充裕。
一、貨幣供應量增長28.46%
2009年6月末，廣義貨幣供應量(M2)餘額為56.89萬億元,同比增長28.46%，增幅比上年末高10.64個百分點，比上月末高2.72個百分點；狹義貨幣供應量(M1)餘額為19.32萬億元,同比增長24.79%，增幅比上年末高15.73個百分點，比上月末高6.09個百分點；市場貨幣流通量(M0)餘額為3.36萬億元,同比增長11.46%。上半年凈回籠現金578億元,同比多回籠639億元（去年同期凈投放61億元）。 >>>詳細閱讀
央行2009金融穩定報告稱將防範系統性金融風險
《報告》提出需要重點做好以下幾個方面工作：貫徹落實金融促進經濟發展各項措施，創造有利於金融穩定的宏觀經濟環境；繼續深化金融改革，提高金融業抗風險能力和國際競爭力；進一步發揮危機應急處置機製作用，切實防範系統性金融風險；切實改善融資結構，提升金融服務國民經濟發展的總體能力；改進金融監管制度和方法，完善金融監管體系；穩步推進金融創新，提升金融業整體競爭力；推動國際金融體系改革，為國際金融穩定奠定良好基礎。 >>>詳細閱讀
新聞背景：我國外匯儲備的增長歷程
新華社北京７月１５日電（記者 姜銳、王宇）
外匯儲備，指一國政府所持有的國際儲備資産中的外匯部分，即一國政府保有的以外幣表示的債權。是一個國家貨幣當局持有並可以隨時兌換外國貨幣的資産。狹義而言，外匯儲備指一個國家的外匯積累；廣義而言，外匯儲備是指以外匯計價的資産，包括現鈔、黃金、國外有價證券等。
改革開放以來，隨著我國對外經濟交往的廣度與深度的不斷拓展，外匯儲備規模也隨之相應地發生著巨大的變化。
改革開放之初我國外匯儲備增長緩慢，出口創匯成為出口部門的一個特有名詞。從１９７８年到１９８９年的１２年間，除１９８９年為５６億美元外，其餘各年的外匯儲備餘額均未超過５０億美元。１９９６年１１月，我國的外匯儲備首次突破１０００億美元。５年後，這一數字才翻了一番達到２０００億美元。
進入２１世紀，我國外匯儲備增速開始加快，２００６年２月中國外匯儲備超過日本成為全球第一外匯儲備國，２００６年１０月突破了１萬億美元，２００７年為１．５３萬億美元，２００８年為１．９５萬億美元。
從去年四季度起，我國外匯儲備增速開始減緩，個別月份出現負增長，但今年２季度，我國外匯儲備再度出現快速增長局面。
