在12月9日的國務院常務會上，一項關於資本市場的決定備受關注，會議通過了《關於授權國務院在實施股票發行註冊制改革中調整適用<中華人民共和國證券法>有關規定的決定（草案）》，決定將上述草案提請全國人大常委會審議。這意味著中國股票市場從核準制向註冊制又邁進了一步。

中央財經大學應用金融系主任 韓復齡：由於註冊制的推進，上市不再通過行政審批，上市的門檻可以説市場化了。一些質量比較差的公司勢必要退市，有利於優勝劣汰。而退市之後呢，還有新的公司要進來，吐故納新的進程就會加快。

註冊制 把價值判斷交給市場

目前，我國股票發行採取的是核準制，根據《證券法》規定，公開發行股票，必須依照公司法規定的條件，報經國務院證券監督管理機構核準。也就是説，一家公司想要上市，必須要經過證監會的審核和批准，對公司的價值進行判斷，目的在於保證上市公司的質量，而實行註冊制後，監管機構將不再對上市公司價值作出判斷。

南方基金首席策略分析師 楊德龍：註冊制是擬上市公司，向交易所提出申請，交易所會對於上市公司交的材料進行完備性審核，只要不出現違規的、不符合上市的條件，都可以上市。註冊制是市場來判斷這個公司有沒有價值，市場也會決定發行價格。

中央財經大學應用金融系主任 韓復齡：像美日的註冊制呢，就是由交易所從形式上進行審查，企業發行人、仲介機構，要保證所披露信息的真實性、可靠性，要對投資者負責。一旦出現造假，上市公司、承銷的證券公司、會計事務所、律師都要承擔法律責任的。

會議通過的決定（草案），明確在決定實施之日起兩年內，授權對擬在上交所深交所上市交易的股票公開發行實行註冊制制度。目前，很多投資者關心註冊制實施後，市場會出現怎樣的走向？未來投資股市的方向會不會發生改變？

南方基金首席策略分析師 楊德龍：在註冊制下，上市公司上市難度下降，上市的數量會增加。註冊制改革對於市場的影響，短期可能有一定衝擊，長期來看是有利於市場發展的。

疏通“IPO堰塞湖” 價值回歸理性

實行註冊制後，中國證券市場的“IPO堰塞湖”高位擁堵問題會得到緩解，目前，排隊上市的公司，按照正常進度，至少需要兩年才能完成上市。正是這種漫長的上市排隊和繁瑣的審核流程，致使A股上市資格稀缺，導致A股存在畸高的殼資源價值。以美國的經驗，註冊制實施後，借殼上市和炒作垃圾股或會大大收斂。

此外，由於供給受限等因素，目前，我國小盤股溢價明顯高於其他國家地區，中小板和創業板市盈率超過60倍和90倍，註冊制實施後，這一現象也或將緩解。

中央財經大學應用金融系主任 韓復齡：從根本上解決市場上炒新、超高市盈率的現象。有利於推動價值回歸和價值發現。對於長期的市場發展來講，是有積極推動作用的。

投資者構成或將變化 散戶逐步離場

註冊制實施後，證券市場的投資者構成也或將發生變化，目前，我國的機構投資者和散戶的比例是15：85，而在美國這一比例是95：5，也就是説，國內是大量散戶在炒股，而美國市場則是機構的天下。註冊制實施後，小盤股的高溢價格局或將打破，市場估值逐步回歸理性，投機的空間小了，市場也更為專業，這可能會讓大量散戶難以在市場中獲利，導致他們逐步離場。