從6月28日起，降息、降準（以下簡稱“雙降”）窗口再次打開。

    6月27日，中國人民銀行發佈一則319字的決定，定向降低存款準備金率並下調貸款和存款基準利率。央行決定，金融機構一年期貸款基準利率下調0.25個百分點至4.85%；一年期存款基準利率下調0.25個百分點至2%；其他各檔次貸款及存款基準利率、個人住房公積金存貸款利率相應調整。央行同時宣佈，為進一步支持實體經濟發展，促進結構調整，對“三農”貸款佔比達到定向降準標準的城市商業銀行、非縣域農村商業銀行降低存款準備金率0.5個百分點；對“三農”或小微企業貸款達到定向降準標準的國有大型商業銀行、股份制商業銀行、外資銀行降低存款準備金率0.5個百分點；降低財務公司存款準備金率3個百分點，進一步鼓勵其發揮好提高企業資金運用效率的作用。

    支持實體經濟發展、促進結構調整、進一步降低企業融資成本，是此次“雙降”的關鍵詞。

    央行有關負責人稱，在經濟“新常態”背景下，我國經濟正處在新舊産業和發展動能轉換的接續關鍵期，穩增長、調結構、促改革、惠民生和防風險的任務還十分艱巨，需要繼續靈活運用貨幣政策工具，通過結構調整促進經濟平穩健康發展，並著力降低社會融資成本。同時，我國物價水平仍在低位運行，實際利率高於歷史平均水平，也為運用存款準備金和利率工具提供了有利條件。

    2014年以來，央行已先後3次下調金融機構存貸款基準利率。其中，一年期貸款基準利率累計下調0.9個百分點至5.1%，一年期存款基準利率累計下調0.75個百分點至2.25%。在基準利率連續下調的引導下，2015年5月份，金融機構新發放貸款加權平均利率為6.16%，較去年同期下降0.91個百分點，創2011年以來的最低水平。

    這3次下調都在推動社會融資成本下行，支持實體經濟持續健康發展。

    該負責人稱，從近幾次降息的效果看，貸款利率雖已全面市場化，但央行公佈的貸款基準利率仍然具有較強的導向和信號作用，進一步下調貸款基準利率有望繼續引導實際貸款利率下行。加之同步下調存款基準利率，也有利於降低金融機構的籌資成本，帶動各類市場利率和企業融資成本進一步下行，鞏固前期宏觀調控的政策效果。

    人民銀行研究局局長陸磊指出，此次政策調整有3個特點：

    一是數量型工具與價格型工具同步運用。人民銀行自6月28日起定向降低存款準備金率和存貸款基準利率，改變了以往交替運用數量型工具和價格型工具的操作方式，體現了對宏觀經濟運行和金融穩定的充分權衡。

    二是總量性政策與結構性政策並舉。存貸款基準利率下調意味著總量性宏觀調控，而定向降準則專門面向為“三農”和小微企業提供服務的金融機構，針對國民經濟發展的薄弱環節，致力於結構優化。

    三是預調與微調兼顧。貨幣政策作為逆週期宏觀調控，主要針對宏觀經濟運行態勢。從經濟運行看，2015年5月固定資産投資增長11.4%，工業增加值增長6.1%，出口增長-2.8%，經濟增長進入新常態，但穩增長壓力依然較大，從前瞻性角度出發，有必要進一步實施鬆緊適度的貨幣政策以支持經濟穩定增長。從物價看，2015年5月CPI增長1.23%，PPI仍然處於-4.61%的歷史性低位水平，為貨幣政策調整提供了調節空間。因此，此次0.5個百分點的定向降準和0.25個百分點的存貸款基準利率下調符合經濟運行和物價穩定的基本要求。

    “定向降準和降息的主要功能仍然是通過增加金融體系流動性、降低實體經濟融資成本以實現經濟穩定運行，仍然需要微觀審慎監管、金融業市場準入和直接投融資政策支持等一系列改革與發展舉措配合，才能使我國融資結構更趨合理，金融部門效率持續提升，實體經濟健康發展。”陸磊説。

    對此次“雙降”，市場反應強烈。中建投投資研究院高級研究員張志前説，從“雙降”的具體內容看，央行還是希望資金流向實體經濟，尤其是最缺乏資金的三農和中小微企業。他表示，“雙降”對樓市也會帶來利好。“對於大量人口涌入的一二線城市，樓市交易量會增長，但是對人口流出較多的三四線城市，消化庫存依然任重道遠。”

    中國民生銀行首席研究員溫彬也指出，今年央行首次採取“定向降準+降息”的策略，鼓勵投資和消費、穩增長意圖明顯。同時，繼續定向降準，引導銀行加大對實體經濟、特別是“三農”和小微企業的支持力度。（記者 董偉）