創投與科技企業如何共贏

近日出臺的關於創業投資和天使投資的稅收優惠政策將給初創科技企業和投資人帶來直接的利好，也將激勵更多資金投入到早期項目中。此外，還應進一步研判企業的核心價值，更多關注企業的長期利益，實現創業投資和科技企業共贏的局面

“創業投資企業和天使投資個人投向種子期、初創期科技型企業，按投資額70%抵扣應納稅所得額的優惠政策受到創投領域的歡迎。這項政策將進一步促進更多投資人關注初創科技企業，尤其對一些還在斟酌考慮階段的投資人，可能會強化他們的投資意願。”中關村天使投資協會會長、上古資本董事長李漢生表示。

財政部、國家稅務總局近日出臺的這項稅收優惠政策備受創投圈關注。這個稅收“大禮包”將給創投領域帶來哪些影響？當前我國創業投資有何新趨向？創投和初創科技企業如何實現共贏？記者採訪了多位業內人士。

青睞“硬科技”

此次稅收優惠政策對初創科技企業的條件作出規定，比如接受投資時設立時間不超過5年（60個月）；接受投資當年及下一納稅年度，研發費用總額佔成本費用支出的比例不低於20%等。

創客總部合夥人陳榮根告訴記者，這項稅收優惠將直接提高投資人的收益，激勵更多的資金投入到早期項目中來，特別是對公司制基金的促進作用更明顯。

“除了稅收優惠政策，創投行業關注點的變化也值得注意。當前，相比于模式創新，創投界更傾向於投資有核心技術的科技型項目。不論從基金的總量還是單個項目的投資額，都有增多的趨勢。”陳榮根説。

“比如生物科技、新材料、人工智慧、區塊鏈，等等。相較于模式創新，這些科技創業門檻更高，週期較長。”李漢生説，在從“0”到“1”這個創業階段，一些“硬科技”企業缺錢、缺人、缺資源，我們希望創投圈能夠借此次政策東風，與創業者一道成長。

不管是模式創新還是“硬科技”創新，“追風口”的問題依然存在。“此前共享經濟領域有一波投資熱潮，最近比較火熱的是人工智慧和區塊鏈。”創客街創始人兼董事長莫嶸説。同樣，海創邦（北京）投資管理有限公司總裁丁偉明告訴記者，目前創投圈依然存在“追風口”的現象，一些真正有長期價值的好項目反而被冷落。

李漢生説：“所謂‘風口’上的投資，會制約投資人的視野。有一些好的創新項目，可能不在‘風口’上，但卻有廣闊的發展前景，如果投資人總是以‘風口’來選擇項目，可能會錯失很多良機。”

在“風口”之外，科技創業有著更廣闊的領域。西科天使基金創始人李浩表示，科技創新是一個綜合的系統，這要求投資能覆蓋更多領域。但目前還是相對集中在頭部和個別行業，一些更加基礎的、底層的領域投資力度有待進一步加強。

關注企業價值

“好的天使投資應是‘情懷’與‘理性’並重。”李漢生説，一方面有成全創業者的熱心；另一方面也能通過理性選擇，使投資獲得較好收益。不能先考慮退出，再考慮投資，如此投資邏輯會導致一些早期好項目乏人問津。

當然，“情懷”和“理性”都應建立在對科技企業創新價值的準確判斷上。如何鎖定具有投資價值的初創科技企業？

李浩表示，他們的標準主要是，技術壁壘是否夠高，應用前景是否夠廣闊，團隊的價值觀和能力如何。

“我們的評估要素主要有以下幾個：技術要具有一定的原創性和領先性；具備一定的應用驗證，滿足市場剛需，且市場空間大；商業邏輯成熟；有比較完備的團隊。”陳榮根説。

丁偉明則認為，判別項目的價值主要基於投資人對項目的理解，如創業者的素質、技術水平、使命感和責任感，等等。決定是否值得投資的標準是，技術是否原創、團隊是否能將技術轉化為具有競爭力的産品或服務、市場空間是否足夠大。

軟銀中國資本投資總監梁霆説，他們主要考量技術壁壘是否能夠確保在未來競爭中佔據較長時間的優勢，市場是否廣闊，團隊是否有上進心和衝勁等。

聚焦長期利益

隨著創業投資和天使投資的活躍，會有更多創投和初創科技企業攜手，如何避免分歧，實現共贏？莫嶸表示，考慮到初創科技企業的失敗率較高，創業者和投資人都要有容錯心態。

丁偉明認為，投資者和科技企業創業者産生矛盾往往是創業者無法履行投資前的業績承諾。這時雙方應互相退一步，找出問題根源，全力幫助企業走上正確的發展軌道。

陳榮根説，創業者和投資人有可能在業務方向、發展模式和經營理念等方面産生分歧。面對這種分歧，投資人可以給出分析建議，但應尊重創業者的意見，幫助對接資源但不指手畫腳，給創業者留出空間。

此外，投資人和創業者還應注重不同階段地充分交互。“比如，科技企業創業初期，在經驗、資源等方面存在不足，投資人需要像保護‘種子’一樣給予更多資源支持。到了後期，科技企業可能更需要市場拓展、開發客戶方面的幫助，這時投資人給予幫助和配合的重點也應隨之轉變。”李漢生説。

在李浩看來，投資人和科技企業創業者最容易引發分歧的就是對短期利益和長期利益的不同關注。由於長期的、富有耐心的資金供應不足，高質量科技項目的缺少，創業者和投資人常常以短期利益走到一起。只有在資金和項目方面具備更多選擇時，雙方才會挑選更加志同道合的夥伴，關注更長期的利益，從而減少分歧的發生。（記者 董碧娟）