新聞分析：貸款增量逐月下降　貨幣供應回歸常態
——解讀７月份金融數據

    新華社北京８月１１日電（記者 王宇 姚均芳）中國人民銀行１１日發佈的７月份金融數據顯示，當月人民幣貸款增量較往月繼續下降，貨幣供應繼續向常態回歸。分析人士認為，７月金融數據的變化體現當前調控意圖，預計未來信貸貨幣增勢將保持平穩，宏觀政策也將保持基本穩定。

    信貸增速繼續逐月回落

    央行數據顯示，與４月份超過７０００億元，５、６月份超過６０００億元的月度新增貸款規模相比，７月份我國新增人民幣貸款金額為５３２８億元，繼續延續此前逐月放緩的態勢。

    “７月份監管部門加強信貸額度控制、限制政府融資平臺貸款，以及樓市調控導致的個貸和房地産開發貸款增長乏力，以上這些都是新增信貸有所下降的重要原因。”交通銀行首席經濟學家連平認為。

    此外，７月貸款增量減少也符合歷史規律。歷史上看，７月往往是全年貸款增長較少的月份，２０００年至２００９年，７月新增信貸均未超過４０００億元，其在全年新增信貸中的佔比亦未超過８％。

    法國巴黎證券（亞洲）有限公司首席經濟學家陳興動指出，７月信貸增長規模雖然較６月有所回落，但比去年同期多增１６００多億元，仍在相對充裕的區間。

    對於今後信貸規模，連平認為，總體來看下半年新增貸款絕對量較上半年下降，但與以往相比仍會較為充裕。

    “在住房成交量回落、限制政府融資平臺和産能過剩行業貸款等諸多限制因素的影響下，信貸需求會有所下降；但另一方面，在建項目穩步推進、擴大保障性住房建設、加大對西部開發的投資力度以及支持和鼓勵民間投資等因素也會推動貸款需求增長。”連平説。

    貨幣供應向常態回歸

    央行數據顯示，７月末我國廣義貨幣（Ｍ２）同比增長１７．６％，增幅比上月和去年同期分別低０．９和１０．８個百分點，狹義貨幣（Ｍ１）同比增長２２．９％，增幅比上月和去年同期分別低１．７和３．５個百分點。以上數據顯示，我國貨幣增速繼續向常態回歸。

    分析人士認為，貨幣供應增速的繼續下降符合當前的調控方向，但貨幣流通速度的降低，也顯現出當前經濟活躍程度仍在低位徘徊。

    “Ｍ１、Ｍ２增速的倒剪刀差由６月份的６．１個百分點，進一步縮小至５．３個百分點，為年內最低值，這説明經濟活躍度在繼續降低。”中國社科院金融所中國經濟評價中心主任劉煜輝説。

    日前發佈的７月份中國製造業採購經理指數（ＰＭＩ）一定程度上印證了經濟放緩的現狀。數據顯示，７月份ＰＭＩ為５１．２％，比６月份回落０．９個百分點；同時，反映中小企業情況的ＰＭＩ指數——匯豐製造業採購經理指數，也從６月份的５０．４％下降到７月份的４９．４％，中小企業生産經營狀況依舊不容樂觀。

    不過，目前ＰＭＩ仍保持在５０％這一經濟擴張與收縮的分界線之上，貨幣供應增速也仍處於高位，對經濟放緩程度不應太過擔憂。

    數據顯示，在從２００４年至２００８年的五年中，我國貨幣平均增速達到１３．８％，助推ＧＤＰ實現兩位數的增長，目前我國廣義貨幣供增速接近１８％，比過去幾年的平均值還要高出五個百分點，這樣的貨幣供應增速並不低。

    貨幣政策保持基本穩定

    就在央行發佈金融數據的同時，國家統計局也發佈了宏觀經濟運行數據，其中７月居民消費價格指數（ＣＰＩ）攀至３．３％的近期高點，市場對通脹的擔憂仍然存在，下一步政策走向備受關注。

    央行日前發佈的《２０１０年第二季度貨幣政策執行報告》就警示稱，由於全球貨幣條件比較寬鬆，富餘資金可能尋找各種途徑和出口，潛在的通脹壓力依然存在。國內勞動力價格趨升，資源環保成本加大，資源性産品價格改革亟須推進，都有可能對通脹預期産生影響。

    不過分析人士認為，雖然短期內物價仍可能慣性上漲，但隨著物價下拉因素增多，下半年通脹壓力將逐漸減輕，三季度後ＣＰＩ、ＰＰＩ將見頂回落。

    在物價水平可控的背景下，貨幣政策適度寬鬆基調料將不會發生根本改變。交通銀行宏觀分析師唐建偉認為，在三四季度經濟增速有所放緩、世界經濟增長面臨不確定性的複雜局面下，預計貨幣政策將保持基本穩定。

    “考慮到經濟增速放緩、貨幣信貸運行保持平穩以及歐美等國央行繼續維持低利率等因素，下一步央行貨幣政策仍會慎用價格工具，依然會以公開市場操作為主。”交通銀行金融研究中心報告稱。

    日前召開的央行貨幣政策委員會二季度例會也指出，下半年要繼續實施適度寬鬆的貨幣政策，保持政策的連續性和穩定性，增強調控的針對性和靈活性，把握好政策實施的力度、節奏和重點。