開展7000億元MLF操作，中標利率不變——央行護航資金面平穩運行

8月17日，中國人民銀行公告稱，開展7000億元中期借貸便利（MLF）操作。此次MLF操作是對本月兩筆MLF到期的一次性續做，充分滿足了金融機構需求。

公開信息顯示，8月17日和26日分別有4000億元和1500億元MLF到期,合計有5500億元。本次MLF中標利率為2.95%，與上次持平。同時，央行17日還開展了500億元7天期逆回購操作，中標利率為2.20%，與上次持平。

“MLF超額續做規模較大，超出市場此前預期。”中信證券固定收益首席研究員明明認為，8月份以來，央行資金投放量明顯增加，一改6月份、7月份資金凈回籠態勢，一是因為市場流動性需求較大，二是加強財政政策和貨幣政策配合，8月份國債和地方債供給較大，需要流動性支持。

明明表示，在新冠肺炎疫情衝擊下，一季度央行通過降準、新做MLF的方式投放中長期流動性，在降息政策的配合下，資金面寬裕，資金利率快速下行。進入二季度以後，央行流動性投放轉向鎖長放短，MLF縮量續做成為常態。在中長期流動性逐步回籠過程中，市場資金面逐步趨緊，貨幣市場利率快速回升至政策利率水平。但是，從7月下旬起，央行等額續做MLF、逆回購操作實現凈投放，加之本月逆回購和MLF均實現凈投放，貨幣政策從前期收緊資金面引導資金利率回升轉向維穩資金面。

東方金誠首席宏觀分析師王青同樣認為，8月份MLF增量續做，意味著5月下旬以來的市場流動性收緊過程告一段落。近期央行表示下半年貨幣政策要“總量適度、精準導向”，8月份MLF招標利率保持不動並不出乎預料。

“8月份MLF操作利率不變，本月貸款市場報價利率（LPR）報價也有可能隨之保持不動，但企業一般貸款利率下行趨勢不會改變。”王青説，即使下半年政策利率不下調，在今年金融系統向實體經濟讓利1.5萬億元，其中利率下行讓利幅度要達到9300億元的目標下，銀行對企業的一般貸款利率，特別是對小微企業的普惠貸款利率也將保持下行勢頭。

民生銀行首席研究員溫彬也認為，LPR報價不變並不意味著實際貸款利率不會下降。從推進LPR進一步深化改革以及銀行主動讓利實體經濟的角度來看，銀行可能在即使是LPR報價利率不變的情況下，也會進一步降低企業的融資成本，從而實現讓利實體經濟的目標。