行至水窮處，坐看雲起時，驅散心霾。流動性危機初解，市場轉圜。

牽動市場各方的A股救市之役昨日渡過關鍵的一天。困擾市場多日的流動性匱乏危機得到實質性改善，A股市場已經看到了從股災轉入企穩修復階段的曙光。

恢復市場流動性，就是掃除心霾、重樹信心。這信心不僅是投資者對於資本市場走出危機的信心，更是市場各方對國家應對危機面對挑戰的信心。在世界格局再平衡的關鍵節點，每一場危機都如同一塊試金石，折射出這個民族在應對方面的智慧與勇氣。

展望前路，荊棘坎坷不可忽視。但信心在胸，一切險阻都只是等閒。

流動性生機曙光初照 

從市場表現來看，本週展開的聯合救市行動已經取得階段性成效。之所以得出這個結論，並不在於昨日各大指數大幅上漲、絕大多數個股收漲，而在於困擾市場多時的首要癥結：流動性匱乏已經得到實質性改善。

儘管存在局部題材板塊估值過高的現象，但本輪A股快速下跌絕非簡單的估值回歸，而是由流動性快速抽出所導致的市場信心潰散。個股連續無量跌停、上市公司大面積停牌，再加上一些不負責任的謠言推波助瀾，恐懼的心霾一度籠罩市場，窒息著市場自發調整的可能性。此時，強大外力的及時出手驅散心霾已經勢在必行。

本週以來相關部委正全力以赴加入救市隊伍中來，其一致性、協調性得到市場廣泛讚賞。政策給力、彈藥充沛、策略有效，手握一把好牌的“國家隊”上演了一場好戲。其在週三有意識地通過二級市場買入、申購公募基金等手段向市場注入流動性，創業板成交大為改善，融資盤壓力有序釋放。

昨日，各大指數集體低開，期指早盤走弱，面對不利開局，“國家隊”多線出擊，一面做多期指營造樂觀氛圍，一面打破中小市值個股大單封停的僵局，激活市場人氣，取到了理想的效果。截至收盤，兩市未停牌的個股沒有一隻跌停，全部都能充分換手成交。這意味著“國家隊”的救市行動已經調動起社會資金進場抄底的熱情。儘管隨著停牌上市公司逐漸恢復交易，仍將有強制性賣盤進入市場，但新增資金和平倉盤已經進入此漲彼消的良性循環。

流動性是金融市場的空氣，缺失流動性的市場既無法發現價格，也讓人看不到希望。本週以來的救市已經證明，解決市場流動性危機不僅具有戰術上的積極意義，更能直接扭轉投資者對資本市場未來預期，重新樹立遭遇挫折的信心。著力改善流動性是有關方面未來繼續維護市場穩定的關卡所在，需要持續關注一切新增變量並及時解決。

環球同此涼熱 

這場股災，以及這場聯合救市行動，必將被歷史重重地書寫。

本週初，在聯合救市行動逐漸展開而尚未取得明顯成效的過程中，A股股災引起了全球資本市場的高度關注以及劇烈的連鎖反應。港股市場、在美股上市的中國概念股遭受波及。此後股災的影響進一步傳導，國際及國內大宗商品全線大跌。分析人士指出，這主要由於投資者判斷中國作為幾乎所有大宗商品的主要消費國，其需求將出現大幅減少。

事實上，看空中國觀點的驟起在宏觀經濟層面並無事實依據，國家統計局新聞發言人盛來運近日就表示，從近幾個月主要指標的走勢看，中國宏觀調控政策和重大改革措施效果已初步顯現，經濟運行中出現了若干積極變化。無疑，中國股市斷崖式的下跌已成為國際社會看空中國甚至一些人有意唱空中國的主要口實。

隨著過去兩天救市行動在正確的方向取得進展，尤其是昨日市場轉圜，周邊金融市場的格局也為之一變。大宗商品從昨日下午起便集體反彈，更能反映國際資本態度的香港恒生指數則在昨日收漲3.7%。國際大行也紛紛加入唱多A股的行列。

讓我們拿起歷史的望遠鏡，看看偶然性中的必然性。平心而論，A股作為中國實體經濟的晴雨錶，映射著當前經濟“三期疊加”的基本面，儘管長期牛市邏輯充分，但基礎仍有待不斷夯實穩固。而在近期A股在場內場外快速加杠桿以及監管未能及時到位等因素的影響下快速走高，客觀上存在大幅調整的合理性。但放在更加宏大的背景中，此次股災又有其歷史必然性。

縱觀二戰以來的國際經濟史不難發現，每當一個經濟體在國際舞台中扮演越來越重要的角色，面臨向更高階段跨越的關鍵時刻，總會在金融市場中迎來一場“成年禮”。

以日本為例，其在上世紀最後20年經歷了股市泡沫的驟起驟滅。由於缺乏妥善的調控和應對，經歷股市泡沫後的日本房地産價格連續14年下跌。曾經的“增長奇跡”及其20多年海外商業快速擴張宣告終結。

只有經過“成年禮”這一關，政府的監管和調控能力得到錘煉，資本市場的厚度、穩度得到提升，國家才能在更加激烈的國際博弈中游刃有餘。

當前，以“一帶一路”戰略的快速推進、亞投行的成立為標誌，中國正以越來越主動的姿態深刻參與世界政治經濟再平衡，其結果將決定未來數十年甚至更長時間的國際社會格局。

在這個重大歷史節點上，中國資本市場已成為一個萬眾矚目的角力場，中國需要，也必須贏得這場歷史考驗的勝利。我們也有理由相信，中國正走在贏得這場勝利的正確道路上。

重拾牛途任重道遠 

儘管在這場歷史大考中已經看到了黎明的曙光，但資本市場中人必須意識到，化解前期積累的巨大風險，將市場導入持續健康發展的軌道，不會畢其功於一役。救市之路還需戒驕戒躁。

應當注意到，儘管昨日市場中亮點頗多，但由於近六成上市公司已經停牌，市場本身的代表性並不充分。上市公司停牌雖然在賬面上避免了投資者資産的縮水，但也將自身蘊含的“未爆彈”人為隔絕在市場之外，風險未能得到有效化解。如何有序化解這些公司復牌帶來的新變化，避免對市場供需平衡造成衝擊，將成為未來救市行動的關鍵。

同時，市場在昨日快速走高，吸引了大量對反彈抱有信心的社會資金，如果短期內股價出現較大波動，可能對市場情緒造成較大挫傷。“國家隊”仍需注意應對場內外各種突發因素的影響，呵護來之不易的樂觀預期，夯實企穩基礎，有序釋放潛在風險、站穩“灘頭”陣地，向縱深發展，直到取得全面勝利。

中長期來看，儘管經歷了一次發人深省的風險教育，但A股市場作為全球最大散戶市場的特性仍未改變。一些投資者的非理性情緒甚至可能因誤以為有“國家隊”的信用背書而被放大。投資者需要牢記，“國家隊”不是保險櫃，救市也絕不是為了救指數。

當我們看到國家隊有序淡出的身影時，市場就是恢復自身肌能之日。投資者還需在大浪淘沙之後選擇真正具有投資價值的標的，理性分享中國資本市場的光明未來。