新聞分析：50年期超長期限國債首度發行 完善中國債券市場

    新華社北京１１月２７日電(記者韓潔、羅沙、華曄迪) 財政部２７日在銀行間債券市場招標發行２００億元５０年期國債，中標利率４．３％。這是我國首次發行５０年期超長期國債，此前發行的國債最長期限為３０年。

    根據財政部公告，本期國債將於１１月３０日開始發行並計息，１２月２日發行結束，１２月４日起在全國銀行間債券市場和深圳證券交易所上市交易，在上海證券交易所上市日期由上海證券交易所另行通知。各交易場所交易方式為現券買賣和回購。

    專家表示，發行５０年期超長期限國債一方面是由於市場對於長期限債券存在需求，尤其是商業銀行、保險公司在對金融資産進行配置過程中，需要超長期限債券。此外從財政資金籌集角度考慮，財政部在籌集長期資金方面也有發行超長期限國債的需求。綜合來看，當前發行５０年期國債時機比較成熟。

    “超長期國債的發行將對豐富債券市場品種結構，完善收益率曲線、提供長期定價基準具有深遠影響。”中國社會科學院金融研究所安國俊分析認為，５０年期國債發行有助於完善國債期限結構，滿足不同投資者因風險厭惡程度不同而産生的多種需求。

    同時，５０年期國債發行將完善國債收益率曲線。安國俊説，這將有助於促進收益率曲線發揮有效連接貨幣市場和資本市場，為各種期限結構的金融産品提供定價基準的功能；另外，國債收益率曲線的形狀變化也能反映通脹預期和經濟走勢，進而能為中央銀行提供貨幣政策決策依據。

    來自國泰君安的觀點也認為，目前發行５０年期國債可謂正當其時，長期國債由稀缺品種逐漸成為市場常規品種，也預示我國債券市場正逐步進入成熟發展階段。

    財政部有關負責人表示，從長遠發展來看，我國債券市場目前仍不夠完善，而５０年期國債的發行將有利於債券市場進一步發展。

    從過去１０年債券發行情況看，我國債券市場結構已發生很大變化，其中，國債市場短、中、長期債券已基本形成一個比較合理的結構，此番５０年期國債的發行將進一步完善債券市場結構。

    中金公司固定收益研究員陳健恒表示，從本期國債招標結果看，選擇配置本期５０年期國債的主要是保險公司、商業銀行等金融機構。考慮到資産負債匹配的原則，商業銀行、保險公司是中長期國債的主要投資者，其中，保險公司由於近期資金的配置壓力較大配置積極性較高，而商業銀行則主要傾向於用資本金進行配置。

    關於５０年期國債利率風險問題，財政部有關負責人表示，中短期債券受到經濟波動影響更大，而超長期債券受到經濟週期影響會相對有限。

    安國俊説，在發行超長期國債同時，我國還有必要逐步完善債券買斷式回購、遠期交易、掉期交易，並適時恢複國債期貨交易等衍生品為市場提供對衝風險的工具組合，以便形成機制對利率風險進行動態、主動的管理，滿足金融機構和其他投資者當前對利率風險管理的強烈需求。