各大金融機構看好中國發展前景

國際市場對標普逆勢評級反應平淡——
各大金融機構看好中國發展前景

對於標普下調中國主權信用評級，海外市場反應非常平淡。很多市場分析人士並不在意這一調整，認為評級下調只不過是中國經濟悲觀論老生常談的“舊把戲”，既沒新意也沒影響力。國際市場普遍認為，中國經濟的實力不容置疑，債務問題對中國經濟不構成威脅，各大金融機構仍看好中國發展前景。

美國華爾街市場分析人士指出，標普此刻推出對中國經濟的判斷，其用意值得深思。首先，熟悉中國經濟的人都能看到，中國經濟今年以來表現亮眼，人民幣連續升值。今年上半年，中國實際GDP同比增長6.9%。與此同時，A股非金融上市公司上半年利潤同比增長37.5%；年化ROE（凈資産收益率）提升至8.9%，為近11個季度最高水平。標普此刻推出的逆勢評級，不是判斷滯後，就是對中國經濟增長缺乏動態和發展的看法。

其次，關於債務和去杠桿。中國早在2015年底中央經濟工作會議就意識到了這一問題，因此提出供給側結構性改革。今年7月份以來更明確了要“推動經濟去杠桿”“把國有企業降低杠桿率作為重中之重”，並取得了一定成效。國際清算銀行數據顯示，中國總體杠桿率截至2016年末為257%，同比增幅連續3個季度下降。中國企業負債也改變了上升的趨勢，到2016年末非金融企業杠桿率為166.3%，連續兩個季度環比下降或持平。因此，今年以來，不少國際機構紛紛上調2017年世界經濟和中國經濟增長預期。

第三，在中國經濟形勢向好態勢下，用債務癥結來下調中國主權信用評級，正好反映了一些機構看空中國經濟的某種習慣性，但這對以人民幣為主的國內在岸市場影響有限。此外，面對中國經濟的積極向好態勢，海外市場對中國資産的興趣將不斷增強，市場並不會跟著評級機構的判斷走。

對於標普的評級調整，歐洲市場分析人士的第一反應要麼是“誰會在意這一調整”，要麼是“標普除了2011年下調美國主權信用評級後再也沒有新的‘噱頭’”。

對於中國國內債務風險的控制，國際投資者有著不同於標普的觀點。高盛集團此前發表報告表示，隨著上半年中國經濟去杠桿進程持續推進，國內總體債務增速進一步放緩；同時，去年四季度以來的經濟企穩改善了企業營收狀況，中國企業今年債務違約較2016年大幅下降。

瑞銀集團發表觀點認為，“標普的調整並不代表全球投資者對於中國經濟的看法，相關評級調整遠遠滯後於中國國內環境的變化和發展”。瑞銀集團此前也發佈報告表示，在當前經濟增長壓力降低的時間窗口內，中國政府未來將持續推進金融領域去風險和去杠桿進程。

作為評級機構，標普和其他兩家公司的所謂中國風險警告並沒有引起投資者的關注。皇家蘇格蘭銀行集團旗下投資銀行此前發表報告認為，2016年以來對於中國經濟的悲觀預期已經開始消退，即使中國國內存在債務問題，其2016年對華投資仍然是表現最佳的投資之一。中國政府未來還將繼續解決國內債務高企問題，當前仍然看好中國市場前景，未來不會縮減對中國的投資規模。

瑞銀集團跟蹤全球流入股市資金報告顯示，雖然今年上半年評級機構下調中國主權信用評級，但前8個月流入中國市場的海外資金規模位居全球前列。未來中國上市企業收益情況的持續改善還將吸引更多的海外資金流入中國市場。（記者 朱旌 蔣華棟）