央行報告：嚴防金融風險被放在重要的位置

新華社上海2月19日電（記者 桑彤 姚玉潔） 中國人民銀行17日晚發佈《2016年第四季度中國貨幣政策執行報告》。這份高頻率提到“風險”和“泡沫”的報告，傳遞出2017年防控金融風險被放在了更重要的位置。

“表外資金理財納入廣義信貸考核是出於化解宏觀風險的考量，符合中央去杠桿的精神，‘貨幣政策+宏觀審慎政策’將會是未來去杠桿的兩大支柱。”華泰證券首席宏觀研究員李超稱。

報告顯示，2016年社會融資規模增量為17.8萬億元，比上年多2.4萬億元。主要增量來自幾方面：一是對實體經濟發放的人民幣貸款大幅多增，個人住房貸款增加較多；二是企業債券融資略有增長，股票融資同比多增；三是委託貸款和信託貸款明顯增加。

由於去年大量流動性引致的一系列委外擴張和加杠桿，中國經濟出現的結構性矛盾之一就是虛擬經濟與實體經濟的脫節：金融領域和房地産領域出現了資産泡沫現象，非實體經濟聚集了過多的發展資源，嚴重削弱了增長新動力賴以形成的基礎。

天風證券首席經濟學家劉煜輝曾指出，資産泡沫帶來的首要風險就是貨幣定價受到嚴重衝擊。資産越荒資金越不進實體，大水漫灌樓市債市，境內外資産價格裂口越來越大，可能導致重大風險。

此次報告將防控金融風險被放在更重要的位置。防止資金“脫實向虛”、“以錢炒錢”以及不合理的加杠桿行為成為今年的監控重點。

報告提出，加強對企業債務風險、銀行資産質量和流動性變化情況、股票市場異常波動、保險資金運用、房地産泡沫風險、互聯網金融、跨境資金流動、跨行業跨市場風險等領域的風險監測分析。下決心處置一批風險點，著力防控資産泡沫，及時採取有效措施防範化解金融風險，牢牢守住不發生系統性金融風險的底線。

針對房地産泡沫，央行強調了“房子是用來住的、不是用來炒的”定位。調節好貨幣閘門，嚴格限制信貸流向投資投機性購房，顯然是下一步央行在熱點城市房地産市場上的基本策略。更為重要的是，從完善財稅制度、改進土地佔補平衡等方面入手，從供給端解決房地産供需錯配問題，構建房地産市場健康發展的長效機制。

此外，近年來，我國銀行表外理財業務增長較快。根據中國人民銀行統計，2016年末銀行業表外理財資産超過26萬億元，同比增長超過30%，比同期貸款增速高約20個百分點，但對表外理財業務的風險還缺乏有效識別與控制。央行2017年第一季度評估時開始正式將表外理財納入廣義信貸範圍，以合理引導金融機構加強對表外業務風險的管理。

李超稱，2016年9月份至今，央行使用價格調控迫使債券杠桿去化和警告機構不備流動性的風險，也是向市場表明了央行控泡沫、防風險的決心。

專家指出，穩健的貨幣政策有助於保持流動性合理適度，為維護價格和産出穩定、金融穩定營造適宜的貨幣金融環境。防止資産價格泡沫則離不開宏觀審慎政策和貨幣政策的配合，需更好地發揮“貨幣政策+宏觀審慎政策”雙支柱政策框架的作用。

在方正證券首席經濟學家任澤平看來，央行對經濟企穩回升的信心有所增強。房市債市調控之後銀行增加了對實體經濟的貸款力度，企業盈利改善帶來前幾年被推遲的設備資本開支大幅增長，外需改善和匯率貶值推動了出口回升。考慮到一季度信貸和投資超預期，這一輪景氣週期復蘇有望持續。