中國債券市場吸引力何在？

規模全球第二 外資穩定加倉
中國債券市場吸引力何在？

4月5日，中國人民銀行發佈數據顯示，一季度債券市場共發行債券12萬億元，同比增長14%；餘額為103萬億元，較上年末增長4%，市場規模位居全球第二。業內人士指出，疫情衝擊和金融市場動蕩的外部影響並沒有給中國債券市場帶來巨大波動，從總體看，中國債券市場運行平穩、穩中向好。

債市運行平穩防疫添信心

“從一季度的發行和餘額保有量來説，中國債券市場不論是增速還是規模都屬於比較高的水平。”中國人民大學財政金融學院副院長趙錫軍在接受記者採訪時指出，中國債券市場的穩步發展為疫情防控和經濟社會發展提供了有力支持，在金融層面上有效緩解了實體經濟受到的資金面壓力。

國家金融與發展實驗室副主任曾剛分析，一季度債券市場平穩運行，主要得益於兩方面因素。“一方面，中國的疫情防控相對比較成功，市場恐慌情緒並不嚴重，所以整個金融市場沒有出現太大波動。”曾剛説，“另一方面，央行採取了多項措施支持各類機構融資，保障市場流動性寬裕。疫情防控政策的得當以及金融政策、貨幣政策的有效支持為債券市場平穩運行創造了非常好的條件。”

去年以來，債券市場的違約率一直頗受社會關注。數據顯示，防疫期間違約率並沒有出現明顯上升，整體違約風險可控。趙錫軍強調，當前應當區分哪些是受非疫情影響而正常淘汰退出市場的企業，哪些是因為疫情而使其流動性受到影響的企業，對於後者應適當給予支持，疏通融資通道，降低違約風險。這一方面能減少投資人的損失，另一方面也能緩解對企業造成的損害，維持企業正常運行。

多位專家建議，隨著債券市場餘額保有量的增加，要提高管理效率，更好地管理新發行資金，把這些資金切實用在刀刃上。

降低民企和小微融資成本

債券發行規模增加的同時，企業債券融資成本也持續走低。

央行數據顯示，債券公司信用類債券發行和凈融資規模同比明顯增加，民營企業債券融資情況進一步改善。一季度，公司信用類債券共發行3萬億元，同比增長35%；凈融資規模超1.7萬億元，同比多增8000多億元；發行量與凈融資規模均處於歷史同期高位。與此同時，一季度民營企業發債約2100億元，同比增長50%；凈融資規模約930億元，創近三年來新高。

財政部副部長許宏才介紹，疫情發生以來，財政部與人民銀行、銀保監會等部門配合，及時採取了一系列措施，推動國家融資擔保基金和各級政府性融資擔保再擔保機構普遍降費，取消反擔保要求，提升服務效率，加快為小微企業提供融資增信服務。允許符合條件的創業擔保貸款展期，優先為受疫情影響的小微企業提供貸款和貼息等。

近期召開的國務院常務會議要求，支持金融機構發行3000億元小微金融債券，全部用於發放小微貸款。引導公司信用類債券凈融資比上年多增1萬億元，為民營和中小微企業低成本融資拓寬渠道。

“民營企業發債同比增長50%，與中央對民營企業及小微企業的政策支持有很大關係，這也反映了政策正在落地生效。”曾剛介紹，由於部分小微企業還不具備在債券市場上直接融資的能力，可以通過支持金融機構發行中小微企業的集合債券，從而降低小微企業融資成本。

中國債券受境外投資者青睞

中國債券始終受到國際投資者青睞。一季度，銀行間債券市場新增境外法人機構26家，境外機構凈增持量為597.0億元。截至3月末，共有822家境外法人機構投資者進入銀行間債券市場，持債規模2.26萬億元人民幣。

富時羅素近日公佈的3月分類評價結果顯示，中國債券的市場準入等級繼續保留在可能從LEVEL1上調至LEVEL2的觀察名單。富時羅素同時表示，認可中國監管層為改善中國政府債市場準入而作出的努力。

外資穩定加倉，中國債市魅力何在？

趙錫軍認為，中國宏觀經濟基本面整體向好，相比其他國家更加平穩，是債券市場受青睞的基礎。其次，中國金融市場近年來開放度越來越高，規模越來越大，境外投資者投資越來越方便，限制越來越少，是中國債市吸引外資的客觀條件。

曾剛指出，中國債市在固定收益率市場上的相對投資價值是非常明顯的。一方面，全球主要經濟體的收益率水平基本都在零利率左右，許多國家採取了無底線的寬鬆政策，但中國債券市場離零利率還有一定距離，收益率高於其他主要經濟體，因此具有相對投資價值。“如果人民幣匯率相對穩定，利差就構成了投資溢價。”曾剛説，“再加上中國目前疫情防控已取得了階段性重要成效，金融市場的穩定性也更好，所以外資堅定地增加持有量，我認為是很正常的。”（記者 孔德晨）