從上半年金融數據看“錢”去哪兒了

新華社北京7月15日電（記者李延霞 劉錚 姜琳）社會融資規模創新高、Ｍ2增速放緩、Ｍ1增速上升……上半年金融數據反映出資金流向的哪些變化？又折射出實體經濟運行的哪些狀況？對此，記者採訪了業內人士。

市場流動性較為充裕 為實體經濟提供支撐

數據顯示，今年6月末，廣義貨幣（Ｍ2）餘額149.05萬億元，同比增長11.8%。

浙商銀行經濟分析師楊躍表示，Ｍ2增速在今年1月份達到14%的高點後呈下降趨勢，反映出中央推進供給側結構性改革的決心，不會單純依賴貨幣政策追求經濟增速。

央行調查統計司司長盛松成表示，儘管Ｍ2增速不是很高，但實際上增量已經不小了。“目前我國Ｍ2餘額已接近150萬億元，超過ＧＤＰ的一倍，在全世界都是較高水平。6月末人民幣貸款餘額達到101萬億元，這也可以看出，Ｍ2增速適度，市場流動性充裕。”

與貨幣供應量相反，社會融資規模從金融機構資産方和金融市場發行方進行統計，反映的是實體經濟從金融體系獲得的資金。數據顯示，上半年社會融資規模增量為9.75萬億元，比去年同期多9618億元。

在流動性整體保持充裕的情況下，融資結構進一步優化。上半年非金融企業境內債券和股票合計融資2.34萬億元，比去年同期多1萬億元，佔同期社會融資規模增量的24%，比去年同期高8.8個百分點。

“今年上半年，人民銀行繼續實施穩健的貨幣政策，保持靈活適度，適時預調微調，為經濟結構調整和轉型升級營造適宜的貨幣金融環境。”盛松成表示。

資金流向優化  供給側改革有效推進

大量的資金流向哪了？是否流向了實體經濟？投向結構有哪些變化？

“上半年對實體經濟發放的人民幣貸款增加7.48萬億元，比去年同期多增8949億元。”盛松成表示，“從社會融資規模的結構變化情況來看，我國供給側結構性改革在有效推進。”

産能過剩行業貸款增長持續下降。截至6月末，産能過剩行業的中長期貸款餘額同比下降0.5%，已連續四個月負增長。其中，鋼鐵行業中長期貸款餘額同比下降6.7%，建材業中長期貸款餘額同比下降8.6%。

房地産貸款的結構變化反映了去庫存的趨勢。6月末，房地産開發貸款餘額同比增長10.1%，增速比去年同期下降13.5個百分點，反映房地産潛在供給下降。與此同時，個人購房貸款餘額同比增長30.9%，增速比去年同期上升13.1個百分點，反映了購房需求在回升。

“房地産開發貸款和個人購房貸款的一升一降，表明房地産去庫存化進一步加速。”盛松成説。

在小微企業貸款方面，6月末小微企業同比增長15.5%，增速比大型和中型企業貸款分別高4.6個和8.2個百分點。上半年小微企業貸款增加額佔企業貸款增量的36.3%。

6月末，高技術製造業中長期貸款餘額同比增長13.5%，增速比上年末高4.3個百分點；服務業貸款餘額同比增長12.4%，其中租賃和商務服務業貸款餘額同比增長29.6%，文化、體育和娛樂業貸款增長17.7%。

“從這些貸款結構可以看出，上半年的信貸資金在支持重點領域以及培育新的發展動能方面發揮了重要作用。”盛松成表示。

企業投資意願不強 經濟下行壓力猶存

一個值得注意的趨勢是，今年6月末，Ｍ1、Ｍ2同比增速分別為24.6%和11.8%，兩者的增速差出現擴大趨勢。這反映了什麼情況？

“這反映了企業持幣待投資傾向。”盛松成説，一般情況下Ｍ1增加是經濟向好的表現，但從去年10月開始，Ｍ2和Ｍ1剪刀差不斷擴大，是歷史上很少有的例外。 “這反映了經濟下行壓力大，企業投資收益低，投資意願下降，將閒置資金存為活期存款。”

招商證券分析師閆玲認為，Ｍ1“滯留”在企業賬面是經濟主體對經濟前景不夠樂觀，投資動力不足的明證。

對於Ｍ2增速放緩，盛松成表示，除了Ｍ2餘額已較大的原因外，銀行承兌匯票大幅減少導致企業保證金存款減少較多。

數據顯示，今年上半年銀行承兌匯票凈下降5270億元，同比多降1.42萬億元，導致上半年企業保證金存款凈減少1429億元。企業保證金存款減少導致Ｍ2相應減少。

盛松成認為，銀行承兌匯票的需求萎縮，反映在經濟下行壓力較大的背景下，企業投資回報率下降，企業之間貿易額縮減。這也與票據市場監管加強，部分銀行收緊了票據業務有關。

業內人士認為，下一步在繼續實施穩健貨幣政策的同時，積極的財政政策將在經濟發展和供給側結構性改革進程中發揮更大作用，為宏觀經濟運行創造良好環境。