PPI走勢逆轉有看頭

供給側改革成效初顯 市場供需狀況改善
PPI走勢逆轉有看頭

今年前三季度，位於山東即墨市龍泉街道辦事處一汽解放青島汽車有限公司生産基地下線的整車達5萬餘輛。據悉，企業通過提高智慧製造和創新研發水平，自主生産的高端卡車JH6、J6F等系列産品受到非洲、東南亞和國內市場青睞，産銷量同比增五成以上。梁孝鵬 攝

9月份PPI同比上漲0.1%，結束了同比連續54個月下降的態勢。這是供給側結構性改革的持續推進、大宗商品價格不斷走強及國內去産能帶來的市場供需狀況改善等因素共同作用的結果。隨著PPI結束4年多的同比負增長，中國向世界釋放出經濟企穩向好的清晰信號——

10月14日，國家統計局公佈了全國居民消費價格指數（CPI）和工業生産者出廠價格指數（PPI）。其中，9月份PPI同比上漲0.1%，明顯高出不少機構的預期。這也意味著PPI結束了同比連續54個月下降的態勢，實現自2012年3月份以來同比增速首次由負轉正。

有關專家在接受《經濟日報》記者採訪時表示，PPI同比實現由負轉正，是國際和國內雙重因素影響所致。這一“逆轉”在一定程度上反映出宏觀經濟運行出現企穩跡象。不過，PPI後期能否延續這一走勢，仍然存在不確定性因素。

國際大宗商品價格持續回升，是國內PPI同比由負轉正的重要推動力。國家信息中心經濟預測部主任祝寶良表示，在經歷較長一段時間的持續下跌後，今年以來國際大宗商品價格觸底反彈，加之美元表現和地緣政治因素影響，大宗商品價格持續走強，帶動國內PPI同比降幅持續收窄，並最終實現由負轉正。

“從國內看，隨著供給側結構性改革的持續推進，特別是去産能取得階段性進展，煤炭、鋼鐵等大宗商品的市場供給得到了一定程度的抑制，也是PPI上漲的推動力。”祝寶良説。

“貨幣供應因素也對大宗商品價格産生一定影響。”中國社會科學院金融研究所研究員彭興韻表示，本輪PPI同比實現由負轉正的背後，除了國際大宗商品價格變動帶來的輸入性上漲，以及國內去産能帶來的市場供需改善等因素相關外，流動性的擴張特別是M1增長率大幅度超過M2也是重要因素。自去年10月份以來，我國連續多個月M1增速大於M2，而固定資産投資增速又持續放緩，流動性大量增加，帶動期貨價格上漲，最終傳導至現貨價格。

“考慮到投資的增長率處於相對較低水平，當前PPI同比增速逆轉，在一定程度上也不能排除有一些投機性因素影響。”彭興韻説。

事實上，在亞洲金融危機期間，我國PPI出現過連續31個月的同比負增長，而此輪PPI負增長週期明顯超過了亞洲金融危機期間的負增長週期。專家指出，兩輪PPI負增長髮生的背景不同，對中國經濟的影響也不同。總的來看，這一輪我國PPI負增長對中國經濟的影響更為深遠，對中國經濟提出的考驗也更加嚴峻。

祝寶良認為，當年亞洲金融危機爆發時，歐美國家的經濟形勢表現良好，經濟下行幅度小，增速仍然保持較快增長，而且中國的産能過剩主要發生在輕工業領域。這一輪PPI持續負增長，則是由於國際經濟低迷，國內經濟增速換擋，國際和國內在大宗商品領域都出現産能過剩，內外因素綜合交錯疊加，加劇了PPI的持續負增長。

“對於中國而言，既要推進國內的供給側結構性改革，也要應對輸入性通縮對國內經濟發展的影響，以及‘三期疊加’階段經濟增速換擋帶來的壓力，局面更加錯綜複雜。”祝寶良説。

彭興韻表示，與上一輪負增長期間相比，我國當前也具備一定的利好因素。例如，上一次PPI持續負增長伴隨著CPI的負增長。這一輪的PPI持續負增長，CPI仍處在“1時代”或者“2時代”，並未出現物價水平持續全面下跌，中國經濟也未出現通縮。同時，在上一輪PPI持續負增長時，我國通過出口緩解消費品過剩局面的能力還不強，但在2001年加入世界貿易組織（WTO）以後，我國對外貿易快速發展，這些年一直保持貿易順差，這在很大程度上降低了PPI負增長對CPI的影響，有利於避免中國經濟陷入通縮。

此次PPI結束同比負增長，也釋放出了中國經濟企穩的積極信號。祝寶良説，當前，我國PPI同比增速實現由負轉正，説明供給側結構性改革的成效逐步顯現，市場供需狀況有所改善，反映出了中國經濟緩中趨穩的態勢。

“今年以來，中國經濟確實表現出了企穩的跡象，PPI的表現是佐證之一。不過，我們還不能對此過於樂觀。”彭興韻説，從短期看，PPI同比由負轉正，表明市場供需狀況改善，價格上漲也會對鋼鐵、有色、煤炭等産業的盈利狀況形成支撐，這對於緩解這些産業過去盲目擴張累積的債務壓力可能會有幫助，也會進一步增強企業家的市場信心，對於民間投資的企穩會有幫助。不過，考慮到當前我國正在積極推進供給側結構性改革，企業家對於一些傳統産業領域的投資會趨於謹慎。因此，PPI短期波動對經濟的影響有限，我們還不能就此認為中國經濟進入了新一輪上升通道。

根據交通銀行預測，由於近期有利於工業産品價格上漲的因素較多，預計PPI同比增速繼續上升，但近期不會出現大幅走高。不少專家也指出，在投資增速處於低位水平的背景下，我國PPI回升的基礎仍然有待進一步鞏固,而且不排除個別月份PPI環比可能下降。

祝寶良建議，當前我國仍然要在適度擴大總需求的同時，進一步加大供給側結構性改革，特別是進一步加大去産能的力度，不能因為PPI的逆轉而對去産能産生動搖。

彭興韻認為，從當前CPI和PPI的表現看，我國應繼續保持貨幣政策的相對穩定狀態，短期內暫時沒有調整貨幣政策的必要。在財政政策方面，應繼續實施積極的財政政策，特別是繼續發揮好財政對地方投資的帶動作用，加快推進PPP實施，補齊基礎設施和公共服務領域的短板，進一步帶動需求回升。