宏觀經濟不存在滯漲基礎

國家統計局發佈5月份CPI和PPI數據
——宏觀經濟不存在滯漲基礎

6月9日，國家統計局發佈5月份全國居民消費價格指數（CPI）和工業生産者出廠價格指數（PPI）。數據顯示，5月份，CPI同比上漲2.0%，環比下降0.5%；PPI同比下降2.8%，環比上漲0.5%。

有關專家表示，5月份，豬肉價格繼續高位運行，對CPI形成了有力支撐，不過蔬菜和豬肉對CPI的同比拉動逐漸減弱；PPI降幅持續收窄在一定程度上體現供給側結構性改革取得積極成效。

從未來走勢看，CPI仍有上行可能，但幅度有限；PPI同比跌幅收窄進度將放緩。總的來看，宏觀經濟不存在滯漲基礎，通脹仍需觀察，貨幣寬鬆短期內不會轉向。

CPI同比漲幅略有回落

5月份，CPI同比上漲2.0%，漲幅比上月回落0.3個百分點。儘管CPI同比漲幅略有回落，但同比漲幅已經連續4個月處於“2時代”。

從構成看，豬肉價格繼續高位運行，對CPI持續處於“2時代”形成有力支撐；而蔬菜價格漲幅回落，則在一定程度上拖累了CPI同比漲幅。

國家統計局城市司高級統計師余秋梅分析説，5月份豬肉價格同比上漲33.6%，影響CPI上漲約0.77個百分點；鮮菜價格同比上漲6.4%，漲幅比上月回落16.2個百分點，對CPI的影響也從上月的0.56個百分點回落至0.14個百分點。

“5月份CPI環比繼續下降，主要受鮮菜價格下降影響較多。”余秋梅分析説，隨著氣溫的回升，應季鮮菜上市，市場供應逐步增加，鮮菜價格趨於正常。

統計數據顯示，5月份鮮菜價格環比下降21.5%，為2007年該項數據統計以來最大單月降幅，影響CPI環比下降約0.64個百分點，超過CPI環比總降幅。

豬肉價格環比上漲，對CPI環比降幅也構成了一定的影響。5月份，豬肉價格環比繼續上漲，漲幅為2.3%，影響CPI環比上漲約0.07個百分點。

PPI同比降幅繼續收窄

5月份，PPI同比下降2.8%，降幅比上月收窄0.6個百分點。今年以來，PPI結束了自去年8月份之後連續5個月同比下降5.9%的勢頭，同比降幅持續收窄。

分行業看，石油和天然氣開採、石油加工、煤炭開採和洗選、有色金屬冶煉和壓延加工、化學原料和化學製品製造業價格同比分別下降21.5%、15.6%、10.2%、7.7%和5.4%，合計影響當月工業生産者出廠價格總水平同比下降約1.7個百分點，佔總降幅的60%左右。

國家統計局新聞發言人盛來運此前表示，今年以來，PPI降幅持續收窄，一方面受國內供給側結構性改革持續推進，去産能取得成效的影響；另一方面也受國際大宗商品價格走勢和期貨市場的影響。不過，在原材料供過於求的狀況沒有實質性改變，需求強度不如預期的背景下，未來PPI回升的持續性仍然有待觀察。

“PPI同比降幅持續收窄，主要受下游需求改善、上遊生産資料價格企穩和基數下降的共同影響。”交通銀行首席經濟學家連平分析説，年初以來經濟運行出現轉好跡象，固定資産投資增速比去年底高0.5個百分點，房地産開發投資增速上升顯著，帶動工業出廠産品價格企穩；國際大宗商品價格反彈回升，上遊價格企穩逐漸傳導至工業産品生産環節。

貨幣寬鬆短期不會轉向

根據交通銀行分析，當前，支撐和抑制豬肉價格上漲的因素勢均力敵。

一方面，5月下旬，豬糧比價繼續上升至10.7，對消費端的肉價有抬升作用；目前生豬存欄量略微回升至3.72億頭，但仍處於低位，豬肉供應短期內難以大幅提升。從另一方面看，全國多地投放儲備凍豬肉，通過補貼方式壓低價格並抑制投機行為，將緩解豬肉價格持續上漲的壓力。

“蔬菜價格回歸正常水平之後近期難以再次反彈飆升，當前宏觀環境下非食品價格上漲動力不足，貨幣政策不會大量釋放流動性對物價的抬升作用難以持續，未來CPI上行壓力減小。”連平説。

從PPI看，連平表示，在上遊輸入性價格企穩的帶動下，工業生産者購進價格回升，對工業産業的通縮壓力逐步減小。與此同時，去産能即將全面實施，供給的減少將有助於影響市場預期，提振價格。財政資金加快預算執行進度，穩增長項目的落實提升對工業産品的需求。因此，未來PPI跌幅可能持續收縮，但由於去年基數下降趨勢減緩，未來同比跌幅收窄的進度將放緩。

民生證券研究院指出，當前經濟短期回暖有明顯的政策刺激因素，總需求依然不強，而過剩産能又未實質性退出，經濟總體上呈供過於求的狀態，不存在滯漲基礎。通脹仍需觀察，意味著貨幣寬鬆不會因此轉向，但考慮到增長企穩，寬鬆的確增量不足，以對衝為主。三季度後，貨幣寬鬆空間可能重新打開。(記者 林火燦)