三問養老基金入市
——專家解讀《基本養老保險基金投資管理辦法》

    記者23日從人力資源和社會保障部獲悉，《基本養老保險基金投資管理辦法》（以下簡稱《辦法》）經公開徵求意見及修改完善，日前已由國務院正式頒布實施。《辦法》明確，要在繼續加強基金管理的同時，積極穩妥地開展養老基金的投資運營，實現基金的保值增值。有關專家指出，我國養老基金進行市場化投資運營，一方面將有助於穩定資本市場健康發展，另一方面也將對促進實體經濟長期健康發展發揮積極作用。

    養老基金具體怎麼投資

    據人社部最近發佈的《中國社會保險年度發展報告2014》顯示，2014年末全國養老基金累計結余3.56萬億元。其中，城鎮職工養老基金累計結余3.18萬億元，城鄉居民養老基金累計結余3845億元。隨著我國經濟發展進入新常態，人口老齡化挑戰日益嚴峻，養老基金支付壓力將逐步加大。

    “歷年來基金收益率不僅低於銀行一年期存款利率，而且也低於同期通貨膨脹率，導致龐大的資金難以實現保值增值。”人社部社會保障研究所所長金維剛表示，建立養老基金投資運營機制，實行市場化、多元化投資運營勢在必行。

    此次《辦法》明確，養老基金將實行中央集中運營、市場化投資運作。由省級政府將各地可投資的養老基金歸集到省級社會保障專戶，統一委託給國務院授權的養老基金管理機構進行投資運營。養老基金目前只在境內投資；嚴格控制投資産品種類，主要是比較成熟的投資品種；股票等權益類産品合計不得超過資産凈值的30%。

    “如果以去年養老基金累計結余為基數進行推算，這意味著將可以動用超過7000億元的資金直接投入到國家經濟建設和扶持國有重點企業改革發展；同時最多可以有超過4.8萬億元的資金用於債券市場投資，這將使養老基金成為政府和企業在債券市場上融資的一個重要資金來源渠道。”金維剛指出。

    對經濟影響幾何

    《辦法》公佈後，數以萬億計的基本養老保險基金即將在中國資本市場上橫空出世，將對經濟發展和資本市場産生何種影響？

    中國社科院世界社保研究中心主任鄭秉文對此明確表示，我國養老基金進行市場化投資運營有利於資本市場健康發展。“首先，資本市場長期性資金將明顯增加。與此同時，資本市場將增加重要的機構投資者，換手率也將大大降低，從而減少當前以散戶投資者為主的資本市場的波動性。”鄭秉文分析認為，養老基金作為重要的機構投資者，具有很強的低風險偏好，追求長期穩定收益，對短期投機心理將是一個巨大的抗衡力量，有利於減少股指波動的幅度，遏制大起大落的頻發，市場投機的可乘之機將會減少。

    此外，有專家指出，養老基金入市對促進實體經濟長期健康發展也將發揮積極作用。泰康資産管理公司首席執行官段國聖表示，從國際養老金入市實踐來看，作為長期資金，養老基金的考核標準和評價體系更加關注穩定性和長期性，這將直接影響授權管理市場機構的投資風格和投資行為，使短期投機逐步轉向長期價值投資，進而使資本市場真正成為反映實體經濟的“晴雨錶”和“體溫計”。

    投資風險如何把控

    養老基金是廣大群眾的“養命錢”，也是重要的公共資金。投資風險如何把控？

    《辦法》強調，養老基金投資運營，必須堅持安全第一的原則，嚴格控制風險。明確受託、託管、投資等管理機構應當建立健全投資管理內部控制制度，加強風險管控，維護公眾利益；投資機構和受託機構分別按管理費的20%和年度投資收益的1%建立風險準備金，專項用於彌補養老基金投資可能發生的虧損。

    同時，《辦法》也對養老基金的信息披露制度和監督檢查制度做出了具體規定，明確由人力資源和社會保障部、財政部依法對受託機構、託管機構、投資管理機構及相關主體開展養老基金投資管理業務情況實施監管。中國人民銀行、銀監會、證監會、保監會對託管機構、投資管理機構的經營活動進行監督。

    “尤其需要指出的是，投資管理辦法所説的資本市場並非僅僅指股市。事實上，養老基金的投資範圍既包括直接投資，也包括間接投資，既包括現貨市場，也包括期貨市場。股票類資産投資只是其中一項，且最高投資比例不超過30%。因此，可以認為，養老基金對於股票市場的投資風險是可控的。”上海住房公積金中心主任馬力認為。（記者 邱玥）