中國人民銀行有關負責人就
《銀行間債券市場非金融企業債務融資工具管理辦法》
的有關問題答記者問

    日前，中國人民銀行發佈了《銀行間債券市場非金融企業債務融資工具管理辦法》（以下簡稱《管理辦法》）。中國人民銀行有關負責人就《管理辦法》的有關問題回答了記者提問。

    問：請問為什麼出臺《管理辦法》？

    答：黨的十七大和十一屆全國人大一次會議強調，要加快行政管理體制改革，積極轉變政府職能，重視發揮行業協會、商會和其他社會組織的作用。制定併發布《管理辦法》，是人民銀行落實黨的十七大會議精神，深入貫徹科學發展觀，進一步轉變政府職能的具體舉措，它標誌著銀行間債券市場管理方式上的重大轉變。

    銀行間債券市場成立以來，一直按照場外市場的發展模式，著重培育各類機構投資者。在推動産品創新和市場基礎設施建設中，人民銀行強調要發揮市場參與主體的作用，逐步形成政府職能監管與市場自律管理相結合的市場運行機制。為了進一步貫徹落實黨中央國務院關於政府職能轉變的有關精神，把適宜於行業協會行使的職能委託或轉移給行業協會，並建立政府購買行業協會服務的制度，借鑒國際經驗，切實加強市場自律管理，推動債券市場發展，經國務院批准、民政部註冊，2007年9月成立了中國銀行間市場交易商協會（以下簡稱交易商協會）。目前，交易商協會已具備了組織市場成員開發産品、強化市場自律管理的基本條件，人民銀行著手把市場自律的職能逐步移交給交易商協會，今後交易商協會將根據銀行間市場以機構投資者為主的特點，廣泛汲取市場參與主體的智慧，在推動産品創新和規範市場運行等方面進一步行使自律管理的職能。

    因此，此次《管理辦法》的制定著重體現了政府職能轉變的精神，突出了市場在金融資源配置中的基礎性作用，明確了交易商協會作為市場成員代表應在組織市場主體開發和管理直接融資産品中發揮應有作用，同時強調交易商協會要對非金融企業債務融資工具的註冊、發行、交易、信息披露和仲介服務等切實加強自律管理。

    問：2005年人民銀行出臺了《短期融資券管理辦法》，擴大了企業直接融資的渠道。此次發佈的《管理辦法》與《短期融資券管理辦法》有什麼關係？

    答：長期以來我國金融結構不平衡，直接融資不發達，企業過度依賴於銀行貸款，存在一定的風險隱患。為了貫徹落實“國九條”關於“大力發展資本市場，提高直接融資比例，積極穩妥發展債券市場”的要求，2005年5月中國人民銀行發佈了《短期融資券管理辦法》，支持企業在銀行間債券市場發行短期融資券，以期拓寬企業直接融資的渠道。截至2007年末，在不到三年的時間內，已有316家企業累計發行短期融資券7693億元，餘額為3203億元。這説明短期融資券是深受市場歡迎的一支融資産品。其中一條重要的經驗就是遵循市場發展規律，取消行政審批，實行備案管理，強調發行人信息披露、仲介機構盡職履責、機構投資者自擔風險，注重培育和發揮市場約束作用，這些實踐探索，客觀上也為交易商協會自律管理創造了條件。可以説企業短期融資券的發展為推出企業債務融資工具奠定了基礎。短期融資券是企業債務融資工具的一種，《管理辦法》涵蓋了《短期融資券管理辦法》的內容。因此，《管理辦法》正式實施後，《短期融資券管理辦法》及其配套文件將終止執行。

    問：請問該《管理辦法》的要點是什麼？

    首先，《管理辦法》區分了金融企業和非金融企業，對非金融企業在銀行間債券市場的債務融資進行了規定，而金融企業在銀行間債券市場的融資行為仍按照現行的有關規定執行。

    其次，人民銀行將債務融資管理中屬於自律約束性的、日常程序性的事務移交給交易商協會實行自律管理。《管理辦法》明確規定，企業發行債務融資工具應在交易商協會註冊。這是轉變政府職能、把適宜於行業協會行使的職能委託或轉移給行業協會的具體措施，也是成熟市場經濟國家管理債券市場的通行做法。

    第三，鼓勵市場參與主體自主創新，改變政府創新産品並管理産品的模式。在我國債券市場發展初期，政府主導創新有一定的必要性，但長遠來看，必須充分調動市場主體的積極性，市場參與主體的主動創新才能夠充分反映市場發展的內在需求，才是市場發展的客觀基礎。《管理辦法》提煉了創新産品的共性，確立了市場主體應遵守的基本準則，明確了監管部門、自律組織、仲介機構的職責，為市場參與主體進行自主創新建立了制度框架。今後，凡是市場有客觀需求，市場參與主體自主研發的各類創新産品均可採用交易商協會註冊、監管機構備案的方式，不再逐項進行行政審核。

    第四，強調自律管理。交易商協會作為市場成員的代表，對企業債務融資工具實行自律管理，有利於充分調動各類市場資源，對債務融資工具的發行、交易流通、登記託管以及信息披露等進行全方位細緻的自律約束，這更能夠體現來源於市場、服務於市場的專業化特點。這種制度安排將原來因市場自律組織缺位而由人民銀行承擔的自律管理職能交給了交易商協會，使人民銀行作為銀行間債券市場法定的監督管理部門，能更好地集中精力對市場依法監管，深入研究市場發展規律，按照科學發展觀的要求制定市場發展規劃，把握市場發展的節奏和方向。

    問：發展債務融資工具有哪些重要意義？

    答：企業融資包括貸款、票據及債券等多種形式。企業以利潤最大化為目標、以資産負債合理匹配為原則自主選擇債務融資工具。從目前我國企業融資的實際情況來看，企業負債仍以貸款為主，直接融資的比例仍然偏低，這種負債結構使潛在的信用風險仍集中在銀行體系。所以，“國九條”、全國金融工作會議和黨的十七大都強調要積極發展債券市場，提高直接融資比例。加大債務融資工具的創新、提高直接融資比例從宏觀層面來看有利於進一步提高儲蓄向投資轉化的效力，降低銀行系統性風險，更好地傳導宏觀經濟調控政策的意圖，改善宏觀經濟管理的效果。從微觀層面來看，有利於企業優化財務結構，降低融資成本，豐富投資人投資渠道。

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