逆轉三年頹勢再坐“過山車” 黃金牛市還能走多遠？

新華社上海12月1日電（記者 陳雲富、王希）進入2016年，守望黃金市場的投資者終見“曙光”。此前的三年裏，從1700美元附近到1000美元關口，持續的陰跌使黃金保值增值的“封號”備受質疑。

2016年，儘管金價再坐“過山車”，但市場仍完成了“三級跳”：從年初的不足1100美元到年中一度突破1300美元大關，全年漲幅亦超過12%，創5年來的年度最大漲幅。然而面對接連不斷的“黑天鵝”事件，投資者擔心，黃金市場的牛市能否持續？

金價結束三年連跌再上千三

“不可捉摸”四個字，是2016年黃金市場走勢的真實寫照。

年初，不少機構都預計黃金將繼續受到美聯儲加息前景的打壓，一些機構甚至開始猜測黃金價格何時會跌破1000美元大關。然而，隨著中東地緣政治問題接連爆出，加上全球股市等資産市場暴跌，避險情緒推動黃金價格連創新高，2月份單月漲幅超10%，黃金以快速暴漲的方式再度回到投資者的視野。

下半年的市場亦讓眾多機構“打臉”。在金市面臨加息利空和美國大選兩大因素博弈時，機構曾普遍預期美國政策的不確定性將使黃金市場再受益，從而抵消加息的影響。

然而“特朗普”效應僅持續數個交易日，在美聯儲加息擔憂、美國可能推出大規模財政刺激政策、美元大漲等因素的壓制下，黃金市場反而快速回落。到目前，紐約市場金價再度回到1200美元下方。

混沌天成期貨分析師孫永剛表示，作為影響因素較多也較複雜的資産，黃金價格對政治、經濟等領域的事件都很敏感，這無疑使投資者的操作尤其短線盈利更難。

ETF投資疾進，“大媽”回本坐“過山車”

面對不斷變動的金價，黃金市場的投資者幾多歡喜幾多愁。與之前市場的越漲越買不同，2016年，實物金條、金幣等投資並未隨著價格上漲而需求回升，投資者轉而轉戰ETF等線上證券化類的黃金交易産品，博取更為確定的收益。

數據顯示，到11月29日，全球最大的黃金ETF基金SPDR持倉儘管也先漲後跌，但到目前的持倉量依然高達885噸，與去年底的640余噸相比大幅增加，8月份的持倉量一度逼近1000噸，持倉的投資者無疑成為年內金價上漲的最大受益者。

而在實物市場上，世界黃金協會公佈的數據顯示，第三季度，全球市場的金幣和金條需求降幅高達36%，總共僅190噸。

國內市場的投資傾向也相似。ETF的投資持續增加而金條、金飾等實物黃金的購買需求相對低迷。“特別是經歷2013年‘搶金潮’被套後，投資者對投資實物黃金更謹慎，以固定形式購買，而不單純追求最低價格‘抄底’。”投資者韓小姐告訴記者，她在2013年黃金快速下跌前購買的金條在年中曾“解套”，但隨著近期金價的回落，這一批金條投資重回浮虧狀態。

一些曾“搶金”的投資者告訴記者，到目前，黃金的投資更多是每年固定時間購買固定額度的金條，期望總體的投資能平衡其他資産。

不確定性大，2017年或維持牛市格局

雖然與“黑色系”部分大宗商品高達200%的漲幅相比，黃金2016年的投資回報依然較弱，但在包括股市、債市、匯市以及樓市等資産價格的動蕩中，黃金的回報依然位居前列。對於投資者而言，最為關注的依然是2017年“牛市”是否還會持續。

“黃金有著不可替代性，2017年黃金繼續走低的空間有限。”美國奧本海默基金公司董事總經理李山泉認為，在紙幣不穩定時，黃金作為一種貨幣替代品，可能有一定的保值能力和作為一種支付手段的能力。

一項對專業投資者的調研也顯示，由於包括ETF等投資的需求加速逐漸抵消美聯儲加息政策影響，業界依然普遍看好明年黃金市場的表現。“黃金的反彈過程可能不會一帆風順，但整體環境、市場趨勢依然利於價格上行。”有分析師認為。

不過，資深黃金投資者王林表示，2017年的黃金投資，主題很可能將是不確定性和通脹。一方面，目前市場高度關注的是美國新任總統上任後的新政策，政策的不確定性可能加重市場的避險情緒，而另一方面隨著經濟企穩，加上大宗商品價格上漲的傳導，黃金對抗通脹的功能或將在未來得到投資者的認同。