暮秋時分，層林盡染。

    宏觀基本面稍有寒意，但亮點亦閃爍其間。從剛剛公佈的三季度數據來看，就業、能耗、裝備製造、大眾消費等數據，顯示出中國經濟進入了“提質增效”的新軌道，值得點讚。

    藉此，延宕久遠的思維定勢也需拐上一個新的軌道，只唯增長的數據解讀也需有個新的轉變，動輒悲觀的憂患心態更需有個新的改觀。如此，方具備對應“新常態”的機能系統。在這一過程中，需要辯證看待發展速度的快與不快，經濟運行的變與不變，發展過程的難與不難……

    當然還需要辯證看待穩增長與促轉型、調存量與引增量之間的關係，更需要辯證看待投資與防範政府債務風險的關係等等。所以，在習慣GDP速度回調之時，地方政府要在快與不快之間找到平衡點，在變與不變之間找到結合點；在利與不利之間找到轉換點。

    因此，對市場寄以預期的衡量指標，可能迥然於以往，譬如就業數據，未來可能和許多國家一樣，成為判斷經濟健康與否的重要值。再譬如關於新業態的發展、能耗的完成等指標，在整個經濟奏鳴曲之中，它們業已成為那個最跳躍的音符。

    為此，《每日經濟新聞》推出“秋季數據辯證觀”專題報道，今日刊登專題中的“快與不快”、“增與不增”兩組話題。明日還將刊出“高與不高”、“新與不新”兩組話題，敬請關注。

    三季度經濟數據回落並不出人意料。昨天（10月21日），國家統計局公佈數據顯示，第三季度我國GDP增速下滑至7.3%，較二季度回落0.2個百分點，創下2009年一季度以來的新低。但整體來看，前三季度GDP增速仍企穩于7.4%。

    我國經濟在經歷了連續多年的高增長後，進入了“新常態”時期。新常態下，提升經濟增長的質量成為了重中之重。

    交通銀行首席經濟學家連平告訴《每日經濟新聞》記者，三季度經濟下行主要是投資增長乏力及去年同期基數較高原因所致。四季度經濟環境可能略好于三季度，經濟增速可能企穩略升至7.4%左右，全年GDP增速仍可能維持在7.4%左右的合理區間。

    內需低迷致經濟下行

    三季度經濟增速回落在市場預期之中，拉動經濟增長的“三駕馬車”中，投資和消費均表現較乏力。

    數據顯示，拉動經濟增長的重要引擎——固定資産投資屢創新低，1~9月份固定資産投資增速僅為16.1%，較上月回落0.4個百分點；而9月份社會消費同比上漲11.6%，較上月繼續回落0.3個百分點。

    浦發銀行報告稱，9月單月固投增長僅為11.5%，拉動投資反彈的力量僅在中央政府主導的基建投資，自主性投資依然低迷，反映內生增長動力依然不足，但基建托底力度有所減弱，9月基建投資增速依然呈現回落態勢，同比增長為16%。

    分項來看，只有鐵路投資出現加速，1~9月的累計增速達25%，超過上月4.5個百分點，但在水利建設、道路交通和公用事業等領域出現放緩。

    浦發銀行報告表示，他們傾向於認為基建投資放緩受到平臺融資受控的影響，這與近期表外融資下行趨勢一致。從數據來看，地方項目的累計增速從8月的13.3%大幅下滑了1.9個百分點，至11.4%。

    一位央企高管告訴《每日經濟新聞》記者，地方政府對於大項目十分看重，頻繁與央企接洽，但是央企也要綜合考慮地方政府財力和經濟發展前途。

    雖然9月工業增加值反彈至8%，相比8月6.9%的斷崖式下跌回升十分明顯，但由於各行業需求強度影響不同，增速出現鮮明分化，拉動生産反彈的最大因素是外需。

    工業企業出口交貨值的名義增長達到10.6%，這與分所有制企業中外資企業的反彈力度較高相一致。

    從國內行業來看，偏上遊和産能過剩行業的生産依然低迷，如鋼鐵、紡織、專業設備行業的工業生産增長處於低位；相對而言，中下游的工業生産保持穩定，如計算機和通信、汽車製造、化工製造、金屬製品行業的工業生産增長維持了10%以上增速。

