生物醫藥板塊：龍頭企業有望加速規模擴張

作為我國新經濟的重要組成部分，生物醫藥行業迎來了多重利好，包括行業“獨角獸”藥明康德上市、仿製藥進口替代加速推進等。在此背景下，生物醫藥行業市場持續走強。

從市場狀況來説，全球大健康産業發展呈現上行走勢。在政策層面上，政府也越來越重視大健康産業，利好政策頻出。《關於改革完善仿製藥供應保障及使用政策的意見》，保證了國內仿製藥一致性評價和藥品審批改革的政策延續性。同時，國務院還確定了發展“互聯網+醫療健康”舉措。從5月1日起，抗癌藥進口稅降至零；政府集中採購、將進口創新藥特別是急需的抗癌藥及時納入醫保報銷目錄等舉措，降低了患者負擔；加快創新藥進口上市；加強知識産權保護。這些政策意味著，醫藥行業供給側結構性改革加速，創新將會是醫藥板塊長期的投資核心。

回顧2017年，醫改新政的密集出臺，醫藥行業持續深度調整，産業轉型升級、兼併重組加快。從整體市場表現看，生物醫藥行業指數整體表現較弱，全年漲幅3.56%，跑輸上證綜指和滬深300指數。但是醫藥供給側結構性改革深化，帶來了産業結構調整和升級，産業鏈各環節集中度提升，龍頭顯著受益。比如，華東醫藥2017年歸屬於母公司股東的凈利潤17.80億元，較上年增長23.01%。中國醫藥的醫藥工業板塊2017年實現營業收入37.53億元，同比增長35.14%,實現凈利潤4.73億元，同比增長27.08%。醫藥商業板塊實現凈利潤4.86億元，同比增長31.3%。

數據表明，2017年前三季度，醫藥工業規模以上企業實現主營業務收入22936.45億元，同比增長11.7%，增速較上年同期提高1.61個百分點。實現利潤總額2557.26億元，同比增長17.54%，增速較上年同期提高1.9個百分點。各子行業中，增長最快的是生物藥品製造和化學藥品製劑製造。醫藥工業主營收入利潤率為11.15%，較上年同期提升0.69個百分點，高於全國工業整體水平4.98個百分點。

發展提速，是行業供給側結構性改革成效的體現。在消費端，加速仿製藥進口替代；在生産端，提高工藝製造水平，保證藥品供應鏈的安全和穩定性；在研發端，通過制定鼓勵仿製藥藥品目錄，引導企業研發；加速仿製藥一致性評價等政策的制定，提高藥品質量。

在這一過程中，醫藥行業逐步實現優勝劣汰，一批在資金、研發上具備優勢的企業乘勢擴張規模。比如，國內最大的抗腫瘤藥、手術用藥和造影劑研究及生産基地之一恒瑞醫藥，2017年實現營業收入138.36億元，比上年增長了24.72%；歸屬於上市公司股東的凈利潤為32.17億元，比上年增長24.25%。恒瑞醫藥年報披露，業績主要驅動因素為以下3個方面：一是收穫創新成果，對公司業績增長起到了拉動作用。2017年公司累計投入研發資金17.59億元，比上年同期增長48.53%,研發投入佔銷售收入的比重達到12.71%；二是製劑出口創收；三是公司産品結構優化。

由於整體仿製藥的審批和市場準入壁壘在降低，2017年以來仿製藥企業的核心競爭由之前的以定價、市場準入和銷售為核心，逐步進入以技術研發壁壘、成本和供應鏈為核心要素的時代。我國仿製藥進口替代空間極大，擁有進口替代空間的企業開始在政策紅利下實現市場分割。部分有技術壁壘、有良好原料藥成本優勢和供應鏈的企業，比如原料藥和製劑一體化的企業，在逐步做大做強。

隨著市場潛力的釋放，民間資本進入醫療服務行業提速，龍頭企業有望借力資本市場加速規模擴張。注重質量和創新成為醫藥製造企業發展的趨勢，國際化路線將成為醫藥製造企業謀求更廣發展空間的新選擇。（記者 祝惠春）