“三角形支撐框架”重在為民企紓困

國務院金融穩定發展委員會近日召開的防範化解金融風險第十次專題會議提出，在實施穩健中性貨幣政策、增強微觀主體活力和發揮好資本市場功能三者之間，形成三角形支撐框架，促進國民經濟整體良性循環。

如何理解會議提出的三角形支撐框架？當前，從各項主要指標看，我國宏觀經濟延續穩中有進的基本態勢。但也必須看到，我國經濟仍處於新舊動能轉換的關鍵階段，在內外因素的共同作用下，一些風險和矛盾逐漸顯現。部分民營企業出現融資困境就是其中的表現。

今年以來，受股市、債市波動以及“資管新規”等影響，民營企業股權、債權、信貸以及銀行表外融資渠道收緊。一些企業流動性風險演變為信用風險，以至於企業盈利增速下降，現金流狀況趨差等問題不斷顯露。

如果一批優質上市公司因股權質押風險而倒下，不僅嚴重傷害實體經濟，也會放大市場的恐慌情緒。有效化解民營股東股權質押危機，將減輕市場憂慮，更會有效切斷大股東層面流動性危機演變為上市公司層面的風險和區域性、系統性金融風險的傳導鏈。

當前，一場提高民營企業金融可及性，為民營企業發展營造良好融資環境的硬仗正在打響。從金融領域看，積極實施穩健中性的貨幣政策，市場流動性總體上合理充裕。下一步政策的著力點，轉移到如何促進更多的金融資源，投入到以中小微和民營企業為代表的實體經濟重點領域，進一步激發經濟增長活力上來。從最近陸續出臺的配套政策看，全面拓寬微觀經濟主體融資渠道是重點。

在間接融資方面，央行通過繼續增加再貸款和再貼現額度，為金融機構擴大對小微、民營企業的信貸投放提供有效的資金和政策支持。

在直接融資領域，央行推出了民營企業債券融資支持工具，並將推動銀行、保險等機構開展金融創新，為民營企業債券融資提供增信服務。有了這些外部信用的支持，將有效改善民營企業債券信用評級相對偏低、波動性相對較大的狀況，有利於降低民營企業債券違約水平。

可以預見，未來圍繞維持市場穩定、改善市場預期和提升市場融資功能，將出臺一系列配套改革措施，民營企業融資環境將得到持續、有效的改善。（祝惠春）