中國國務院總理李克強11月19日主持召開國務院常務會議，決定進一步採取有力措施、緩解企業融資成本高問題。

　　會議指出，今年7月國務院推出一系列措施以來，有關方面做了大量工作，“融資難、融資貴”在一些地區和領域呈現緩解趨勢，但仍然是突出問題。必須堅持改革創新，完善差異化信貸政策，健全多層次資本市場體系，進一步有針對性地緩解融資成本高問題，以促進創新創業、帶動群眾收入提高。

　　半年十次攻堅融資環境有所改善

　　“受中國經濟‘三期疊加’因素影響，國內企業、特別是中小企業發展遭遇挑戰，融資難、融資貴等問題突出，而前述問題已經成為中國經濟發展的重要制約因素，引起官方的高度重視。”中國社科院金融研究所銀行研究室主任曾剛在接受中新網記者採訪時表示。

    公開資料顯示，在過去半年的時間裏，李克強十次談及緩解企業融資難、融資貴問題，並在由其主持召開的國務院常務會議上多次作出相應的政策部署。 

　　5月9日，國務院發佈《關於進一步促進資本市場健康發展的若干意見》，意在拓寬融資渠道、豐富融資産品，降低融資成本，幫助企業優化資源配置。

　　5月23日，李克強在內蒙古考察時表示，針對企業反映的實體經濟資金總體緊張特別是小微企業融資難、融資貴等問題，運用適當的政策工具，適時適度預調微調，盤活資金存量，優化金融結構，保持貨幣信貸合理增長，推進金融改革，營造良好的金融環境。

　　5月30日，李克強主持召開國務院常務會議，強調深化金融改革，用調結構的辦法，適時適度預調微調；一要保持貨幣信貸和社會融資規模合理增長，加大“定向降準”措施力度，擴大對中小企業支持；二要降低社會融資成本。

　　7月2日，國務院常務會議要求，促進“脫實向虛”的信貸資金歸位，更多投向實體經濟，有效降低企業特別是小微企業融資成本。

　　7月3日，李克強總理在湖南長沙召開部分省份和企業座談會，強調面對發展中的困難和挑戰，在確保經濟運行處於合理區間的同時，更加注重定向調控，並要求，深入落實對農業、小微企業、服務業降稅減負和定向降準等措施，金融資源要向實體經濟傾斜，切實解決企業融資難、融資貴等問題。

　　7月14日，國務院經濟形勢座談會再度強調，有效降低融資和交易成本，減輕企業特別是小微企業負擔。

　　7月23日，李克強主持召開國務院常務會議，部署包括縮短企業融資鏈條等十項措施以緩解企業融資成本高問題，被市場熱議為“金十條”。

　　8月14日，國務院辦公廳印發《關於多措並舉著力緩解企業融資成本高問題的指導意見》，提出了十個方面的政策措施，被部分市場人士視為升級版的“金十條”，著力緩解企業融資成本高問題，促進金融與實體經濟良性互動。

　　9月17日，國務院常務會議，部署進一步扶持小微企業發展，在繼續實施好現有小微企業支持政策的同時，重點推出包括加大融資支持、加大財政支持、加大服務小微企業的信息系統建設等六項措施。

　　對此，曾剛進一步指出，中小企業融資難、融資貴是一個世界性的難題，由於中小企業規模小、經營風險大，故其融資價格往往相對較高，短期難以根治；但客觀地講，過去半年，新一屆政府對改善中小企業融資環境的重視亦取得明顯成效，企業的融資環境有所改善。

　　數據顯示，企業融資成本高問題得到一定程度緩解。9月末，銀行間市場3年期、7年期AA級企業債的到期收益率分別為5.78%和6.62%，較上年末下降1.57個和0.84個百分點；9月份，非金融企業及其他部門貸款加權平均利率為6.97%，比上月下降0.12個百分點，比上年12月份下降0.23個百分點。

