中國不存在債務危機

截至2015年底，我國債務總額為168.48萬億元，中國政府債務處在可控範圍
中國不存在債務危機

6月15日，中國社會科學院學部委員、國家金融與發展實驗室理事長李揚在國務院新聞辦吹風會上表示，中國政府的債務處在可控範圍內，中國有足夠的資産來應對債務風險，不存在債務危機。

政府債務在可控範圍

中國的債務水平到底怎麼樣？債務結構如何？

李揚分析，截至2015年底，我國債務總額為168.48萬億元，全社會杠桿率為249%。在結構上，居民部門債務率在40%左右，金融部門債務率約為21%，政府部門債務率約為40%。如果考慮到一些融資平臺債務及或有債務，政府部門債務率會有較大幅度上升，達到57%。而非金融企業部門問題比較突出，其債務率高達131%，如果把融資平臺債務加進來，非金融企業部門債務率高達156%。

如何看待非金融企業部門債務水平？“從全球來看，這樣的債務水平不算太高，每個國家的債務結構不太一樣，美國雖然企業的債務水平相對較低，但它的居民和政府債務水平很高。”李揚説。

“中國政府的債務處在可控範圍內。”李揚説，截至2015年末，納入預算管理的中央政府債務達到10.66萬億元，地方政府債務16萬億元，合計政府債務26.66萬億元，佔GDP比重為39.4%。如果把地方融資平臺加進來，政府債務水平達到56.8%，仍低於歐盟60%的警戒線，也低於當前主要市場經濟國家和新興市場國家水平，如日本超過200%、美國超過120%，法國為120%左右。

中國擁有足夠的資財

“如果要評估中國發生債務危機的可能性，分析的範圍不應局限于債務，而應該考慮資産。”李揚説。

從資産來看，按寬口徑匡算，2014年中國主權資産總計227.3萬億元，主權負債124萬億元，資産凈值103.3萬億元，扣除行政事業單位國有資産13.4萬億元，並以2014年的土地出讓金4萬億元替代當年的國土資源性資産65.4萬億元，中國主權資産由227.3萬億元減少到152.5萬億元，由此，窄口徑的主權資産凈值變為28.5萬億元。

“留下來的就是可以立即拿出去換取資金償還債務的高流動性資産。”李揚説，這表明中國擁有足夠的資財來應對債務風險，發生債務危機應為小概率事件。

雖然不必擔心債務會導致風險，但也要阻止其蔓延。“中國債務問題主要集中在非金融企業，其中很多是國企，國企的債務問題和銀行資産密切聯絡在一起。而中國的金融體系又和政府密切相關，因此也會影響到財政狀況，所以要認真對待非金融企業部門債務問題。”李揚説。

建立正常的市場規則

進入2016年，中國的信用違約風險上升，信用違約事件增加。如何看待這一現象？

“在信用違約事件發生之前，大家認為，整個信用市場特別是債市存在著剛性兌付。在這種情況下，市場上的利率、收益率發生扭曲，比如政府債本來是信用最好的債，利率會相對較低，但在中國政府債的利率要高，也就是説，政府要籌資可能付出高於企業的成本，這是極為荒謬的現象。”李揚説，要打破這種局面，就要讓微觀主體的信用以自己的面目變現出來，擺脫政府信用的籠罩，這時就有可能出現違約事件。

怎麼來看信用違約事件？李揚説，實際上，這恰恰是打破剛性兌付的必要手段，標誌著中國信用市場、特別是債券市場發展到了一個新階段。企業終於擺脫了對政府的依賴，以自己的信用在市場上表現出來，這時候市場才正常。

李揚指出，也不能讓違約事件變得一發不可收，尤其是對一些惡意違約的企業進行兼併重組，實行債轉股，這個過程要在合法框架下開展，依法違約、依法清償、依法破産。這樣的話，信用違約的出現對中國市場發展來説是一個新的階段，是個浴火重生的階段。（記者 歐陽潔）