外匯管理政策熱點問答（三）

    中國是否會將外匯儲備作為“殺手锏”或“原子武器”？

    答：我們一直強調外匯儲備是負責任的長期投資者，外匯儲備在投資經營過程中，我們將嚴格按照市場規則和所在國的法律法規進行運作，外匯儲備同時還是一個財務投資者，不追求對投資對象的控制權。

    外匯儲備投資經營必須是一個互利雙贏的過程，我們通常採取“順其自然”的態度，也就是説，如果我們的投資受到所在國的歡迎和認可，我們就積極加深合作；反之，如果所在國還有某些疑慮，我們就會放緩節奏，加強溝通，爭取達成一致。

    事實證明，上述憂慮和擔心是完全沒有必要的。

    在美國財政赤字大幅上升的趨勢下，對美元走勢如何判斷？

    答：判斷美元走勢不僅要看美國還要看其他國家的經濟狀況。危機後，美國實施了大規模的經濟救助政策，財政赤字猛增，市場上一度出現對美元進一步貶值的擔心。但我們要認識到，美元貶值是相對其他國家和地區貨幣的，而其它國家和地區也面臨著這樣或那樣的問題，如歐洲國家政府負債規模也較高。從美元近期走勢來看，其對歐元等貨幣有所走強，如從2009年末到2010年5月，美元對歐元升值了20%。因此，美元下一步的走勢要看美國經濟和世界經濟復蘇的前景，以及美國等主要國家經濟政策走向。

    我們希望美國等世界主要貨幣發行國家採取負責任的政策措施，充分考慮財政赤字壓力和通脹隱患，合理安排寬鬆貨幣政策的退出機制，減少對負債擴張政策的依賴，承擔維護幣值穩定的責任和義務，切實保護投資者利益。

    外匯儲備將增持還是減持美國國債？

    答：美國國債市場是全球最大的國債市場，美國國債具有較好的安全性、流動性和市場容量，交易成本較低。長期以來，它既是其國內投資者（美國國內對其國債的投資超過50％），也是國際投資者的重要投資對象，世界很多中央銀行都持有美國國債。中國外匯儲備經營強調安全、流動和保值增值，根據自身的需要和判斷，在國際金融市場上進行多元化資産配置，美國國債市場對中國來説也是一個重要的市場。

    一直以來，外界十分關注中國外匯儲備增持或減持美國國債的問題，甚至有人認為，中國持有美國大額國債，對美國是一種威脅。實際上，外匯儲備持有美國國債是一個市場的投資行為，增持或減持美國國債都是正常的投資操作。由於經濟週期波動、市場供求變化等很多因素都會影響國債價格波動，其他資産價格的變動也會影響國債的相對吸引力，為此，我們在投資活動中一直密切關注、跟蹤分析各種變動，不斷進行動態優化和調整操作，對此不必進行政治化解讀。

    此輪金融危機爆發後，美國採取了刺激性貨幣和財政政策，財政赤字急劇攀升，國債餘額佔GDP比重增加，引發了市場對在美資産安全的關注。我國外匯儲備進行長期、多元化投資，不同資産存在此消彼長、動態互補的效應，可以有效控制資産總體風險，滿足流動性需要，實現總體價值穩定。中國也一直在呼籲，希望美國作為一個負責任的大國，切實採取措施，維護美國和全球經濟的可持續發展，保護投資者利益，維護投資者信心。

    外匯儲備是否大多投向投資等級較高的國債資産？

    答：外匯儲備主要投資于投資收益比較穩健、風險水平相對較低的金融産品。主要包括發達國家和主要發展中國家的政府類、機構類、國際組織類、公司類、基金等資産，也包括通貨膨脹保護債券、資産抵押債券等各類品種。

    外匯儲備資産的擺布要綜合多種考慮，也不是只要産品的投資等級高就去買。現在我國的外匯儲備規模已經達到2萬多億，這麼多的資金去購買金融産品，還要考慮的要素很多，如所投資産品的市場容量夠不夠大。如果一國發行的國債信譽很好，還本付息能力很高，但發行量就幾個億或者幾十億美元，主要在其國內買賣，國際金融市場一般不進行交易，這樣的投資産品就難以滿足我國外匯儲備的投資需要。此外，資産的風險收益特性和相關性能否滿足組合投資的需要，能否達到風險分散的要求，能否有效對抗通脹等也是需要考慮的重要因素。

    外匯儲備是國際金融市場上穩健的負責任的長期投資者，從不從事投機炒作。國際金融市場上活躍的投機者，追尋的是市場上存在的套利機會，有的甚至是主動創造套利機會。外匯儲備追尋的是資産的保值、增值，把保證儲備資産的安全性放在重要位置，這些經營理唸有助於國際金融市場的穩定。

