新華社北京１２月２７日電（記者趙曉輝、劉開雄）近日，國務院辦公廳關於進一步加強資本市場中小投資者合法權益保護工作的意見對外正式發佈，這明確將保護中小投資者作為資本市場的基石，其中多項創新舉措將給資本市場帶來新變革。

    公司不分紅 未達整改不得再融資

    現狀：Ａ股上市公司向來以“鐵公雞”著稱，被投資者指責只知圈錢不知回報。據統計，２００１至２０１１年，我國上市公司現金分紅佔凈利潤的比例為２５．３％，而境外成熟市場通常在４０％左右。２００６年以來，上市公司平均年化股息率只有１％左右。由於缺乏長期穩定回報，投資者往往選擇投機來博取收益，這已經成為Ａ股市場一大弊病。

    措施：上市公司不履行分紅承諾的記入誠信檔案，未達整改要求不得進行再融資。對現金分紅持續穩定的公司，建立適當扶持的監管制度安排。制定差異化的分紅引導政策。研究建立“以股代息”制度，豐富股利分配方式。

    點評：在分紅文化欠缺的背景下，以政策引導鼓勵上市公司分紅實為必須之舉。把分紅與監管挂鉤，唯有如此，上市公司才有動力和約束力去讓投資者分享業績增長，進而逐漸形成整個市場的分紅文化，投資者才能獲得可預期的穩定收益。

    變“用腳投票”為“用手投票”

    現狀：雖然身為股東，但由於持股比例低，中小投資者的意見難以得到充分表達，很難行使股東權利。調查顯示，８５％的中小投資者不知道有哪些權利、如何行權和維權，只有２％的中小投資者能夠讀懂上市公司披露的財務信息，近３年股東大會網絡投票股東平均參與率不到０．２５％。

    措施：引導上市公司股東大會全面採用網絡投票方式。上市股東大會審議影響中小投資者利益的重大事項時，對中小投資者表決應單獨計票，單獨計票結果應及時公開披露，並報送證券監管部門。

    點評：一系列制度設計加大了中小投資者的砝碼，讓中小投資者可以充分行使股東權利，改變之前“用腳投票”的狀況，實現“用手投票”。配套以網絡投票、不設最低持股比例限制等具體舉措，中小投資者的意見將在公司治理中得到充分體現。

    明確建立跨市場交易産品信息披露機制

    現狀：今年８月，光大證券“烏龍事件”把我國資本市場跨市場信息披露的問題暴露無遺，這一制度性欠缺給光大證券從事跨市場內幕交易帶來可乘之機。

    措施：健全跨市場交易産品及各種突發事件的信息披露機制。對顯著影響證券期貨交易價格的信息，交易場所和有關主體要及時履行報告、披露和提示風險的義務。

    點評：隨著我國衍生品市場的發展，橫跨期貨市場和股票市場的交易越來越多，對跨市場監管提出了迫切要求，充分而及時的信息披露是杜絕部分機構利用跨市場交易謀取非法收益的必要手段，也是保護中小投資者權益的新要求。

    健全中小投資者民事侵權賠償救濟維權機制

    現狀：很多內幕交易、欺詐發行等違法違規案件中，中小投資者是首當其衝的受害者。但是，由於先天的弱勢地位和制度缺失，中小投資者在自身權利受到侵犯時往往很難維權。

    措施：優化中小投資者依法維權程序，降低維權成本，健全適應資本市場中小投資者民事侵權賠償特點的救濟維權工作機制。推動完善破産清償中保護投資者的措施。

    點評：今年５月，在萬福生科案中，作為保薦機構的平安證券主動宣佈拿出３億元，成立“萬福生科虛假陳述事件投資者利益補償專項基金”彌補因該虛假陳述事件給股民帶來的損失。此舉創下了Ａ股市場首個以第三方責任人為虛假陳述對股民進行民事賠償的案例。隨著相關機制的確立，中小投資者的維權渠道將更多。

    引入退市保險和保薦質保金制度

    現狀：發行上市和退市是股市“一進一齣”最為重要的兩個關口。目前，很多企業ＩＰＯ過度包裝甚至造假，上市後業績變臉，投資者受損嚴重。在退出環節，上市公司退市意味著其股票價值歸零，蘊涵較大的社會風險，退市制度因此遲遲未能落到實處。

    措施：上市公司退市引入保險機制，在有關責任保險中增加退市保險附加條款。研究實行證券發行保薦質保金制度和上市公司違規風險準備金制度。

    點評：退市保險將使退市再無後顧之憂，而保薦質保金制度將讓保薦機構謹慎推薦企業上市，降低造假衝動，對投資者更加負責。

    中小投資者將有公益性專門維權機構

    現狀：在我國資本市場上，中小投資者無論是人數、交易量佔比都很高，但由於單個持股比例低，很難形成強有力的力量，相對於機構和大股東處於弱勢。

    措施：探索建立中小投資者自律組織和公益性維權組織，向中小投資者提供救濟援助。充分發揮期貨證券專業律師的作用，鼓勵和支持律師為中小投資者提供公益性法律援助。

    點評：這些舉措將把中小投資者從孤立無援的狀態下解放出來，讓中小投資者保護工作真正實現常態化、規範化和制度化。