新華社北京４月１７日電（記者 王宇 王培偉）根據中國人民銀行和國家統計局日前發佈的一季度金融與經濟數據，一季度弱勢的經濟增長與強勢的金融擴張形成了鮮明對比。為何強勁的社會融資增長沒能帶動一季度經濟走出強勢反彈？“強金融”與“弱經濟”的背後暴露出微觀領域怎樣的問題？

    數據顯示，一季度社會融資規模達６．１６萬億元，比上年同期多２．２７萬億元，屬歷史上的季度最高值；與此同時，一季度我國ＧＤＰ增速達７．７％，相比以往處於低位。

    金融的強勁增長與經濟的弱勢復蘇，如此搭配並不常見。分析人士認為，這一“強金融、弱經濟”格局雖是時滯效應的體現，但一定程度上卻凸顯出當前微觀領域復蘇疲弱的現實。

    “信貸向投資和ＧＤＰ增速的傳導有一定滯後，而且這一時滯今年可能被政府換屆以及一些投資計劃的推遲放大。”瑞銀證券首席特約經濟學家汪濤指出。

    但汪濤同時認為，不排除一些新的信貸資金可能被用於償還已有債務的利息，而不是流向投資活動。

    “當前貨幣量雖然上升較快、社會凈融資規模巨大，但形成增量的部分越來越低，很多資金的投放屬於借新還舊，維持原有債務的存續。”中國社科院金融重點實驗室主任劉煜輝説。

    劉煜輝認為，從一季度的數據可以看出，企業把從影子銀行渠道獲得的資金正在轉變為存款，是否進入投資領域有待觀察，但借舊還新的概率較大。

    “鋻於産能過剩問題以及增長前景的不確定性，企業部門沒有很強的投資意願。”汪濤指出。

    企業于微觀領域的疲弱在某些領域有跡可察。如反映企業庫存行為的３月份ＰＭＩ原材料庫存指數掉頭向下，體現企業投資熱度的企業中長期貸款依然未見明顯增長，而直觀反映製造業開工狀況的３月份工業用電量更是處於４６個月的第二低點。

    有關經濟學家認為，一季度“融資旺復蘇弱”的背後，反映出企業經營困難、負債加重的現狀，折射出的是中國經濟近年來“宏觀強、微觀弱”的面貌特徵。

    “未來中國經濟亟須終結日益依賴貨幣推動的增長模式，開啟以放開壟斷、節制權力為突破口的結構改革刻不容緩。”劉煜輝建議。