20號膠期貨上市 期市開放再進一程

8月12日在上海期貨交易所國際能源交易中心掛牌交易——
20號膠期貨上市 期市開放再進一程

上市20號膠期貨，既有利於構建全球天然橡膠市場定價體系，服務我國橡膠工業發展，助力我國從輪胎製造大國邁向製造強國，服務我國天膠企業“走出去”，又有利於推進我國期貨市場對外開放，擴大我國天然橡膠期貨市場影響力，是服務“一帶一路”倡議的有力舉措——

8月12日上午9點，我國第四個對外開放期貨品種——20號膠期貨，在上海期貨交易所國際能源交易中心掛牌交易。證監會副主席方星海在上市儀式上表示，這是我國商品期貨市場擴大對外開放、推進上海國際金融中心建設的又一重要舉措。

目前，上海膠市交易規模已躍居全球之首，20號膠期貨上市後，將進一步增強我國在全球橡膠市場的定價影響力。

輪胎工業技術標誌

20號膠是天然橡膠主流品種之一，是輪胎産業主要基礎原料。近年來，隨著汽車工業蓬勃發展，我國已成為全球第一大輪胎製造國，橡膠産業結構發生了重要變化，20號膠成為全球天然橡膠産業最具代表性的品種。

全球約70%的天然橡膠用於輪胎製造，輪胎所用天然橡膠中約80%為20號膠，其重要性可見一斑。可以説，20號膠的使用已成為一個國家輪胎工業技術與工藝水平的主要標誌。

從全球來看，東南亞地區橡膠種植面積和産量遙遙領先，形成了東南亞主導橡膠供應的格局。受限于地理氣候環境，我國橡膠種植主要集中在海南、雲南南部、廣東等少數地區，産量有限。我國天然橡膠加工主要以膠園膠乳為原料，生産以SCR WF膠（全乳膠）為主導産品的各種標準橡膠，20號膠産量較小，規模化程度相對較低，部分民營企業亦參與天然橡膠加工生産。

目前，我國天然橡膠消費主要依賴進口。2018年，我國繼續引領全球橡膠消費增長，進口天然橡膠566萬噸，佔當年全球消費量的40%。我國進口的20號膠主要來自泰國、馬來西亞和印度尼西亞，3國佔我國20號膠進口量的80%。

服務“一帶一路”倡議

20號膠期貨何以成為繼原油期貨之後在上期能源上市的第二個國際化品種？

20號膠是我國與泰國、印度尼西亞、馬來西亞等“一帶一路”相關國家雙邊貿易的重要原材料産品，具有國際化屬性。方星海表示，上市20號膠期貨並一開始就引入境外交易者參與，是一件順理成章的事，這對踐行“一帶一路”倡議、提升我國在全球天然橡膠市場定價影響力，服務産業鏈上下游企業都具有重要意義。

由於天然橡膠兼具農産品、工業品與金融屬性，因此影響20號膠價格的因素較多。近年來，20號膠市場價格波動頻繁，波動率高。2010年至2018年，泰國20號膠青島保稅區現貨最高價曾達38205元/噸，最低價至7185元/噸，年度波動率最大至106%。自2017年第二季度起，在泰國政府放儲影響下，20號膠價格進入下行通道。2018年，受中美經貿摩擦影響，20號膠價格整體窄幅震蕩下跌。

此前，上期所已有天然橡膠期貨。經過20餘年的發展，天然橡膠期貨市場交易活躍，成交量、持倉量快速增長，期貨市場價格影響力不斷增強，品種功能發揮良好，已成為國內全乳膠、乳膠等國産現貨市場定價的主要參考依據，其穩健運行為20號膠期貨上市提供了有效借鑒。

目前，上期所天然橡膠期貨側重於反映國內天然橡膠市場的供求關係，20號膠期貨則主要反映全球範圍內天然橡膠供求關係，二者互為補充，可協同發展。

上海期貨交易所理事長姜岩接受經濟日報記者採訪時表示，基於我國天然橡膠自身龐大的市場規模，上市20號膠期貨，既有利於構建全球天然橡膠市場定價體系，服務我國橡膠工業發展，助力我國從輪胎製造大國邁向製造強國，服務我國天膠企業“走出去”，又有利於推進我國期貨市場對外開放，進一步擴大我國天然橡膠期貨市場影響力，是服務“一帶一路”倡議的有力舉措。

完善價格形成機制

近十餘年，我國天然橡膠龍頭企業在東南亞的泰國、馬來西亞、越南、柬埔寨、緬甸、老撾等國家及非洲的科特迪瓦、喀麥隆等國家投資天然橡膠種植加工業。據測算，我國企業在海外參與經營的天然橡膠資源已是國內資源的2.5倍。同時，為克服國內天然橡膠資源的短缺，部分輪胎企業也先後到國外建立了多個橡膠園和輪胎加工廠。

隨著我國天然橡膠産業龍頭企業“走出去”步伐加快、海外經營的橡膠資源增加，20號膠作為其海外生産、使用的主要品種，面臨的價格風險敞口與經營風險與日俱增。

2010年至2018年，20號膠最高價曾達38205元/噸，最低價至7185元/噸，年度平均波幅高達48%。20號膠期貨可為橡膠産業鏈企業提供價格風險管理的工具，幫助企業鎖定成本、守住利潤，提高我國天然橡膠産業競爭力。中國天然橡膠協會專職副會長鄭文榮表示，20號膠期貨上市，為我國天然橡膠市場國際化注入了新能量。

天然橡膠市場國際化程度高，其貿易是開放的，貿易流向也是多邊的。建立一個國際化的20號膠期貨市場，可以更準確地反映20號膠現貨市場的真實情況。

當前，我國天然橡膠對外依存度超過80%，是天然橡膠市場上最大買家。全面引入境外交易者參與，使市場價格成為産業鏈上的“溫度計”，準確反映20號膠市場的供需狀況，完善價格形成機制，可有效提升我國在國際天然橡膠市場的影響力，促進期貨市場功能發揮。（記者 祝惠春）