    國家統計局新聞發言人盛來運解釋説，三季度增長速度回落原因是多方面的，既有去年同期對比基數比較高的原因外，更重要的是因為三季度以來，經濟三期疊加的壓力，結構調整的陣痛超出預期。

    他説，結構調整的陣痛主要表現在兩個方面：一是多年積累的傳統産業的産能過剩，這個問題仍然比較突出；二是今年以來房地産持續調整的累積效應有所增加。這兩個因素，短期來看會影響相關企業的生産、消費和投資。

    房地産成重要拖累

    從數據來看，房地産的低迷對經濟的拖累作用十分明顯。今年前9個月，全國房地産開發投資達68751億元，同比增加12.5%，增幅較上月回落0.7個百分點，投資增幅目前已連續8個月持續回落。其中，1~9月住宅累計投資46725億元，同比增加11.3%，增幅較上月下降1.1點。

    連平直言，房地産開發投資同比增速比上半年回落1.6個百分點，是拖累投資增長的最大因素。

    鏈家地産研究部分析師張旭告訴《每日經濟新聞》記者，在樓市整體持續調整的大環境下，“金九”成色遠不及往年，加上房企融資環境尚未改善，資金壓力依然較大，故投資意願也持續降低。

    前9月商品房銷售面積並沒有太大改觀，同比下降8.6%。其中，住宅銷售面積為67669萬平方米，同比下降10.3%。商品房銷售額為49227億元，同比下降8.9%。

    若從庫存角度看，全國範圍內的商品住宅待售面積為37676萬平方米，同比增幅為28.5%，較上月增加1.6個百分點，庫存壓力依然呈增大趨勢。

    這也直接削弱了開發商的拿地意願：1~9月全國土地購置面積為24014萬平方米，同比下降4.6%，較上月增加1.4個點，已連續7個月出現同比下滑。

    房地産行業的低迷已經明顯傳導至其上下游企業，中國建築玻璃與工業玻璃協會常務副會長張佰恒表示，“玻璃行業的寒冬已經來臨，而真正的苦日子可能還在後面”。

    據了解，玻璃行業因地産投資放緩而訂單量驟減，且工程訂單因其交貨及結算週期過長，墊付資金過大，一般中小型玻璃深加工企業根本承擔不起。

    經濟增長“水分”減少

    經濟數據有憂也有喜，1~9月份城鎮新增就業超過1000萬人，提前完成目標任務。物價指數CPI方面，1~9月份上漲2.1%，總體上是穩定的。

    盛來運説，從這些指標來看，雖然增速略有放緩，但國民經濟運行仍在合理區間。在國際形勢目前複雜多變，國內三期疊加壓力不斷加大的情況下，經濟能夠保持平穩運行，應該説是一個非常不容易的事情。

    連平也表示，“雖然需求整體下滑，但出口中的虛假貿易成分、消費中的腐敗和浪費性消費以及投資中‘政績工程’水分都得到進一步的擠出。”

    關於四季度，交行判斷，受美國經濟持續回暖、人民幣匯率穩定和國內穩外貿措施發力的影響，出口將繼續保持穩定增長，預計四季度出口增速將保持在10%左右，全年出口增速在7%左右。

    交行認為，四季度經濟增速可能企穩略升至7.4%左右，全年GDP增長仍可能維持在7.4%左右的合理區間。

    盛來運提到，房産政策有所鬆動，有些媒體評論是新一輪的救市。但是，他認為這是政策在向市場調節回歸。

    “以前房地産市場的調控更多的是用一些行政的手段，現在放開限購也好、限貸也好，實際是減少行政的干預，更多的讓市場發揮調節的作用，這是符合改革的方向的。”盛説。

    張旭説，中央定向穩增長的態度愈發明確，當前流動性偏緊的局面將有所改善，在整體經濟流動性鬆動的情況下，房地産相關融資成本也或將出現下降，這對於降低房企融資難度，緩解其資金壓力都具有一定積極的作用。

    多家機構分析人士均認為，中國經濟不需要大規模刺激政策，因為這會使得已經漸出成效的結構調控和“去杠桿”進程受阻，並且經濟增長需要給改革留出一定空間，但財政和金融政策對實體經濟的支持力度或會有所加強。（記者 胡健）