週五，滬指收盤3877.80點，深指收盤12038.1點，1387隻A股上漲。

    隨著一雙雙救市之手伸向股市，受創的大盤終於在前天開始止血回升。

    過去的兩周，中國股市經歷了大幅度下滑，滬指一度跌到3373點。為了穩定股市，從一行三會、國資委再到公安部，救市政策頻頻出臺，國家隊更是拿出了真金白銀的“滅火工具”，集體進場救火。

    但在這次救市的過程中，有一個問題也被反復提起，那就是政府為什麼要救市，應該怎麼救市？

    中國社會科學院金融研究所主任曾剛認為，之所以要救市，是因為股市牽一髮而動全身，首先就是對實體經濟造成影響。

    “當股市在正常運行的時候，對實體經濟起到了支持作用，因為二級市場的繁榮會促進一級市場的融資。過去隨著恢復IPO、定向增發等方式，為企業拓寬了融資渠道，降低了融資成本。但這次股市出現的快速波動，讓股票價格跌出了合理區間，不僅讓股市喪失了融資功能，更重要的是，處在系統恐慌下的股市中，投資者將無法分清一隻股票的好壞、價值高低。”曾剛告訴中國青年報記者。

    他指出，上市公司在股市上最直接的價值顯示，經營好的企業股票價格會高一些，而股市促進價值投資的結果是投資者會支持好企業的發展，淘汰差企業。但過去兩周，無論藍籌股還是創業股，都在非理性下跌，股市不僅喪失了融資的能力，就連分辨企業好壞的功能信號也喪失了。

    “這種風險不僅會影響對實體經濟的支持，還會導致風險向實體經濟的蔓延。比如説，有些做了股權質押的企業，股票價格跌破了抵押率，企業就需要追加保證金，就會對企業的正常經營産生影響。”曾剛説。

    這一輪股市的下跌，讓商務部研究院國際市場研究部副主任白明更擔憂的是，多米諾骨牌效應會否影響到市場消費。

    在他看來，通過10倍、9倍高杠桿融資的投資者最先面臨被平倉的危險，但如果一直放任股市下跌，那麼最後哪怕只是1倍融資或是不融資的股民，同樣會面臨平倉的風險。

    而消費作為拉動經濟的三駕馬車之一，無疑是目前最為重要的領域。“股市是老百姓獲得財産性收入的一個渠道， 現在越來越多的人炒股，股市暴漲的時候會導致非理性消費，但股市下跌，也會影響消費的能力，這點在美國金融危機的時候，已經顯現了。”白明説道。

    “當市場失靈的時候，政府就要把它糾正過來。“英大證券首席經濟學家李大霄認為，滬深兩市的總市值在最高峰的時候曾達到60多萬億元，已經接近我國GDP總額，這意味著股市的影響力不容小覷。“這次救市各個部門通力合作，對救市所表現出來的態度很明確，措施很到位，力度足夠，最終使得股市有了企穩的表現。”

    李大霄指出，這次出臺的政策找到了解決問題的核心，比如證監會表示減少新股發行家數和發行融資數額，將使得股票的供求關係發生了變化。同時，禁止上市公司大股東半年內減持，使得股票的供應量將減少，避免了股市的繼續下跌。而在資金支持上，21家券商公司出資1200億用於投資藍籌股ETF，央行給予證金公司“無限量”的資金支持更使得資金的流動性得到充足的保障。此外，國資委也下令讓央企不減持，支持增持，以及一系列的行動對做空行為進行糾正，正逐步消除市場的恐慌。

    “央企這次增持股票，不僅僅是社會責任的體現，也是企業經濟發展的需要。”在中國企業研究院首席研究員李錦看來，資産證券化是中國國企的改革的路徑，資本市場的穩定決定了央企的生命線。

    對於政策的持續性，李大霄表示，這些就是臨時性的政策，市場也不用擔心這些出臺的政策成為一個永久性的政策，比如減少新股發行等等。“股市的穩定壓倒一切，先穩定股市，穩定之後，救市的手會慢慢退回幕後，市場的功能也會浮出水面。”

    “與其説救市，我更覺得政府是在穩定市場，但穩定市場並不是要把股市拉回到什麼點位，而是要讓股市恢復功能，發揮應有之義。”曾剛認為，待到這輪股市的震蕩調整過後，政府也需要考慮的是如何加強監管和完善協同機制。

    “我們對融資融券産生的影響估計不夠，監管部門應該進一步規範相關的政策，包括期指的交易、融資融券等等。另外，目前很多的融資融券不是通過正規的兩融渠道完成，而是通過場外的民間資金進入，監管機構需要把這些看不到的資金放在陽光下去監管，金融領域裏的各個監管機構要加強協同機制，因為跨機構、跨部門之間信息的監測和通報才能更好的及時防控金融風險。”曾剛建議。（記者 寧迪）