新聞分析：中海油收購尼克森公司獲加政府批准
中國企業最大海外並購成功“幾無懸念”

    新華社北京１２月８日電（記者 安蓓、胡俊超）中國海洋石油有限公司８日宣佈，中海油收購加拿大尼克森公司的申請，根據加拿大投資法，已獲得加拿大工業部的批准。該批准是這一收購完成的先決條件之一。

    中海油同時表示，收購尼克森公司的交易尚需獲得交易涉及的其他政府和審批機構的審批，並需滿足或豁免於相關交割條件。

    交易成功“幾無懸念”

    中國石油大學(北京)中國能源戰略研究院常務副院長王震説，在獲得加拿大政府的批准後，這筆交易的成功可以説“幾無懸念”。

    ７月２３日，中海油宣佈已與總部位於加拿大的能源公司尼克森達成最終協議，將以每股２７.５０美元的價格現金收購尼克森所有流通中的普通股。這筆交易總對價約為１５１億美元。收購成功後，將成為中國企業最大的一筆海外收購。

    此前，這筆交易已獲得尼克森公司股東和加拿大當地法院的批准。王震説，在獲得加拿大政府批准後，這筆交易的完成還要涉及尼克森資産所在國相關政府的批准，包括美國、英國等國相關部門，並要獲得中國政府的批准。目前看在美國獲得阻礙的風險性較低，即使有所阻礙，也只是針對部分資産，不會影響整體收購的完成。“雖然程序尚未完成，但可以説這筆收購已掃除了最大障礙。”王震説。

    交易成功只是邁出的“第一步”

    王震認為，成功收購尼克森對於中海油國際化具有重要戰略意義，由此，中海油將成為更重要的國際能源公司。

    中海油此前表示，該交易加強了其在加拿大、尼日利亞和墨西哥灣的業務，並進入資源豐富的英國北海地區，使其發展平臺更多元化。

    廈門大學中國能源研究中心主任林伯強認為，中海油的優勢主要在海上，收購成功解決了中海油上遊業務在陸地的短板，並增強其對油砂和頁巖氣等非常規資源的獲得能力。

    中海油８日重申了此前的承諾，包括在交易完成後確立卡爾加裏為中海油在北美和中美洲的總部，管理價值約80億美元的新增資産；保留尼克森現有的管理層和員工；投入大量資金用於長期開發加拿大的油氣資源；在多倫多交易所掛牌交易其股份；繼續推進尼克森現有的社區和慈善項目，尤其是關於原住民及當地社區的項目；繼續支持阿爾伯塔大學的油砂研究；以及向加拿大工業部提交與承諾相關的年度執行報告等。

    “收購成功對中海油來説只是邁出了第一步。”王震認為，在完成收購程序後，中海油麵臨的資産整合涉及本土化等一系列問題，在一定意義上比交易本身挑戰更大。

    賽迪顧問兼併重組諮詢中心總經理申燕説，成功收購尼克森後，中海油麵臨的首先是政治風險，尼克森不光在美國和加拿大有資産，在歐洲也有很多資産，歐洲對此如何判斷是一大挑戰。其次是資源整合風險，中國企業海外並購時間並不長，人才儲備也有所欠缺。三是財務風險，１５１億美元的並購額偏高，並購後中海油還承擔了尼克森４３億美元債務，未來盈利能力建設至關重要，而油價波動也將衝擊其盈利能力。

    有利增加全球資源供應

    王震認為，中海油憑藉過去３０年對外合作和海上經驗，接手面臨經營困難的尼克森，無疑將對油氣資源開發産生積極影響。包括此次同時獲加拿大政府批准的馬來西亞國家石油公司對加拿大進步能源公司的並購，出於商業考量的海外並購從長期看將增加全球資源供應，有利油價下降。

    這筆交易距離２００５年中海油收購優尼科失敗已過去７年。２００５年６月，中海油宣佈以總額１８５億美元現金收購美國優尼科石油公司，但最終因美國國會的激烈反對，撤回對優尼科的收購要約。

    林伯強認為，此次收購尼克森能夠獲成功，一方面是大環境發生改變。加拿大擁有豐富資源，隨著美國頁巖氣革命帶來的“能源獨立”，美國能源對外依存度不斷降低，加拿大急需尋找新的市場，這對中海油是個機會。另一方面，隨著並購經驗乃至教訓的積累，中海油此次並購準備也較為充分。此外，全球經濟不景氣也有利於並購成功。

    ２００５年，中石油以４１.８億美元收購加拿大註冊的哈薩克斯坦ＰＫ石油公司，成為當時中國企業最大的海外並購。２００９年，中石化以７５．６億美元收購總部位於瑞士的Ａｄｄａｘ石油公司，再度刷新了這一紀錄。目前，這兩筆並購都取得較好的運營效果。

    王震指出，國有石油公司走出去仍面臨著政治上的猜忌和風險。根據《卡爾加裏先驅報》的報道，儘管批准了中海油和馬來西亞國家石油公司的收購，當地政府仍強調這屬於“特例”，並表示未來將對海外國有背景企業收購採取更嚴格的態度。

    申燕建議，在海外並購特別是資源並購中，中國國有企業往往面臨著較大壓力，我國應鼓勵多種所有制企業走出去。此外，並購不僅僅要以獲取資源為目的，更應關注以獲取技術和市場渠道為目的的並購，實現並購多元化。