股指期貨何以吸引全球目光？
－－對話中國金融期貨交易所總經理朱玉辰

    新華社上海４月１５日電（新華社“新華視點”記者 任芳、傅興宇）股指期貨１６日將登陸中國金融期貨交易所，歐美、亞洲等國家和地區主要交易所高管紛紛表示祝賀。這一金融衍生産品何以受到如此關注？它將怎樣影響金融市場？１５日，中金所總經理朱玉辰與新華社記者就此類問題進行了對話。

    有望發展成為全球重要金融衍生品市場之一

    【背景】自１９８２年在美國上市以來，股指期貨迅速成為金融衍生品市場的主角。２００９年，全球期貨期權交易量１７７億張，其中股指和股票期貨期權交易量佔６７％，超過利率、外匯、能源、農産品、金屬等金融期貨和商品期貨交易量的總和。

    記者：目前有多少人開戶？股指期貨會不會“冷啟動”？

    朱玉辰：這幾日開戶人數快速增加，截至１５日，累計開戶數達９１３７人，其中法人１９３個，自然人８９４４個。客戶中有９０％是商品期貨投資者，１０％是證券投資者，基金和券商比較謹慎，並不急於入市。

    我們不擔心股指期貨開局遇冷。首先，首批客戶都是資金雄厚、真正有交易需求的人，足以在起步階段撐起市場的流動性。其次，股指期貨開局寧冷勿熱，畢竟是我國境內第一個金融期貨，投資者需要觀望學習，監管部門需要全面評估，市場需要逐步培育，量小總是有餘地。

    我國金融市場有過因起步太急發生問題的教訓，因此監管部門和交易所對股指期貨控制很嚴，初期市場有可能不那麼精彩，但風險小多了，關鍵在於市場的運行質量，我們的首要目標是平穩推出和安全運行。

    記者：股指期貨發展前景如何？

    朱玉辰：股指期貨市場的發展要服務和服從於股票市場發展。目前Ａ股總市值約２５萬億元，僅次於美國股市位列全球第二。近日外企境內上市的規定已正式公佈，股市規模將進一步擴大。在此基礎上，中國股指期貨市場有望發展成為全球重要的金融衍生品市場之一。

    美國前國務卿約翰·黑在世紀之交時曾説過：“地中海代表過去，大西洋代表現在，而太平洋代表未來。” 十年之後，這句話更能表述金融衍生品市場格局。

    短期不會分流大量資金，將極大豐富國內投資品種

    【背景】綜合權威數據和專家測算，目前我國國民資産分佈格局大體為：各項存款餘額６４萬億元，樓市總價６７萬億元，股市市值２５萬億元，保險資金４萬億元，銀行理財産品集資３．７萬億元，期貨市場保證金１１００多億元。相比之下，儲蓄、樓市、股市是我國居民投資主渠道，而期貨市場的資金量並不大。

    記者：股指期貨是否會吸引大量資金？對股市和樓市有無影響？

    朱玉辰：目前我國投資渠道狹窄，要麼儲蓄，要麼投資高風險的樓市和股市，而不同風險級別的理財産品比較匱乏，這與衍生品市場不發達有很大關係。沒有金融期貨，沒有衍生品市場，銀行、券商和基金就無法開發風險級別不同的結構性理財産品。股指期貨上市後，一方面完善了資本市場交易機制，使股市更加健康，“大船穩了乘客就少暈船”。

    更重要的是，股指期貨為金融機構開發理財産品提供了基礎工具，日後投資者在儲蓄、樓市以外，可選擇的投資品將越來越多。

    股指期貨上市將培育市場的避險文化。隨著避險工具的豐富，投資者將敢於持有更多股票、外匯等金融資産。

    至於資金分流，短期內不會很明顯。股指期貨是專業投資，與股市和樓市投資有很大區別。從現狀看，我國樓市投資者和期貨市場投資者是不同的兩類人群，風險偏好和投資習慣有很大差別。

    此外，我國股市是大眾市場，有相當一部分“菜籃族”用生活費炒股，這部分人不適合進入股指期貨市場，他們可以通過買基金或理財産品間接參與。

    記者：股指期貨上市後，還會推出哪些金融期貨品種？

    朱玉辰：我們遵循自主、漸進、可控的原則，優先發展交易透明、風險可控的交易所衍生品市場。産品的創新次序應該先簡單後複雜，先商品期貨再金融期貨，先股指期貨再利率、外匯期貨，先期貨再期權。股指期貨運行平穩後，還將進一步研究其他指數期貨和股指期權等新産品。隨著利率市場化和匯率市場化改革的推進，還將逐步推出國債、利率、外匯的期貨及期權産品，形成較為完備的基礎産品體系。

    中國資本市場將成為全球金融市場新熱點

    【背景】過去２０年，我國資本市場在爭議中從無到有，先後經歷了“３·２７”國債風波等風險事件，進行了股權分置改革等系列改革創新。股指期貨上市被認為是資本市場的“成人禮”。

    記者：為什麼説股指期貨上市標誌我國資本市場走向成熟？

    朱玉辰：我國資本市場經過２０年發展，規模已經很大，但以前功能和機制不健全。股權分置改革解決了股票不能全流通的缺陷，創業板推出實現了市場“多層次”，融資融券和股指期貨推出後單邊市成為雙邊市，基本交易機制得以完善。至此，整個市場該有的基本制度都有了，基本功能健全了，因此説股指期貨上市，標誌著資本市場走向成熟。

    以股指期貨獲批為例，儘管股指期貨已成各界關注焦點，但其獲批消息公佈後沒有對股市産生重大方向性影響，指數成份股沒有明顯異動，表明投資者心態平和冷靜。

    記者：國際上怎麼看待我國上市股指期貨？

    朱玉辰：我國上市股指期貨引起了全球金融界的高度關注，全球主要交易所如美國芝加哥商業交易所集團、美國芝加哥期權交易所、歐洲期貨交易所、倫敦國際金融期貨交易所、香港聯合交易所的高管都將來滬出席股指期貨上市儀式，很多交易所表示希望跟中金所合作。金融不是一個封閉的市場，一個期貨品種交易量再大，如果限于一個國家內部就難以有國際影響力。目前中金所正在積極與國際各大交易所進行人員交流與培訓等方面的合作。

    海外媒體認為，中國上市股指期貨具有里程碑意義，將觸發股市變革，産品創新將加快，股市投資者結構將轉變，衍生品將會逐步增多。