    外匯儲備是否投資了股票、私募股權投資以及更高風險等級的金融産品？規模有多大？

    答：對於外匯儲備可投資的各類資産，我們有嚴格的投資標準和風險管理程序。選擇投資品種，要考慮它的安全性、流動性、長短期投資回報等特徵，與此同時，還要考慮與其它資産的相關性。低相關或負相關的資産配置在同一組合中，能夠在經濟週期的不同階段實現此消彼漲，有助於降低資産的總體風險，提高資産配置和風險管理的靈活性。

    我們不排除任何投資産品。但究竟投資哪一類産品，需要進行嚴格的風險評估和控制，即按照上述標準，看這類産品是否符合外匯儲備投資安全、流動和保值增值的原則，是否具有風險分散化的效果。一旦符合標準，就會進入我們的決策程序和風險管理程序。

    中國是否考慮進一步增加黃金儲備？何時增持？

    答：黃金具有國際認同度高、保值功能較好和可作為緊急支付等優點，但同時黃金的投資也受到一定限制，不可能成為我外匯儲備投資的主要渠道。

    首先，黃金市場容量有限。全球黃金年産量僅約2400噸，當前供求關係基本平衡。若我們大規模買入黃金，肯定會推高國際金價，而中國的金價和世界基本接軌，中國老百姓去百貨商場零售櫃臺購買黃金首飾等商品，就會面臨價格上漲的問題，最終會損害國內消費者的利益。

    其次，黃金價格波動較大。國際金價易受到匯率、地緣政治、供求關係、投機炒作等影響，經常出現大幅波動，且黃金不産生利息收入，還需承擔倉儲、運輸、保險等成本。從過去30年的表現看，黃金的風險收益特性並不是太好。黃金具有通脹保護特點，但不少其他資産也有此特性。

    最後，增持黃金儲備對分散外匯儲備的總體效果並不顯著。過去幾年我國增加了400多噸的黃金儲備，目前我國黃金儲備已達到1054噸，即使再增加一倍，也僅能分散三四百億美元的外匯儲備投資，黃金儲備佔外匯儲備的比重僅提高一兩個百分點。

    總而言之，對黃金的增持或減持，我們會根據需要和市場情況慎重考慮。

圖表：外匯局：科學全面看“熱錢”新華社發

外匯局就我國外匯管理政策五大熱點問題答問

    新華社北京７月２日電（記者安蓓、姚均芳）外匯管理與涉外經濟金融密切相關，一直以來都是社會公眾的關注重點之一。我國外匯儲備資産怎樣形成？結構如何？如何支持我國經濟發展？如何理解外匯儲備的適度規模和信息透明度問題？國家外匯管理局２日就社會關注的外匯管理政策熱點問題進行了回答。

    外匯儲備資産不能無償使用

    問：我國外匯儲備資産是怎樣形成的？能否無償分配使用？

    答：企業和個人通過商業銀行買入和賣出外匯，如果商業銀行將凈買入的外匯在銀行間市場上出售，由人民銀行購買後就形成了外匯儲備。人民銀行買入外匯時，已經向外匯持有人支付了相應的人民幣。>>>詳細閱讀

國家外匯管理局就我國外匯管理政策熱點答問(二)

   問： 外匯儲備經營管理如何堅持“安全、流動、增值”原則？

    答：“安全”是首要原則，具體又可以分解為三個關鍵詞，“多元化”、“長期性”和“戰略性”。所謂“多元化”，就是通常説的“雞蛋不要放在同一個籃子裏”，換個角度説也就是“東方不亮西方亮”。平時大家總是擔心我們這個資産拿多了、那個貨幣拿多了，其實通過近年來持續的多元化投資，這一風險得到了較好的控制。所謂“長期性”，是指確定資産結構時，要綜合考慮各種資産的風險收益特性、市場發展趨勢等長期因素，作為國際市場上一個負責任的長期投資者，外匯儲備絕不是“超級散戶”。所謂“戰略性”，是指確定貨幣結構時，要綜合考慮我國國際收支結構和對外支付需要、國際貨幣和金融體系的發展趨勢等宏觀性或戰略性因素，大局穩定了，外匯儲備投資的安全也就有了保障。>>>詳細閱讀

外匯局副局長鄧先宏就境外“熱錢”問題答記者問

    當前，境外“熱錢”怎樣入境，去向何方，為啥流入，規模多大，如何應對？針對這些人們高度關注的問題，國家外匯管理局副局長鄧先宏接受《人民日報》獨家專訪。

    怎樣入境

    多采取“螞蟻搬家”方式，尚未發現“熱錢”有組織、大規模流入境內

    記者：熱錢（Hot Money），又稱遊資，通常定義為追求最高報酬和最低風險，在國際金融市場上迅速流動的短期投機性資金。總感覺社會各界對“熱錢”定義不一、觀點各異，外匯局是如何界定“熱錢”的？ >>>詳細閱讀