　　中小企業抗壓性差幫助扶持有必要

　　談及此次國務院會議的部署，曾剛表示，儘管中小企業融資難題是老問題，但必須看到時下中國經濟的新環境。

　　“三季度的經濟增速已降到7.3%，且季度環比是下降趨勢。在這個趨勢中，不僅金融機構可能針對中小企業出現“惜貸”的情況，且中小企業本身面對經濟週期的抗壓性亦相對較差，故當前非常有必要出臺相應的扶持政策，降低中小企業的融資成本。”曾剛説。

　　伴隨著中國10月份各項經濟指標逐一披露，“新低”一詞頻繁出現在人們視野之中。中國國家統計局日前發佈的最新數據顯示，2014年10月份，中國社會消費品零售總額同比名義增長11.5%，創2006年3月以來新低。固定資産投資同比名義增長15.9%，跌至2002年以來的最低水平。

　　稍早時候公佈的價格指標也顯露出疲弱態勢。10月份，中國居民消費價格總水平(CPI)創出近五年來新低，工業生産者出廠價格(PPI)連續32個月同比下降。民生證券首席宏觀研究員管清友指出，本輪PPI同比回落的持續時間，已超過上一輪通縮週期。

　　一系列的“新低”釋放出中國經濟下行壓力加大的信號。匯豐大中華區首席經濟學家屈宏斌指出，官方發佈的上述數據顯示當前有效需求不足。結合更早的時候發佈的通脹數據，中國經濟負産出缺口明顯。

　　值得注意的是，在這樣的背景下，國內企業的融資成本似乎正在發生分化。根據中金公司日前發佈的報告，9月以來，央行貨幣政策放鬆措施在銀行間市場傳導順暢，並部分傳導至實體經濟。企業債收益率9月以來明顯下降，大企業和城投公司融資成本降低。但與此相對，中小企業融資成本仍然較高。以票據直貼利率為代表的中小企業融資成本尚未明顯下降，影子銀行利率仍高位徘徊，可能反映內需疲弱回款放緩導致的中小企業資金偏緊。

　　值得注意的是，在中國財政部財政科學研究所副所長白景明看來，官方幫扶中小企業有著更重要的戰略考量。

　　白景明對中新網記者表示，此次官方的幫扶政策很有必要，特別是考慮當前中國的小微企業正處於關鍵的轉型時期。國內的小微企業不再是落後、小型服務業的代名詞，高附加值、高技術含量等新興産業所佔的比重已經越來越大，“如果及時加大支持力度，小微企業有望成為中國式創新的強大助力”。

　　中國中小企業發展促進中心綜合處處長童有好亦持相同意見。童有好指出，據統計，約三分之二的新發明、新創造都是中小企業做出的，微軟、蘋果、阿裏巴巴、百度等高科技公司最早都是小企業孵化而來的。中小企業具有“船小好掉頭”的優勢，具有空前的創新精神和力度，但同樣也存在缺錢、缺人、缺市場等瓶頸問題，需要扶持。

