央行首次啟用63天期逆回購
——年內流動性預計總體平穩

10月27日，央行以利率招標方式開展了1400億元逆回購操作，其中，500億元63天期逆回購中標利率為2.9%。這是央行首次啟用63天期逆回購。時至10月末，63天期逆回購有助於平抑資金面波動，保持流動性基本穩定。

進入10月份以來，市場利率有所回升。銀行間市場質押式回購利率上行明顯，以有代表性的7天品種為例，10月下旬以來，利率曲線走勢明顯陡峭化。中國民生銀行首席研究員溫彬觀察到，10月份以來，市場利率回升、債市承壓。一方面，三季度我國主要宏觀經濟數據超出市場預期，宏觀經濟繼續保持穩中向好的態勢，流動性放鬆的預期回落；另一方面，近期美國10年期國債收益率走高，再加上繳稅時點、臨近年末等因素影響，市場流動性偏緊。

近期，季節性因素給流動性帶來的擾動尤為明顯。10月份為重要的季度財政繳稅月份,且繳稅規模常大於其他季度繳稅月份。同時，10月份有近1.6萬億元同業存單到期，且從10月份開始,發行3個月及更長期限的同業存單可以跨年。因此有人認為,這也會在一定程度上增加流動性壓力。

在月末時點，還需要考慮11月份乃至跨年的流動性安排。一般來説，每年年底財政存款波動較大，11月份是全年財政性存款投放的“小月”，12月份財政性存款則是“大月”。長達63天的逆回購正好可以緩解年末資金面緊張，這將有助於穩定市場對資金面的預期，平滑資金面波動。

溫彬認為，63天期逆回購可以滿足金融機構跨年流動性需要，還能豐富逆回購期限品種，降低了對7天和14天等短期品種頻繁操作給市場帶來的波動，同時進一步完善了“逆回購+MLF”公開市場操作的期限組合。此外，此次63天期逆回購招標利率為2.9%，結合其他期限逆回購利率和MLF各期限利率來看，各期限之間保持15個基點的利差，有利於貨幣政策工具利率平滑。

隨著年末財政支出增加，溫彬預計，市場流動性狀況會有所改善，疊加63天期跨年資金的投放，預計流動性總體平穩。不過，隨著美聯儲今年內最後一次加息腳步臨近，需要警惕美國國債收益率變化對流動性帶來的影響。（記者 陳果靜）