M2放緩是金融降杠桿的反映——解讀5月份中國金融主要數據

新華社北京６月１４日電（記者 劉錚）中國人民銀行１４日發佈５月份中國金融主要數據。其中一個比較大的變化是：５月份全國廣義貨幣Ｍ２同比增速為９．６％，增速分別比上月末和上年同期回落０．９和２．２個百分點。

“這主要是金融體系降低內部杠桿的反映。”央行有關負責人解釋説，近些年部分金融機構通過資金多層嵌套進行監管套利，在體系內加杠桿實現快速擴張，累積了一定風險。隨著穩健中性貨幣政策的落實以及監管逐步加強，金融體系主動調整業務降低內部杠桿，表現在與同業、資管、表外以及影子銀行活動高度關聯的商業銀行股權及其他投資等科目擴張放緩，由此派生的存款及Ｍ２增速也相應下降。

央行數據顯示，５月份商業銀行股權及其他投資科目同比少增１．４２萬億元，下拉Ｍ２增速約１個百分點。貨幣持有主體出現新變化：５月末金融體系持有的Ｍ２僅增長０．７％，比整體Ｍ２增速低８．９個百分點；與此同時，非金融部門持有的Ｍ２增長１０．５％，比整體Ｍ２增速高０．９個百分點。此外，不計入Ｍ２的財政存款增加５５４７億元，同比多增３９２８億元，也下拉Ｍ２增速約０．３個百分點。

央行有關負責人認為，總的看金融體系控制內部杠桿對於降低系統性風險、縮短資金鏈條有積極作用，對金融支持實體經濟也沒有造成大的影響。

“隨著去杠桿的深化和金融進一步回歸為實體經濟服務，比過去低一些的Ｍ２增速可能成為新的常態。”央行有關負責人分析指出，隨著市場深化和金融創新，影響貨幣供給的因素更加複雜，Ｍ２的可測性、可控性以及與經濟的相關性也有所下降，對其變化可不必過度解讀。

例如，表外理財産品快速發展，一定程度上也具有貨幣屬性，但未計入Ｍ２。還應看到，鉅額存量貨幣也可以更好發揮作用，特別是盤活存量資産、企業通過去杠桿實現信貸資源的優化配置，都能提高存量貨幣的週轉效率。

央行有關負責人強調，在經濟發展新常態的大背景下，應堅持積極穩妥去杠桿的總方針不動搖。當然，也要注意加強監管協調，把握好政策的力度、節奏，穩定市場預期，使結構調整總體平穩有序。

在Ｍ２增速回落的同時，新增信貸超出市場預期。

統計顯示，５月份全國新增人民幣貸款達到１．１１萬億元，同比多增１２６４億元，５月末貸款餘額同比增長１２．９％；新增社會融資規模１．０６萬億元，同比多增３８５５億元。

交通銀行金融研究中心首席金融分析師鄂永健分析，這些都表明當前實體經濟融資需求較為旺盛。

“金融尤其是信貸對實體經濟的支持力度依然較大。”央行有關負責人表示，當前貨幣信貸運行總體正常，金融對實體經濟支持力度較為穩固。

央行有關調研也顯示，商業銀行在控制同業等業務的同時，擴大了對實體經濟的信貸投放。同時，根據經濟形勢變化和市場供求狀況，央行綜合運用多種貨幣政策工具靈活提供不同期限流動性，保持了銀行體系流動性中性適度和基本穩定。

信貸仍存在一定不確定性。聯訊證券董事總經理、首席宏觀研究員李奇霖提醒，未來隨著銀行負債成本的上漲以及房地産調控效果的進一步發酵，信貸需求有可能會出現一些變數。

展望未來，央行有關負責人表示，將繼續根據經濟基本面和市場供求變化，靈活運用多種貨幣政策工具組合，把握好去杠桿與維護流動性基本穩定之間的平衡，為供給側結構性改革營造中性適度的貨幣金融環境。