央行于11月末開展MLF和逆回購操作——貨幣政策根據資金面靈活調整

11月30日，中國人民銀行發佈公告稱，為維護月末流動性平穩，30日開展2000億元中期借貸便利（MLF）操作和1500億元逆回購操作。MLF期限為1年，中標利率2.95%；逆回購期限為7天，中標利率2.2%。

今年以來，MLF已形成每月15日操作的慣例（遇節假日順延），為20日貸款市場報價利率（LPR）報價提供參考。此次MLF操作讓市場略感意外，業內人士認為，在月末開展2000億元MLF操作，且當天並無到期，此舉具有臨時性特點，更多是為了應對當前市場形勢變化。受信用違約與市場供需等因素影響，前期一年期國債和同業存單等中期市場利率有所上升，央行超預期地通過MLF向市場提供中期資金，有助於平抑中期利率波動。

東方金誠首席宏觀分析師王青表示，央行有意調控以同業存單利率為代表的中期市場利率上行勢頭，避免中長期流動性緊張。這有助於穩定市場預期，也有利於年底前銀行繼續下調企業實際貸款利率，降低實體經濟融資成本。“但未來這種臨時性或意外操作不會成為常態。壓降結構性存款在年底會告一段落，屆時同業存單發行壓力也會緩和，利率有可能由升轉降，逐步回到MLF操作利率附近，對MLF的需求也會降低。”王青説。

30日，有400億元逆回購到期，央行開展7天期逆回購操作，實現凈投放1100億元短期資金。光大銀行金融市場部分析師周茂華認為，此舉主要是平滑跨月短期資金面。央行長短結合操作，釋放繼續保持流動性合理充裕、根據資金面情況靈活調整的信號。

央行公告還稱，將於12月15日開展MLF操作（含對12月7日和16日兩次MLF到期的一次性續做），具體操作金額將根據市場需求等情況確定。

“11月份，MLF凈投放4000億元，完全覆蓋12月7日3000億元MLF到期量，並實現凈投放1000億元長端資金；對於12月16日仍有3000億元MLF到期，預計央行將利用接下來兩周時間窗口觀察資金面與市場情緒情況，靈活選用政策工具調節。”周茂華説。

在操作利率方面，周茂華認為，MLF和逆回購保持“價穩”，疊加近期公佈數據顯示經濟復蘇步伐繼續加快，實體企業信心不斷增強，貨幣信貸融資供需兩旺，預示本月LPR報價利率下調概率有所降低。

“隨著國內需求逐步恢復至新冠肺炎疫情前水平，相應貨幣政策將逐步回歸常態。不過，目前國內需求仍處於復蘇階段，疫情導致局部復蘇不平衡，部分中小微企業仍需要幫扶，外需不確定性仍在，這就決定了貨幣政策回歸常態是個逐步的過程，並將與市場充分溝通。同時，央行需要平衡穩增長與局部金融風險的關係，貨幣政策將在總量適度情況下精準調控，提升政策質效。”周茂華説。（記者 姚進）