MLF利率3年來首次跌破3% 政策利率聯動調整釋放逆週期調節力度加大信號

MLF利率3年來首次跌破3%
政策利率聯動調整釋放逆週期調節力度加大信號

本次MLF利率下調幅度與逆回購利率相同，顯示出政策利率體系聯動調整，有利於維護利率走廊有序運行。更為重要的是，當前世界經濟下行風險加劇，未來一段時間我國外需將面臨嚴峻挑戰。下調MLF利率也意在釋放貨幣政策逆週期調節力度加大的清晰信號——

4月15日，中國人民銀行宣佈開展1年期中期借貸便利（MLF）操作1000億元，中標利率為2.95%，較上期下降20個基點。這是今年以來MLF利率第二次下調，也是3年來首次跌破3%。由於3月末央行下調了公開市場操作利率，專家認為，本次MLF利率下調符合市場廣泛預期，政策利率聯動調整，釋放出逆週期調節力度加大的信號。

“為應對新冠肺炎疫情對經濟運行帶來的巨大衝擊，3月30日人民銀行下調7天期逆回購利率20個基點至2.2%，並決定自4月7日起，將超額存款準備金利率從0.72%下調至0.35%。今天MLF利率下調20個基點，與逆回購利率下調幅度一致，確保不同期限政策利率水平整體下降。”中國民生銀行首席研究員溫彬説。

東方金誠首席宏觀分析師王青認為，本次MLF利率下調幅度與逆回購利率相同，顯示出政策利率體系聯動調整，有利於維護利率走廊有序運行。更為重要的是，當前我國疫情防控階段性成效進一步鞏固，但疫情在全球持續蔓延，世界經濟下行風險加劇，這代表未來一段時間我國外需將面臨嚴峻挑戰。本次MLF調降幅度較2月份增大10個基點，意在釋放貨幣政策逆週期調節力度加大的清晰信號。

“從貸款市場報價利率（LPR）報價機制以及此前變動規律看，預計4月20日1年期LPR報價將與MLF利率下調20個基點的幅度一致，利率為3.85%。同時，為保持房地産調控穩定性和連續性，5年期以上LPR利率下降10個基點至4.65%。”溫彬説。

王青同樣表示，當前新LPR改按公開市場操作利率加點形成的方式報價，其中公開市場操作利率主要指MLF利率。在MLF利率下調後，本月1年期LPR報價會恢復下行，預計下調幅度也將為20個基點，這將直接推動企業貸款利率更大幅度下調。此外，預計本月主要針對居民房貸的5年期LPR也將小幅下調10個基點。

“疫情影響週期拉長後，將對國內房地産行業形成更大下行壓力。當前階段全面放鬆房地産調控的可能性不大，但適度降低房貸利率或是支持房地産市場的政策選擇。”王青説。

值得注意的是，3月份CPI回落至“4時代”，同比漲幅連續兩個月收窄。專家表示，隨著國內疫情影響減弱，穩定物價有利因素將明顯增多，下半年CPI同比增速有望持續回落，從而為逆週期宏觀政策調控釋放空間。

“這有利於穩健貨幣政策更加靈活適度。”溫彬表示，今年以來，人民銀行運用定向降準、再貸款再貼現、MLF等數量型貨幣政策工具，在保持流動性合理充裕前提下，鼓勵和引導金融機構加大對實體經濟支持力度，3月份廣義貨幣和社會融資規模增速均高於名義GDP增速，保持較快增長，實現了從“寬貨幣”向“寬信用”轉化，表明貨幣政策傳導效率提升、傳導機制日益暢通。下一階段，貨幣政策調控應由以數量型工具為主，轉向以價格型工具為主。一方面，通過繼續下調政策利率，推動國債收益率曲線整體下移，帶動企業債券發行利率下降，降低企業直接融資成本；另一方面，適時適度下調存款基準利率，釋放LPR改革潛力，引導貸款利率持續下降。

在王青看來，“降息”週期有望延續，後期MLF利率仍存在下調空間。當前經濟運行不穩定不確定因素顯著增多，不僅二季度國內經濟恢復程度會受到海外疫情制約，而且下半年經濟運行也存在較大不確定性。為此，國內宏觀政策逆週期調節時間有可能相應拉長，調節力度也會進一步加大。（記者 姚進）