　　十策並舉融資環境有望改善

　　為進一步降低企業融資成本，會議提出十項措施，包括：

　　一是增加存貸比指標彈性，改進合意貸款管理，完善小微企業不良貸款核銷稅前列支等政策，增強金融機構擴大小微、“三農”等貸款的能力。

　　二是加快發展民營銀行等中小金融機構，支持銀行通過社區、小微支行和手機銀行等提供多層次金融服務，鼓勵互聯網金融等更好向小微、“三農”提供規範服務。

　　三是支持擔保和再擔保機構發展，推廣小額貸款保證保險試點，發揮保單對貸款的增信作用。

　　四是改進商業銀行績效考核機制，防止信貸投放“喜大厭小”和不合理的高利率、高費用。

　　五是運用信貸資産證券化等方式盤活資金存量，簡化小微、“三農”金融債等發行程序。

　　六是抓緊出臺股票發行註冊制改革方案，取消股票發行的持續盈利條件，降低小微和創新型企業上市門檻。建立資本市場小額再融資快速機制，開展股權眾籌融資試點。

　　七是支持跨境融資，讓更多企業與全球低成本資金“牽手”。創新外匯儲備運用，支持實體經濟發展和中國裝備“走出去”。

　　八是完善信用體系，提高小微企業信用透明度，使信用好、有前景的企業“錢途”廣闊。

　　九是加快利率市場化改革，建立市場利率定價自律機制，引導金融機構合理調整“虛高”的貸款利率。

　　十是健全監督問責機制，遏制不規範收費、非法集資等推升融資成本。用良好的融資環境，增強企業參與市場競爭的底氣和能力。

　　對此，曾剛指出，在市場化環境中，影響中小企業融資成本的因素包括資金成本、運營成本、風險成本以及金融仲介的利潤等，但就目前而言，最大的障礙還是風險成本。

　　據曾剛解釋，考慮到中小企業的貸款往往缺乏抵質押物，信用貸款居多，且中小企業自身經營能力偏弱，易受外部衝擊的影響，導致企業的信用資質較差，需要外部增信。而本次會議的許多部署都可以視為對風險成本的針對性措施，比如信用體系、發展互聯網金融、民營銀行、擔保、保險等。

　　對此，中央財經大學保險學院院長郝演蘇亦表贊同。針對此次提出的“推廣小額貸款保證保險試點”，郝演蘇認為，政府可以通過稅收、補貼等優惠政策鼓勵保險機構開發貸款保證保險，商業銀行可以通過購買此類保險來對小微信貸風險進行對沖和轉移，屬於給小微企業提供外部增信，有利於銀行更多地將信貸資源向中小企業轉移。

　　值得注意的是，曾剛強調，為了不使擔保費用導致中小企業融資成本的增加，政府應適當介入，大力發展政策性擔保機構而非商業性擔保機構，不以盈利為目的，收取較低的擔保費，以換取金融環境的穩定，比如德國80%的擔保機構都是政策性的。

　　而在武漢科技大學金融證券研究所所長董登新看來，此次會議出臺的政策中，最大的亮點在於加緊註冊制改革等發展股權融資等措施。“直接融資發展緩慢是國內中小企業融資成本高企的重要原因，此次會議明確提出降低小微企業的上市門檻，無疑具有重要意義。”

　　值得注意的是，董登新對中新網記者指出，降低企業上市門檻並不意外著放棄監管，比較可行的方式應該是在創業板內部開闢兩個層次，一個對上看齊主板，不做大的變動；一個對下承接“新三板”，可以在部分盈利指標上予以放寬，構建多層次資本市場。

　　董登新指出，目前A股的IPO標準，無論是主板的還是創業板的，都是傳統的工業版本的IPO標準，是按照工業企業的標準來設定相應門檻，顯然已經過時，無法滿足包括互聯網企業在內的一些新興企業、新興業態的上市需求，亟待改善，這樣才能留住本土就有創新能力的企業，不會出現阿裏巴巴類似的異地上市情況。

　　“值得注意的還有，本次會議提出的跨境融資亦是一大亮點；考慮到人民幣跨境業務近年來的蓬勃發展，加之海外資金利率明顯低於境內，對於企業降低融資成本明顯有利。”曾剛説。

　　對此，海信集團財務有限公司總經理黃金萍亦表贊同。黃金萍對中新網記者指出，受益於跨境人民幣業務，公司能用一年期人民幣信用證作為跨境支付工具，在香港市場融入低成本的資金。相較以往3月期的外匯信用證，由於融資期限的延長，還可以選擇合適的避險産品來對衝匯率風險。總體看，能比境內融資成本低2到3個百分點，這就使海信在與跨國公司的競爭中，至少在融資成本上不處於劣勢。(記者 陳康亮)