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熔斷機制通過暫停交易給市場一個冷靜期，讓投資者更好消化信息，避免恐慌情緒或亢奮情緒加劇，防範過度反應，減少非理性交易，從而防止市場大幅波動。今年6月下旬至7月上旬暴跌期間，滬深兩市出現千股停牌，大量上市公司以各種理由停牌躲避暴跌，反映出市場對熔斷機制有需求。 9月7日晚間，上交所、深交所和中國金融期貨交易所發佈 《關於就指數熔斷相關規定公開徵求意見的通知》，擬在保留現有個股漲跌幅制度前提下，引入指數熔斷機制。市場分析認為，引入熔斷機制，有利於穩定市場，減少大幅波動。 根據指數熔斷機制總體安排，當滬深300指數日內漲跌幅達到一定閾值時，滬、深交易所上市的全部股票、可轉債、可分離債、股票期權等股票相關品種暫停交易，中金所的所有股指期貨合約暫停交易，暫停交易時間結束後，視情況恢復交易或直接收盤。通知指出，將設置5％、7％兩檔指數熔斷閾值，漲跌都熔斷，日內各檔熔斷最多僅觸發1次。其中，當觸發5％熔斷閾值時，暫停交易30分鐘，熔斷結束時進行集合競價，之後繼續當日交易。14:30及之後觸發5％熔斷閾值，以及全天任何時段觸發7％熔斷閾值的，暫停交易至收市。 熔斷機制是成熟市場防範大幅波動風險的一種做法。 在我國，有關引入熔斷機制的呼聲存在多年。2013年光大證券烏龍指引發“8·16事件”，上午11點02分至11點05分，上證綜指瞬間上漲5．96％。短短三分鐘的突然暴漲，導致不明真相的投資者盲目跟進。對此，不少市場人士呼籲，A股應儘早引入熔斷機制，有效應對異常交易。但也有觀點認為，境外市場對個股漲跌幅限制與大盤熔斷機制，一般是二者選用其一，同時使用這兩種機制的較少。 今年6月中旬A股遭遇罕見暴跌以來，多個交易日發生千股跌停，股指多次日跌幅超過5％。證監會有關負責人9月6日晚間答新華社記者問時表示，研究制定實施指數熔斷機制方案。三大交易所9月7日晚間發佈了有關指數熔斷的徵求意見通知，徵求意見稿截止日期為9月21日。這表明監管層致力於把穩定市場、修復市場和建設市場有機結合起來，將引入熔斷機製作為“建設市場”的一項重要內容。 有人認為，熔斷機制沒有必要與漲跌幅限制並行，對股市保護顯得過於小心翼翼。也有人擔心，熔斷機制本身不改變股市趨勢，只是時間上的延遲，甚至可能導致投資者遭遇“拋不出去或買不到”的困境。其實，需要看到的是，熔斷機制對波動性較大的A股具有積極作用，相當於維護市場秩序與保護投資者權益多了“保險絲”。 熔斷機制通過暫停交易給市場一個冷靜期，讓投資者更好消化信息，避免恐慌情緒或亢奮情緒加劇，防範過度反應，減少非理性交易，從而防止市場大幅波動。A股市場以散戶投資者為主，散戶存在信息劣勢和心理劣勢，更容易受到情緒因素的影響，盲目追漲殺跌。由滬深300指數漲跌5％觸發暫停交易30分鐘，是相比現有漲跌幅限制更靈活短暫的市場化干預措施。今年6月下旬至7月上旬暴跌期間，滬深兩市出現千股停牌，大量上市公司以各種理由停牌躲避暴跌，反映出市場對熔斷機制有需求。 今年前6個月的牛市上漲階段，滬深300指數有過2次日跌幅大於5％，其中1月19日暴跌7．70％。6月中旬A股見頂回落以來，滬深300指數出現8次日跌幅大於5％，其中日跌幅大於7％有4次，8月24日暴跌8．75％。另外，滬深300指數期間出現4次日漲幅大於5％。可見，單靠已有的漲跌幅限制，很難有效防範A股過度波動。針對滬深300指數漲跌5％與7％設計的熔斷機制，在行情大幅波動期間觸發的可能性較大。 證監會有關負責人近日答新華社記者問時表示，目前股市泡沫和風險已得到相當程度的釋放，市場交易基本正常，流動性較為充裕，市場內在穩定性增強。 顯然，熔斷機制的引入，將為A股增強穩定性再添新的力量。（記者 張煒） |
